大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及(jí)券商老师们的(de)最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分析研(yán)究(jiū)当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总书(shū)记习(xí)近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下(xià)，各地区各(gè)部门更好统筹(chóu)国内(nèi)国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和(hé)经济社会发(fā)展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情防控取得(dé)重大决(jué)定性胜利，经济(jì)社(shè)会全面恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力(lì)得(dé)到(dào)缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好(hǎo)态势，经济(jì)运行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级(jí)面临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需(xū)要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性(xìng)和改善性住房需(xū)求的支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造(zào)业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月(yuè)后(hòu)，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美(měi)国第一共和银(yín)行终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国(guó)加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接(jiē)管了(le)第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时(shí)也是美国(guó)历(lì)史上(shàng)第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游(yóu)部数据中心测算(suàn)，全(quán)国国内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用电子(zi)对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机(jī)出现异(yì)常，未能达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总统普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的(de)无(wú)人机(jī)碎片也没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击(jī)时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻(wén)处(chù)表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯(sī)科自(zì)当日(rì)起禁止放飞无人(rén)机(jī)，经(jīng)政(zhèng)府(fǔ)批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表示，这一决定(dìng)是(shì)为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无(wú)人机试图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌(wū)方没有(yǒu)关于袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无人机(jī)袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国(guó)内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济(jì)的预(yù)期将在(zài)微(wēi)观体验、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建议坚持高切低(dī)，关注上(shàng)半年景气(qì)持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生(shēng)动(dòng)能(néng)稳(wěn)步修复，并(bìng)将得(dé)到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股(gǔ)实(shí)质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季(jì)改善的趋(qū)势显现，其(qí)中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及(jí)其(qí)他板块中一(yī)季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚不稳固(gù)，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如(rú)若应(yīng)对得当，对(duì)A股影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因素结(jié)合当前(qián)A股市(shì)场整体估值水平不(bù)高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动(dòng)，但(dàn)对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全(quán)A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外(wài)处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上关(guān)注在低(dī)位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期(qī)方向，中期线索(suǒ)在(zài)于(yú)科技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一(yī)路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波上涨的(de)结构(gòu)分化更显著。②牛市初(chū)期(qī)类似春天，市场有所反复(fù)很(hěn)正常，短期政策和业(yè)绩(jì)因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济(jì)是全(quán)年主线(xiàn)，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部(bù)分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核(hé)心资(zī)产、海外(wài)映射的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼(liàn)厂(首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正(zhèng)在展现出(chū)成为未(wèi)来经(jīng)济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何(hé)？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前(qián)明(míng)显提升(shēng)。以全A指数(shù)为代(dài)表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多(duō)震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资产(chǎn)波动以及背后释放(fàng)的(de)信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类(lèi)资产表现来看，全球(qiú)主要权益市(shì)场及原油等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式价(jià)格(gé)走强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退(tuì)交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一季(jì)度(dù)经济增(zēng)速不及市场预期，美国银(yín)行业危机和两党债务上(shàng)限(xiàn)博弈使得海外风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅(fú)回升，但地(dì)产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首提“重视通(tōng)用(yòng)人(rén)工智能发(fā)展”，全球(qiú)产业(yè)催化和国内政策驱动(dòng)的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年底熊市结(jié)束(shù)后，指数(shù)的第一次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第一年(nián)中的(de)战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期的边际变(biàn)化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成(chéng)后还(hái)出现(xiàn)了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和(hé)商(shāng)品(pǐn)市场的(de)表现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可(kě)能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出现了较为明显的(de)下降。这一下降背后我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难(nán)超预期。由此导致这(zhè)一(yī)次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为明确：经济温(wēn)和(hé)复苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明(míng)确(què)、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情(qíng)，高(gāo)股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环(huán)境下(xià)获取(qǔ)超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月(yuè)有明显调(diào)整，是(shì)进一步加配的良(liáng)机，其中(zhōng)以科(kē)创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极大(dà)地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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