金融(róng)界4月28日(rì)消息(xī) 为规范开展内地与香港利率互换市场互联互通合作相(xiāng)关业务，保护境内外投资者合法权益，维护利率互换市场(chǎng)秩序，中(zhōng)国人(rén)民(mín)银(yín)行制定了《内地与香(xiāng)港利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作管理暂(zàn)行(xíng)办(bàn)法》，现(xiàn)予以公(gōng)布，自2023年4月28日起施行。

　　中国人民银行有(yǒu)关(guān)部(bù)门负责(zé)人表(biǎo)示(shì)，未来中国(guó)人民银行(xíng)将根据(jù)市(shì)场发展情况，适时(shí)增加投资品种，调整交(jiāo)易和清算额度，优化交易清(qīng)算安排，为境外投资者提供更加便利高(gāo)效的风险(xiǎn)管理(lǐ)工(gōng)具。另外(wài)，两地(dì)监(jiān)管当局将(jiāng)结合各方面(miàn)情(qíng)况(kuàng)，在(zài)风险可控、对等互(hù)利的原则下(xià)，适时研究扩展至“南向互换(huàn)通”。

　　以下为中国人民银行有关(guān)部门(mén)负责(zé)人就《内地与香港利率互换市场(chǎng)互联互通合作管(guǎn)理(lǐ)暂行办法(fǎ)》答记(jì)者问

　　一、符(fú)合中(zhōng)国人(rén)民银行要(yào)求(qiú)的境外(wài)投资(zī)者包括哪些？

　　答(dá)：符(fú)合《中国人(rén)民银行关于(yú)境(jìng)外央行、国际(jì)金融组(zǔ)织、主(zhǔ)权财富基(jī)金运(yùn)用(yòng)人民币(bì)投资银行(xíng)间市场有关(guān)事宜的(de)通知》（银发〔2015〕220号）、《中国人民银(yín)行关于进一步做好境外机构投资者投资银行(xíng)间债券市(shì)场有关事(shì)宜的公(gōng)告》（中(zhōng)国人民银行公告〔2016〕第3号）和《内地(dì)与香港债券市场互联互通合作管理(lǐ)暂行(xíng)办(bàn)法》（中国人民银行令〔2017〕第1号）等文(wén)件要求、完成银行(xíng)间债(zhài)券市场准入备(bèi)案的境外投资者等，可根据《内(nèi)地与香港(gǎng)利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作管理暂行(xíng)办法》（以下简称《办法》）相关规定参与“北向(xiàng)互换通”。

　　二、“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”境(jìng)内外(wài)投资者可以签署的协议范围(wéi)是什么？

　　答(dá)：根据《办法(fǎ)》，境内外投资者(zhě)开(kāi)展“北向互换通”交易前可(kě)以与交易对手方签署经中(zhōng)国人民银行认可的衍(yǎn)生(shēng)品主协议(yì)或其他(tā)协议，包括(kuò)NAFMII、ISDA主(zhǔ)协议(yì)以及中央清算(suàn)衍(yǎn)生品执(zhí)行(xíng)协议（CDEA协议）等衍生品协(xié)议。境内投(tóu)资者应(yīng)当将(jiāng)是否签署(shǔ)协议、签署协(xié)议类型等(děng)事项(xiàng)向中国外汇(huì)交易中心备案。目前，中国银行间市场(chǎng)交易商协会(huì)正(zhèng)在研究(jiū)制定“互换(huàn)通(tōng)”衍(yǎn)生品协议，待其正式发(fā)布后也可(kě)供境内外投资者选择签署。

　　三、“北向互换通”境(jìng)外投资者的投(tóu)资(zī)范(fàn)围是什么？

　　答：“北向互换通”境外投资(zī)者现(xiàn)阶段(duàn)可在银行间市场开(kāi)展符合集中清算要求的(de)人民(mín)币利率互换交(jiāo)易。

　　四、《办法》中(zhōng)认可的境外电子交(jiāo)易平台、境内电子(zi)交易平台(tái)包括哪(nǎ)些？境(jìng)外(wài)投资者(zhě)的对手(shǒu)方、交易模式有(yǒu)哪些要求(qiú)？

　　答：目前“北向互换通”下(xià)受认可(kě)的境外电子交(jiāo)易(yì)平台(tái)包括TradeWeb、Bloomberg，未来可应市(shì)场(chǎng)需求加入其他受认(rèn)可的电子交易平台，受认可的境内电子交易(yì)平台(tái)为中(zhōng)国外汇交易中心。

　　为便利(lì)境(jìng)外(wài)投资者开展人民币利率互换交(jiāo)易(yì)，“北向互换通(tōng)”参照(zhào)“债券通”相关安排，由境内投资(zī)者（即“互换通”报价商）与境外(wài)投资者进行(xíng)交(jiāo)易(yì)，“互换通”报价商名单(dān)可在中(zhōng)国外汇交(jiāo)易中心网(wǎng)站上查询。

　　“北向互换通”交易在(zài)境内电子交易平(píng)台(tái)达成，交易一经(jīng)达(dá)成即视为交易已确认(rèn)。境外投资者可通过中国人(rén)民(mín)银行认可的境外电子交易平台(tái)与(yǔ)境(jìng)内(nèi)电子交易平(píng)台(tái)的连接，向境内电子交易(yì)平(píng)台发(fā)送交易指令，与“互换通”报价商达成交易。

　　五、中国人民银行认可的(de)境内清算机构和香港证监会认可的境(jìng)外清算机构包括哪些(xiē)机构？

　　答：目前(qián)，中国人民银行认可的境内清算机构为(wèi)银行(xíng)间(jiān)市场清算(suàn)所股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称上海清(qīng)算所），香(xiāng)港证(zhèng)监会(huì)认可(kě)的(de)境外清算(suàn)机(jī)构为香港交(jiāo)易所(suǒ)旗下香港场(chǎng)外结算有(yǒu)限公司（以下简称场外结算公司(sī)）。

　　六、境外(wài)投资者(zhě)开展集中(zhōng)清算(suàn)的主要流程(chéng)是？

　　答：境外投资者需要申(shēn)请(qǐng)获得(dé)场(chǎng)外结算公司清(qīng)算会员资(zī)格(gé)或作为清算客户委(wěi)托场(chǎng)外结算公司综合(hé)清算会员代理清算(suàn)，并与场外结算公司综合清(qīng)算(suàn)会员签订客户清算协(xié)议。交(jiāo)易达成(chéng)后，境内外清算机(jī)构对交易进(jìn)行风控检查(chá)，对于符合集中清算要求的交(jiāo)易及时纳入集中清算(suàn)。境外(wài)机构通过场外(wài)结算公司或其综(zōng)合清算(suàn)会员完成保证金及资金(jīn)结算。

　　七、“互换通(tōng)”下，境内外清算机构如(rú)何进行(xíng)衍生品交易的合约(yuē)替代(dài)？

　　答：合约替代是指清算机(jī)构作为中(zhōng)央对手方针(zhēn)对已(yǐ)成交的交(jiāo)易充当买方的卖方和卖方(fāng)的(de)买方(fāng)的(de)一(yī)种(zhǒng)法律安排，并据(jù)此与买方和卖方建立两(liǎng)个新合约，以清偿买卖双方之间(jiān)的初始债务。“北向互换(huàn)通(tōng)”业务中，境(jìng)外与境内参与者(zhě)达成的交易在经过(guò)上海清算(suàn)所(suǒ)与场外结算公司的集中(zhōng)清(qīng)算审核后，上海清算(suàn)所与场外结算公司于当日将交易进行合约替代，进(jìn)入集(jí)中清算，生成为三(sān)个(gè)独立的新合约，分(fēn)别为境(jìng)外参与(yǔ)者与场(chǎng)外结(jié)算公司、场外结算(suàn)公司(sī)与上(shàng)海清算银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄所、上海清(qīng)算(suàn)所与境内(nèi)参与者之间的合约(yuē)。境外(wài)与境内参与(yǔ)者之间将不再存(cún)在(zài)合同关系。对于未(wèi)纳入集中清算的(de)交(jiāo)易，依照成交双方约定的处(chù)置方式(shì)进(jìn)行处置(zhì)。

　　八、“互换通”业务场景下的跨境资(zī)金流动如(rú)何管理？

　　答：在“互换通(tōng)”业务(wù)场景下(xià)，上海清算(suàn)所与(yǔ)场外结算公司之(zhī)间的跨境资金结算主要通过人民币跨(kuà)境(jìng)支(zhī)付系(xì)统办理(lǐ)。同(tóng)时，场外结算公司可在境内(nèi)银行开立人民币基本存款账户和人民币“互换通(tōng)”结(jié)算(suàn)专(zhuān)用存款(kuǎn)账户（NRA账户(hù)），作为极端情况下应急(jí)结算(suàn)安排。NRA账户收支范围包括：“互换通”交(jiāo)易结(jié)算资金、因“互换通”交(jiāo)易结算(suàn)需要在应(yīng)急情况下所融入资金的(de)本息和费(fèi)用以及符合中(zhōng)国(guó)人民银行规定的其他(tā)收入支出等。

　　此(cǐ)外，作为“互换通”业务风(fēng)控方案的一(yī)部分，上海清算(suàn)所与场外结算公司将针对双方清算所之间的风(fēng)险敞口建立“互换通(tōng)”资源池安排。双方(fāng)向“互换通”资(zī)源池缴纳担保品(pǐn)，该资源(yuán)池独(dú)立于每一中央(yāng)对手方(fāng)从各自清算参(cān)与(yǔ)者收(shōu)取(qǔ)和追缴的保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)、清算(suàn)基金之外，不用于任何(hé)会(huì)员机(jī)构的违约损失(shī)分摊。上海清算(suàn)所向资源池缴纳的资(zī)金存放在以场(chǎng)外结算公司名义于境外开立(lì)的“互(hù)换通”专用(yòng)账(zhàng)户(hù)，场外结(jié)算公司向资源池缴(jiǎo)纳的资金存(cún)放在以(yǐ)上海清算所名义(yì)于境(jìng)内开立的“互换通”专用(yòng)人民币(bì)/外币账户，相关账户内资金(jīn)可豁免(miǎn)跨境债权债务登(dēng)记及额度(dù)管理要求。场外结算公司与上(shàng)海清(qīng)算所每(měi)日基于双(shuāng)方清算所之间的风险敞口计(jì)算“互换通”资源池要求，并通过境内外存管银行办理人(rén)民币或外币资金的(de)跨(kuà)境(jìng)划转。

　　有汇(huì)报责任的(de)机构应当及(jí)时(shí)履行报送义务(wù)。上(shàng)海清算所和境内资源(yuán)池存管银(yín)行应当(dāng)向人(rén)民币跨境收(shōu)付信(xìn)息管理系统（RCPMIS）报(bào)送(sòng)跨境人(rén)民(mín)币收支信息；被(bèi)撤销的交易如涉及(jí)双边结算补偿金的，相(xiāng)关境内结算银行应(yīng)当进行跨境人民(mín)币收支信息报送。上(shàng)海(hǎi)清算所、境内投资者(zhě)等(děng)相关(guān)主体应(yīng)当(dāng)按(àn)照规定履行国(guó)际收支统计(jì)申(shēn)报义务，原则上“互换通”交易和(hé)资源池(chí)业务由(yóu)上海清算所集中进行国际(jì)收支统(tǒng)计申报，补偿金等不经(jīng)由上(shàng)海清算所(suǒ)清算的交易或资金收付，由境内(nèi)投资(zī)者等(děng)相关(guān)主体进行国(guó)际(jì)收支统计(jì)申报。

　　九、如何理解“北向互换(huàn)通”实行额(é)度管理？

　　答(dá)：为确保市(shì)场平(píng)稳运(yùn)行，“北向互换通(tōng)”充(chōng)分考(kǎo)虑境外投资者投资银行(xíng)间债券市场的(de)情况，初(chū)期(qī)全市场(chǎng)每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元(yuán)人(rén)民币（即全部境外投资者通过(guò)“北向互换通”开展(zhǎn)利(lì)率互换交易在轧差后的名(míng)义本(běn)金净额(é)每日不超(chāo)过200亿(yì)元人民币），清算(suàn)限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿元人(rén)民币（即上(shàng)海清算所(suǒ)与(yǔ)场(chǎng)外结算公(gōng)司之间(jiān)净头寸对应的“互换(huàn)通”资源池风险(xiǎn)敞口上限为40亿元人民币）。未来，可根据市场(chǎng)发(fā)展(zhǎn)情况(kuàng)适时(shí)调整(zhěng)额度(dù)，并(bìng)对(duì)外公布。

　　十、香港结算行应当(dāng)遵守的人民币购(gòu)售业务相关(guān)规定(dìng)具体包括哪些文件？

　　答：目前，关于(yú)人民币购售业(yè)务的相(xiāng)关文(wén)件主要包(bāo)括：《中国人民银行关于明确(què)跨境人民币业务(wù)相关(guān)问(wèn)题的通知》（银(yín)发(fā)〔2011〕145号(hào)）、《中国人民银行关于调整人民币购售业(yè)务管理的通知》（银(yín)发〔2013〕321号）、《中国人(rén)民银行关于拓宽(kuān)人(rén)民(mín)币购售业务范围的通知》（银发〔2015〕250号）、《中国(guó)人民银行 国(guó)家外汇管(guǎn)理(lǐ)局公告》（〔2015〕第40号）、《中国人民(mín)银行(xíng)办公(gōng)厅关于加强境(jìng)外金(jīn)融(róng)机构(gòu)进入银(yín)行(xíng)间外汇市场(chǎng)开展人民币(bì)购售业(yè)务(wù)宏观审慎管理(lǐ)有关(guān)事项的通知(zhī)》（银(yín)办发〔2016〕143号）、《中国人民银行关于(yú)完善人民币(bì)购售业务(wù)管理有关问题的通(tōng)知》（银发〔2018〕159号）、《关于完(wán)善人民币(bì)购售业务境外参加行(xíng)和境外清算行进(jìn)入银行间外(wài)汇市(shì)场有关事(shì)项的公告(gào)》（中汇交(jiāo)公告(gào)〔2018〕42号）等。

　　香港结算行在境内银行间外汇市(shì)场平(píng)盘(pán)头寸时，沿用现有(yǒu)境(jìng)外(wài)清算行(xíng)和境外参加(jiā)行的业务模式、产品(pǐn)种类和信息报送等相(xiāng)关(guān)安(ān)排。根据(jù)《办法》和(hé)人民币购(gòu)售业务管理规定，香(xiāng)港(gǎng)结算行在境内银(yín)行(xíng)间外汇(huì)市(shì)场平盘头寸时，应当确保(bǎo)与其相关的境外投资者在本机构的资金(jīn)兑换是基于“北(běi)向互换(huàn)通”的真实合理需(xū)求。

　　十一、如何理(lǐ)解“使用外汇(huì)参与(yǔ)交易的，其交易(yì)到(dào)期(qī)或不再继(jì)续参与的，原则上应当通过香(xiāng)港(gǎng)结算行兑换回(huí)外汇”？

　　答：为方便持有外(wài)汇的境外投(tóu)资者通(tōng)过“北向互换(huàn)通”投资内地银行间金融衍(yǎn)生品市场，使用外汇的境(jìng)外投(tóu)资者可在香港结算行办理外汇资金兑换，香港结(jié)算行由此所产(chǎn)生的头(tóu)寸可到境内银行间外汇市(shì)场平盘。初期(qī)，境外投资者可选择一家香港结算行办(bàn)理业务。香港(gǎng)结(jié)算(suàn)行为境(jìng)外(wài)投(tóu)资者(zhě)办理外汇资金兑换时(shí)，应当做好真实性审核相关工作，确保所兑换的(de)资(zī)金用于“北向互换通”交(jiāo)易。其交易(yì)到期所得的人民(mín)币资金，可继续投资，如用于非“北(běi)向互(hù)换通”投资(zī)用途，应(yīng)当(dāng)通过香港结算行(xíng)兑(duì)换为外汇。

　　十(shí)二、“北向互换通”交易(yì)报告(gào)有哪些要求？

　　答：境内外投资者和相(xiāng)关(guān)金融市场基础设施应(yīng)当向中国(guó)人(rén)民银(yín)行认可的交易报告库报告(gào)“北向互换通”交易相关数据。中国(guó)外汇(huì)交易中心是(shì)中国人民银行认(rèn)可(kě)的“北向互(hù)换(huàn)通”数(shù)据的交易报(bào)告库，在(zài)中国外汇交(jiāo)易中心达成(chéng)的(de)“北(běi)向互换通”交易，境(jìng)内外投资者(zhě)无(wú)需另行报(bào)告。此外，中国人民银行和相(xiāng)关监管部门可以根(gēn)据(jù)需要向基础设施调取(qǔ)与境外投资者投资活(huó)动(dòng)相关的数据。

　　十三、《办法》发布(bù)后(hòu银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄)，还会发布相关配套业(yè)务(wù)细则吗？

　　答：配合《办法》发布，境内电子交易平(píng)台、境内外清算机构(gòu)将制订配套的业务规(guī)则等文件(jiàn)并对外(wài)发(fā)布(bù)。

　　十(shí)四、“互换通”未来有什么发展计划？

　　答：未(wèi)来中国人民银行将根据市场(chǎng)发展(zhǎn)情况，适时增(zēng)加(jiā)投资品种，调整交易和清算额度，优(yōu)化交易(yì)清算安(ān)排，为境(jìng)外投资者提供更加便利高效的风险管理工具。另外，两(liǎng)地监管当局将结(jié)合(hé)各方面情况(kuàng)，在(zài)风险可控、对(duì)等互利的原则下，适时研究(jiū)扩展至“南向互换(huàn)通”。

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