核心观点:在当前经济(jì)恢复的不确定性下(xià)，高股息(xī)策略有望(wàng)以(yǐ)其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健，分红率高而稳(wěn)定(dìng)，估值处于历史低(dī)位，银行板(bǎn)块将成(chéng)为高股息策略(lüè)的(de)理想增配(pèi)板块。

　　高股(gǔ)息策略是(shì)以(yǐ)股息(xī)率为投(tóu)资要素，选择股息率较高的股票(piào)并长期持有的投资策略。高股(gǔ)息(xī)率一方面意味着公司有(yǒu)较(jiào)高的股利支付(fù)率(lǜ)，投资者每(měi)年可(kě)以获得(dé)较(jiào)高的股利收(shōu)入作为绝对收益(yì)，另一方面意(yì)味(wèi)着公司估值较低(dī)，因此具备一定的(de)安全(quán)边际，而且投资的成本相对(duì)较低，长期持有还可(kě)以节税。从历史表现上(shàng)来看，高股息策略的(de)安全(quán)性(xìng)较高，在市(shì)场下(xià)行阶段(duàn)更(gèng)加抗跌，防御(yù)性更强。从当前宏(hóng)观经济的角(jiǎo)度来看，疫情三(sān)年后(hòu)经(jīng)济恢(huī)复仍然(rán)有较大的(de)不确定性；从(cóng)大类资产的(de)投资收(shōu)益(yì)来看(kàn)，目(mù)前可投(tóu)资(zī)的资产不多(duō)，收(shōu)益率在下行。因此以银行板(bǎn)块(kuài)为代(dài)表的高股(gǔ)息策略有(yǒu)望取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高股息(xī)率想要取得(dé)较(jiào)好的收(shōu)益(yì)就需(xū)要满足以下几个条件：1）在分子部分也就(jiù)是股息(xī)端(duān)需要(yào)有一贯较高而且稳(wěn)定的分(fēn)红率；2）有稳定股息的前提(tí)就是行(xíng)业基本面需(xū)要稳(wěn)定；3）在分(fēn)母部分也就是股(gǔ)价端(duān)估值低，因此安全边际比较高，下降空间有限，波动性较低(dī)；4）公司最好有一定(dìng)的成长性，股价有进(jìn)一(yī)步提升的可能(néng)

　　而银(yín)行板(bǎn)块恰(qià)好满足以硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写上条(tiáo)件：1）上市银(yín)行(xíng)过(guò)去三年的现金分红率(lǜ)整(zhěng)体都(dōu)在24％以上，其中大行(xíng)最(zuì)高，其次是股份(fèn)行和城商行，农(nóng)商行相对低一些。2）银行高分红的背后也离不开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市(shì)银行整体营(yíng)收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况下能够(gòu)保持(chí)正(zhèng)增(zēng)殊(shū)为不易。上(shàng)市银行整体净利润(rùn)同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨(bō)备与(yǔ)税收优惠共(gòng)同贡献利润释放。预计(jì)随着大行重定价的压(yā)力过去以及二(èr)三季度(dù)农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐(zhú)步企(qǐ)稳，而中小银行存款利(lì)率(lǜ)的下行和理财资金赎回的趋缓(huǎn)也会使得(dé)负债成本有望(wàng)进一步下行，净(jìng)息差预计(jì)会在下半年提升。资产质量方(fāng)面银行板(bǎn)块处于历史较优水平，上市银(yín)行不(bù)良率继(jì)续环比(bǐ)下(xià)降，基本处在2014年来历(lì)史低位(wèi)，拨备(bèi)覆盖(gài)率维持(chí)在(zài)245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个(gè)板(bǎn)块(kuài)中最低的(de)。而从2010年到现在的历史数据(jù)来看(kàn)，银行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分位硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写为(wèi)7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因此银行板块的配置安全边际和(hé)性价比较好，作(zuò)为低且稳定的(de)分母也保(bǎo)证了其比较高的(de)股息率。4）银行板块(kuài)作(zuò)为“国(guó)资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，国资(zī)持股比(bǐ)例和今(jīn)年以(yǐ)来的涨幅也有(yǒu)43％的正相(xiāng)关性，中特估有望为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的附加资(zī)本利得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示事件：经济(jì)下(xià)滑超预期，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中(zhōng)泰证券研究所研究报告(gào)：《银行板块与(yǔ)高(gāo)股息策略(lüè)：稳定收益的溢价》

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