近日，有焦化(huà)企业(yè)发告知函称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对(duì)于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降价，并正式进入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素(sù)共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国(guó)硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商品交易(yì)需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口(kǒu)量也(yě)出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署统计，今(jīn)年3月(yuè)我国共(gòng)计(jì)进口(kǒu)炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削(xuē)弱(ruò)了(le)国内(nèi)煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求(qiú)表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面(miàn)积同(tóng)比大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支撑(chēng)不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货(huò)主力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就开(kāi)始呈偏弱走势(shì)运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需(xū)求表现不及预期(qī)，钢(gāng)价承(chéng)压回调致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先出现(xiàn)有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看触(chù)底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因是目前焦企(qǐ)整体盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成(chéng)认(rèn)为，提(tí)涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和(hé)焦(jiāo)化利润(有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看rùn)会因为地区、设备(bèi)区(qū)别(bié)而存(cún)在(zài)很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在(zài)焦企未出现大幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节(jié)奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存(cún)策略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也(yě)有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此(cǐ)种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然(rán)维持(chí)接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求(qiú)表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局(jú)大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导致(zhì)期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块(kuài)内其(qí)他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合近期(qī)焦煤进(jìn)口(kǒu)减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复(fù)产(chǎn)将会(huì)再次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松(sōng)的预(yù)期未变，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块内(nèi)空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来(lái)成本(běn)端压力；二是(shì)终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未(wèi)化(huà)解(jiě)；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预(yù)期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤(méi)供应宽松是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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