近日，有焦化企业(yè)发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货(huò)的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同(tóng)作用(yòng)的结(jié)果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场(chǎ诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的ng)对今年的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次(cì)通关(guān)，并于(yú)4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份的进口量也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国(guó)共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量释放(fàng)削弱(ruò)了(le)国内煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色终端(duān)需求表现一般，国家统计局(jú)公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工(gōng)面(miàn)积同比大(dà)幅(fú)回落，继(jì)而引发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货(huò)主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就(jiù)开(kāi)始呈(chéng)偏弱(ruò)走(zǒu)势(shì)运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢材(cái)需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调(diào)致使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出升水现货(huò)空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对(duì)现货市(shì)场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功落地(dì)的概率较小，主要原因是(shì)目前(qián)焦企整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需求并未(wèi)出(chū)现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持(chí)按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦(j诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的iāo)化(huà)企业开始提(tí)涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提(tí)涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别(bié)而存(cún)在很(hěn)大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因(yīn)此(cǐ)率先开始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大(dà)幅(fú)亏损或需求明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下(xià)半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水产量尚保持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原(yuán)料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦(j诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的iāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也(yě)有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存(cún)格(gé)局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近(jìn)期(qī)由于国(guó)内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需(xū)增，基本(běn)面(miàn)边际改善，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨(dūn)的水平(píng)，在终(zhōng)端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期(qī)。中长期来看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格局(jú)大概(gài)率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际(jì)生产(chǎn)成本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预计(jì)进口量(liàng)会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于(yú)板块内其(qí)他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也使得(dé)继(jì)续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合(hé)近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会(huì)向原(yuán)材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍将以底部(bù)区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块(kuài)内(nèi)空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目(mù)前煤(méi)焦有三条主线：一(yī)是(shì)焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端(duān)需求(qiú)存疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)化解；三是(shì)海外衰退(tuì)预期如何(hé)演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据表(biǎo)现依(yī)然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低(dī)铁水产量的可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即(jí)便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌(diē)难涨。

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