近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进(jìn)入(rù)降价(jià)通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进(jìn)。截至(zhì)目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累(lèi)计下调(diào)670软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下(xià)跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价(jià)格(gé)下(xià)跌(diē)，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市(shì)场对今年的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交(jiāo)易需求利多的信(xìn)心不足。其(qí)次，产业(yè)层面(miàn)，今年煤焦最大产业(yè)利空来(lái)自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出(chū)现较大增长。根(gēn)据海(hǎi)关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释(shì)放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不(bù)断(duàn)走高(gāo)的(de)同时(shí)，黑色(sè)终端需求表现一般，国(guó)家统计局公(gōng)布的房屋新开(kāi)工、施工面积(jī)同(tóng)比大幅回落(luò)，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素(sù)共振带(dài)动焦炭期(qī)货主力(lì)合约(yuē)持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤(méi)价(jià)自年初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响(xi软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了ǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速回落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求(qiú)表现不(bù)及预(yù)期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去成本支(zhī)撑、下游施(shī)压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人(rén)士处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近(jìn)期(qī)焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现(xiàn)卖期(qī)套利需求(qiú)增加对现货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的(de)概率较小，主要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山(shān)西省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现(xiàn)明(míng)显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业(yè)开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别而(ér)存在很大(dà)差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业(yè)的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下(xià)半(bàn)月以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库(kù)存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平(píng)，煤(méi)焦近期供应也有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓解自身高(gāo)库存的压(yā)力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状(zhuàng)态(tài)，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本(běn)面边(biān)际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁水日产(chǎn)量(liàng)依然维(wéi)持接近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求表现一般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求，今年(nián)全年焦煤供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货(huò)市(shì)场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板(bǎn)块(kuài)内(nèi)其他(tā)品种，估值相对偏低(dī)，这也使得(dé)继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复(fù)产等(děng)消息，刺激(jī)煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹(dàn)，但考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)目(mù)前钢材(cái)需求依然乏(fá)力，钢厂复(fù)产将会再次加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向(xiàng)原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较(jiào)快(kuài)，价格(gé)波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变(biàn)，在估值回(huí)升(shēng)后仍(réng)将是(shì)板块(kuài)内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)化解(jiě)；三(sān)是海(hǎi)外衰退(tuì)预期如何演绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压(yā)低铁水(shuǐ)产量的可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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