财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的(de)一个(gè)重要问题终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行(xíng)和(hé)做市商组成的委(wěi)员会一致投票(piào)通过了上(shàng)述决议(yì)。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出(chū)现(xiàn)在投票的(de)清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题(tí)的(de)市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等(děng)地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致(zhì)裁(cái)定，并没手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的排名(míng)条款(kuǎn)和担保条件，次级债的(de)持有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也引发了大量此类(lèi)债(zhài)券持有人(rén)的(de)诉讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场(chǎng)较(jiào)为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷(dài)事(shì)件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金额通常等(děng)于参考资产的面值减去违(wéi)约后的(de)市场价值。各(gè)个区域的(de)信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责决定(dìng)在这个地(dì)区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年3月，与瑞(ruì)信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管(g手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州uǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的(de)诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分(fēn)的损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已(yǐ)经开(kāi)始评估(gū)瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在(zài)今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入(rù)瑞银集团(tuán)的(de)董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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