5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基(jī)金、富国基(jī)金、南(nán)方基(jī)金等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申(shēn)报了(le)跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全(quán)球半导体市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额(é)出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行(天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上(shàng)，半(bàn)导体(tǐ)与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌，但(dàn)资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均(jūn)告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一(yī)是(shì)国产替代(dài)进(jìn)程不(bù)及(jí)预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和客户(hù)导入进程可能不及(jí)预期；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全(quán)球(qiú)电子(zi)产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体(tǐ)产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看(kàn)芯片下(xià)游的(de)景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一(yī)方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏(sū)会加大(dà)企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市(shì)场预期(qī)基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月(yuè)初(chū)半导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半(bàn)导体带(dài)来了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业(yè)有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估(gū)的机(jī)会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司(sī)处于历史估值(zhí)分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三(sān)次(cì)工业革命(mìng)，前(qián)两次都(dōu)是以(yǐ)能源为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在(zài)万物智(zhì)联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云(yún)管(guǎn)端(duān)各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资(zī)者长期关注该(gāi)板(bǎn)块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点配置的(de)主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见底(dǐ)后(hòu)的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备材料国(guó)产化为(wèi)代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都(dōu)会(huì)在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的(de)二十大对(duì)于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代提(tí)供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导体行业(yè)库(kù)存、动销数据和(hé)重点公(gōng)司的(de)边(biān)际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)公司(sī)的一季报(bào)业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关(guān)注的方(fāng)向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确(què)定，但改善的过程中股价有可(kě)能波(bō)动(dòng)较大，要结(jié)合基本面变化综合判(pàn)断配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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