昨夜今晨，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯(bó)克希(xī)尔(ěr)年(nián)度股东(dōng)大会召开(kāi)。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始(shǐ)，今年8月30日将满93岁(suì)的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席(xí)伯克希尔哈撒韦年(nián)度(dù)股东大会的问答环节。

　　本次大会召开(kāi)时的宏(hóng)观背景颇不平静：美国(guó)银行业动荡不安，债务(wù)上限谈(tán)判僵持，经济(jì)徘徊于(yú)衰(shuāi)退的危险边缘，地缘政治冲突持(chí)续升(shēng)温，人(rén)工智能(néng)正带来重大的机遇和风(fēng)险，怀着“朝圣”心态而(ér)来的投(tóu)资(zī)者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时(shí)代的点评和投资智慧。

　　大会(huì)召开前，伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)发布(bù)一季度(dù)财报显示，第一季(jì)度净利(lì)润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美(měi)元；第一季度营收(shōu)853.93亿美(měi)元，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿美(měi)元，去(qù)年(nián)同(tóng)期为(wèi)亏(kuī)损(sǔn)19.78亿美(měi)元。

　　先来看看巴菲(fēi)特(tè)、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行(xíng)“将带来灾(zāi)难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示(shì)，在硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭后，监管机构必须做出赔偿所(suǒ)有(yǒu)储(chǔ)户的决定，因为不这样做可(kě)能会损害全(quán)球金(jīn)融(róng)体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回(huí)答(dá)一个(gè)问题时说(shuō)，如(rú)果储户得不到补(bǔ)偿(cháng)，它给(gěi)美国经济带来的后果无法想象(xiàng)。

　　2.美国和(hé)中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都(dōu)认(rèn)为，中美关(guān)系紧张对两(liǎng)国会造成(chéng)不必要的伤害。芒(máng)格说(shuō)：“美国和中国发生(shēng)冲(chōng)突是很愚(yú)蠢的。我们应该做的就(jiù)是(shì)和中国和(hé)睦相处。美(měi)国应该与中国大量开展自由贸(mào)易(yì)。”巴菲特说，中美会有竞争，但一(yī)直都需要判(pàn)断，如(rú)果没有对方回(huí)应，事情能有(yǒu)多大进步。两(liǎng)国(guó)都会有竞争力，都(dōu)可以(yǐ)繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个(gè)月(yuè)的波动可能是二战以(yǐ)来(lái)最厉害的一次(cì)

　　巴(bā)菲特表示，我们大(dà)部分的事业(yè)，在今年报(bào)告的营收都会比去年较低，这(zhè)都是因为过去6个(gè)月经济的不景气造成(chéng)的。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，过去的这(zhè)几个月公司都经历(lì)了很多的波动，这可能是二战以(yǐ)来最厉(lì)害的一次，二(èr)战的(de)时候(hòu)我们没有(yǒu)办法获得商品、货物，但是这(zhè)一次(cì)的波动来自(zì)于另外一个地方(fāng)，他们可能(néng)在过去的(de)6个月中出现了存货过多的情况(kuàng)，这不是(shì)说(shuō)好像(xiàng)失业率(lǜ)、就业率的情况(kuàng)造(zào)成的，但是现在的经(jīng)济(jì)环境在这六个月已经(jīng)非常不一样了，而我们很(hěn)多的经理人对(duì)于这(zhè)种情况感(gǎn)觉到比较惊讶(yà)，存货怎(zěn)么(me)会(huì)一(yī)下子(zi)那么多卖不出(chū)去。现在我(wǒ)们才慢慢地(dì)让(ràng)销(xiāo)售情(qíng)况有(yǒu)所恢(huī)复(fù)。

　　4.“好日子可能(néng)已经(jīng)结束(shù)”！巴(bā)菲特(tè)第一季(jì)度(dù)净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说(shuō)，他在第(dì)一季度是股票(piào)的净卖家。财(cái)报显示，伯(bó)克希尔出售了价值132亿(yì)美元的(de)股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿(yì)美元股票。

　　这些数据突显出，巴(bā)菲特和他的(de)长(zhǎng)期得力助(zhù)手(shǒu)查(chá)理(lǐ)·芒格认为，当期的(de)估值(zhí)没(méi)有吸引力。自今年年(nián)初(chū)以来，该(gāi)公(gōng)司(sī)的现金储(chǔ)备增加了20亿美元，达(dá)到1306亿(yì)美(měi)元，为(wèi)2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联(lián)储加息和经济放缓，投资者应该(gāi)降低对股市回报的(de)预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观的(de)预测：好(hǎo)日子可能已经结(jié)束。这位亿万(wàn)富翁投资者预计，随着(zhe)经济低迷放缓(huǎn)，伯克希(xī)尔哈撒韦公司大(dà)部分业务的收益今年将(jiāng)下降(jiàng)。因为在过去6个月左(zuǒ)右的时间里，美国经济的(de)“令人难以置信的增长时(shí)期”已(yǐ)经接近尾声。伯克希尔(ěr)经常被视为经济健康(kāng)状(zhuàng)况的代表(biǎo)，因为其业务范围广泛，从铁路(lù)到(dào)电力公用(yòng)事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司的(de)成功归功(gōng)于过去(qù)几(jǐ)十年美(měi)国经济的(de)惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班(bān)人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特(tè)指出，阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作(zuò)，但他(tā)还会(huì)与贾恩一起协商，做(zuò)最后的(de)决策。公司传承在执行上并(bìng)不是这(zhè)么简(jiǎn)单(dān)，管理伯(bó)克希尔可能不仅需要现在的这五个下一代领导人，而是更多有能力(lì)的人。如(rú)果他们不能处(chù)理得当的话，他就(jiù)不会将伯(bó)克希(xī)尔交给他们。他还补充，每一(yī)个公(gōng)司的(de)情(qíng)况(kuàng)都不一样。

　　芒格则表示，现在(zài)伯克希尔内部(bù)都(dōu)很支(zhī)持阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美(měi)联储不(bù)能疯狂印钱

　　有投资者提问(wèn)：美联储现有的(de)资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表规模是(shì)否令你担忧(yōu)？

　　巴(bā)菲特(tè)表称(chēng)他不担心美(měi)联储，支持美联储(chǔ)压(yā)低通胀(zhàng)率的(de)使(shǐ)命(mìng)，他(tā)也不(bù)担心美联储的(de)资产(chǎn)负(fù)债表，尽管打趣称(chēng)“那是一个很大(dà)的数字(zì)，而我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)看这些大数(shù)字”。

　　巴菲特(tè)称，看到美联储资产负债(zhài)表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到一句话(huà)“现(xiàn)金永远不是垃(lā)圾”。但是他反对疯狂印(yìn)钱令(lìng)通胀暴涨(zhǎng)，就像(xiàng)二战刚结束时美国所经历的那(nà)样。对此芒格也(yě)持相同观点，称如果靠(kào)不断印钱来解决短期问题将会有负面的后果(guǒ)。

　　7.为何(hé)大(dà)幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特表示，美国没有(yǒu)其(qí)他(tā)地方可以像二叠纪盆地(dì)（permian）一样(yàng)有这么多石油(yóu)储(chǔ)备。不过(guò)页岩油井的(de)衰败也很快，开井第一天(tiān)可能产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一年(nián)或者一年半(bàn)就枯竭(jié)了(le)。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石油的管理层，对他(tā)们也很熟悉(xī)。西方石油做了很多好的(de)事情，建了很多新井(jǐng)还(hái)能盈利。伯克希(xī)尔并不会购买西(xī)方(fāng)石油(yóu)的控(kòng)股权，管理(lǐ)层(céng)已经很棒了。未(wèi)来不确定是否会继(jì)续购买更多石油公司的股票，但对现在持股量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美(měi)元的储备货币地(dì)位

　　有投资者(zhě)提(tí)问：美(měi)国大批发债，美联(lián)储让债务货币化(huà)，中国巴西沙特等(děng)都在与(yǔ)美(měi)元脱钩，在这种环境下，美元(yuán)的货币储备地(dì)位何时(shí)会受威胁(xié)？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代(dài)美(měi)元储备货币地位的(de)候(hòu)选币种。

　　巴菲特说，没有人(rén)比美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)更了(le)解(jiě)形势(shì)，但他(tā)无法控(kòng)制财(cái)政政(zhèng)策。谁(shuí)都不知(zhī)道，一种纸币能坚持用多久才会(huì)失控，尤其是(shì)在这种货币是全球储备(bèi)货币(bì)的时候(hòu)。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要大举印钞很容易，但应该非常小心。如(rú)果(guǒ)货币(bì)太多，一旦把通胀的精灵从瓶子里放出来，就很难恢(huī)复，人们会(huì)对货币(bì)失去信任。

　　巴(bā)菲特称，无法预测(cè)会有(yǒu)什么结(jié)果，反正不会是好(hǎo)结果。现在(zài)（大量(liàng)发债）是一个非常政治化的决(jué)策。

　　芒格说，在某些(xiē)时(shí)候，通过印钞赢(yíng)得选(xuǎn)票(piào)会适得(dé)其(qí)反。芒格在提到日(rì)本的货币(bì)政(zhèng)策和财(cái)政政策时说，日本用日元(yuán)做了些公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代奇怪的事。对于日本(běn)实施的经(jīng)济政策，日(rì)本人应该接受并作(zuò)出应对。巴(bā)菲特(tè)补充说，如果日元是储备货币，那些事不可(kě)能发生。巴菲特说，他佩服日本，日(rì)本有一(yī)个更有凝(níng)聚力的社会(huì)，但美国不(bù)应该效仿日本(běn)。不(bù)断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪(zhū)价(jià)持(chí)续低迷(mí)，国家研(yán)究(jiū)启(qǐ)动(dòng)第二(èr)批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉收(shōu)储

　　今年以来(lái)，在供大于需的市场格(gé)局下，我(wǒ)国(guó)生猪(zhū)价(jià)格整体(tǐ)偏弱运行，期间最高(gāo)仅(jǐn)涨至(zhì)16元/公斤，最低(dī)跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回(huí)顾(gù)今年春(chūn)节(jié)过后的猪(zhū)价走势(shì)，记者查(chá)询上甲数据梳(shū)理发(fā)现(xiàn)，2月中旬至3月初期间，生猪价(jià)格曾出现一(yī)波企(qǐ)稳反弹，但在(zài)涨至(zhì)16元/公斤后(hòu)再次振荡(dàng)下跌，直至4月17日跌至今年低点(diǎn)13.9元(yuán)/公斤(jīn)后，才(cái)再度出现(xiàn)小幅反弹(dàn)至(zhì)4与(yǔ)25日的(de)15.12元/公斤，随后(hòu)在五一假期前又略有(yǒu)回落(luò)。

　　在近期(qī)生猪价格(gé)低位运行的情况下，国家发(fā)改委(wěi)于5月5日下午发布(bù)最新研(yán)究收(shōu)储的公告称，据国家发展改(gǎi)革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平(píng)均(jūn)猪粮比(bǐ)价为(wèi)5.21：1，处于(yú)过度(dù)下跌二(èr)级预警区间。根据《完善政府猪肉储(chǔ)备调节机(jī)制 做(zuò)好猪肉(ròu)市场保(bǎo)供(gōng)稳(wěn)价工作预(yù)案》规定，国家(jiā)发改委会同有关部门(mén)研究(jiū)适时启动年内第二批中央冻猪肉(ròu)储(chǔ)备收储工作，推(tuī)动生(shēng)猪价格尽快回归合理(lǐ)区间。

　　在(zài)国家发改(gǎi)委(wěi)发声后(hòu)，生猪期货市场预期(qī)走强，应声上(shàng)涨。截至5月(yuè)5日下午收(shōu)盘，生猪期货(huò)主力(lì)合约2307报(bào)收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入(rù)4月后来看，生猪现货市场(chǎng)整体延续振荡下(xià)跌(diē)走势，价(jià)格无太大(dà)起色。徽商期(qī)货生猪分析师尉秀接受期货日报记者(zhě)采访时表(biǎo)示，4月(yuè)来生(shēng)猪现(xiàn)货价格(gé)呈先跌后涨再跌的(de)振荡(dàng)走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺乏明显利(lì)好，叠(dié)加散户逢高出栏心态(tài)增(zēng)强，利空生猪(zhū)价格，猪价振(zhèn)荡(dàng)回(huí)落并在(zài)4月(yuè)17日(rì)逼近(jìn)春节后低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随(suí)后进入4月中下旬后，在相对较低(dī)的(de)猪价下，市(shì)场心(xīn)态开始转(zhuǎn)变，养殖端低(dī)价惜售情绪强、二育询盘增(zēng)加，支撑价(jià)格止(zhǐ)跌反(fǎn)弹，同(tóng)时(shí)冻品猪肉价(jià)格的(de)相对(duì)优势也(yě)刺激(jī)贸易商从(cóng)进口肉采(cǎi)购转向对国内冻品猪(zhū)肉采购(gòu)，支(zhī)撑屠宰企(qǐ)业分(fēn)割入库意愿(yuàn)加大(dà)，再叠加月底逢五一假期备货，猪肉终端需求有(yǒu)所好转，猪价升至4月(yuè)25日的(de)15.12元/公斤；而此后，较(jiào)高的成本导致生猪二育入(rù)场转为谨慎，屠(tú)企(qǐ)分割比例也有开收敛，叠加月末部分集团企业(yè)有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末价格再次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五(wǔ)一小(xiǎo)长假期间，虽有节假(jiǎ)日提振，但生猪现(xiàn)货价格平均也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅，延续偏弱态势。申银万(wàn)国期(qī)货农产品(pǐn)高级分析(xī)师徐盛告诉记者(zhě)，目(mù)前(qián)生猪(zhū)处(chù)于需求淡季(jì)，同(tóng)时五一节前各养殖类上市公司公(gōng)布一季报显(xiǎn)示(shì)其(qí)经营数(shù)据(jù)纷纷(fēn)亏损，若猪价长期维持低(dī)迷，养殖企业超预期(qī)去产能将对行业的发展不利，容易导致猪价的大起大(dà)落。在这个节点(diǎn)，国家发改委宣布(bù)收(shōu)储，可(kě)以看出国家对生猪养殖行业健康发(fā)展的重视与呵护，有(yǒu)助于提振市场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释放(fàng)下(xià)，本周五生猪期货盘面随(suí)即作出反应(yīng)走(zǒu)多。从收储本身看，不会带来实质性生猪需求的增(zēng)长。不过，倘若收(shōu)储(chǔ)调(diào)控(kòng)长期密集执行，叠加二(èr)育等利多因(yīn)素共振(zhèn)，或会给市场(chǎng)带来比较(jiào)明显的利多影响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何时结束？

　　五一节假日(rì)过后，尉秀告(gào)诉记(jì)者，因生猪终端需(xū)求缺乏(fá)实质性利好，短(duǎn)期内猪价或延续低位区间振荡(dàng)走势(shì)。

　　具体从生猪需(xū)求端看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰(zǎi)量均有不同(tóng)程度的提(tí)升，但也非猪(zhū)肉季(jì)节性消费旺季。

　　从供给端看(kàn)，据(jù)国家统计局最新(xīn)数据，截至今年(nián)一季度，全国生猪出栏1.99亿头(tóu)，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平；生猪存(cún)栏4.31亿头，同比(bǐ)增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者(zhě)，虽然(rán)今年一(yī)季度生猪存栏环比出现下(xià)跌，但同比依旧增长，并处于近9年同期(qī)相对高位。

　　此外从生(shēng)猪产能(néng)变(biàn)化(huà)来看，尉秀表示(shì)，据农(nóng)业(yè)部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已连续三(sān)个月(yuè)下降，但(dàn)下降幅度(dù)相(xiāng)当有限，累计下降1.97％。其(qí)中3月(yuè)全(quán)国(guó)能繁(fán)母(mǔ)猪存栏量为4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依(yī)然高于4100万头的正常产能调控目标（约为公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代105.00％）。此(cǐ)外据第三方机构数据(jù)，国(guó)内(nèi)能繁母猪(zhū)存栏自2022年11月开始(shǐ)下滑，已经连(lián)续5个月下滑(huá)，累(lèi)计(jì)下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同(tóng)期增(zēng)加2.96％。“从不同口径的(de)统计数据(jù)可以看出，生(shēng)猪产能有继(jì)续回调走(zǒu)势，但(dàn)截至(zhì)3月降幅均有限。综(zōng)合来看，当下产(chǎn)能基础依(yī)旧稳(wěn)固，生猪(zhū)供应(yīng)充盈，并没有(yǒu)出现(xiàn)能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉(wèi)秀(xiù)看(kàn)来，伴随着猪价再次阶段性走低，二(èr)育补栏或会再次进场，带动猪价(jià)走高；但今年二次育(yù)肥进出场节奏(zòu)切换加快，需关注(zhù)进出场节奏对猪价的(de)带动(dòng)。此外(wài)受冬季(jì)猪(zhū)病等影响(xiǎng)，今年2-3月有比(bǐ)较明显的小体重猪急抛，出栏量的提前透支将在6月前后(hòu)显现，对期货(huò)LH2307盘(pán)面的(de)利多影响或许在5月份(fèn)有体现。总的来看，5月(yuè)猪价价(jià)格重心或(huò)高于(yú)4月，建(jiàn)议继续重点关注(zhù)公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代二次育肥、冻品入库(kù)及收储带来的(de)情绪(xù)面影响(xiǎng)。

　　方正(zhèng)中期饲(sì)料养(yǎng)殖板(bǎn)块研(yán)究员(yuán)宋从志(zhì)认为，短期来(lái)看，当前生猪整体屠宰(zǎi)量仍(réng)维持高位，并(bìng)高于去年同(tóng)期水平，出栏(lán)体重虽(suī)有(yǒu)连(lián)续回落(luò)，但绝对体重仍在120kg以上，反(fǎn)映上游大猪仍在释放(fàng)之(zhī)中，二育增加(jiā)导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其(qí)去年(nián)6月份以来能繁母猪环比增加带来(lái)的生猪出栏(lán)在5月份可能继续(xù)保持(chí)惯性增涨。但今年二季度(dù)开始生(shēng)猪(zhū)市场将逐步过(guò)度至(zhì)季节性(xìng)旺季，因此生猪近端现货价(jià)格(gé)大概(gài)率已在慢(màn)慢接近(jìn)底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是(shì)生(shēng)猪需(xū)求的旺季，叠加能繁母猪的调减(jiǎn)在下半年会(huì)有一定(dìng)程度的体现，价格重心或高于上半年(nián)，2023年全年猪价的(de)高点有望在下半年(nián)形成(chéng)。

　　“我们认为，上半年生猪供应压力最大的时间点有(yǒu)望逐步过去，叠加经济复苏(sū)、非瘟带来仔猪存(cún)栏的损失(shī)以及猪(zhū)肉收储，消费端恢复后(hòu)下(xià)方现货价格空间(jiān)有限并有望反弹。但考虑到(dào)2022下(xià)半年生猪养殖利润偏(piān)高，能(néng)繁(fán)母猪存栏(lán)恢复(fù)，2023年生猪总体供应(yīng)有望(wàng)逐步增加(jiā)，全年猪价重心仍(réng)将(jiāng)低于2022年，交易(yì)节奏(zòu)的(de)把握将更为关键。”徐盛建议，长期投(tóu)资者可(kě)以在养(yǎng)猪(zhū)成本一(yī)带逐(zhú)步(bù)择(zé)机入场(chǎng)买入生(shēng)猪2307合约，另外(wài)等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表示(shì)，当(dāng)前(qián)生猪期货2305合约期(qī)现(xiàn)已在逐步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩大(dà)，由于生猪期价目(mù)前(qián)整体(tǐ)估值(zhí)不高，后续在收(shōu)储加持下(xià)，期价存在继续往上修复的空间。建议(yì)投(tóu)资者(zhě)在(zài)交(jiāo)易(yì)上可从(cóng)单边转为观望，边(biān)际上(shàng)警惕饲料养殖板(bǎn)块集体估值(zhí)下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代