本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间(jiān)不(bù)大(dà)。

　　中概(gài)股下(xià)跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市(shì)走(zǒu)过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值(zhí洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和(hé)恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息(xī)在即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日(rì)加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金(jīn)融(róng)市(shì)场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末(mò)，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价(jià)兔年颓势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显示，中字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让(ràng)央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市(shì)场(chǎng)均(jūn)值(zhí)，已是国家(jiā)资(zī)本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带来的财富记洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上(shàng)涨的(de)年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年(nián)的(de)15年(nián)里(lǐ)，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题(tí)的红(hóng)五月行情能否再现(xiàn)？关(guān)键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二(èr)大(dà)行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大。

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