5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金(jīn)、富国(guó)基金、南(nán)方基(jī)金等多家头部公(gōng)募基(jī)金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有(yǒu)较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日(rì)攀(pān)至年内(nèi)高位后(hòu)便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额(é)涨幅(fú)位(wèi)列(liè)第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才(cái)等(děng)方面存(cún)在差距，在国产替代(dài)过程中产品研(yán)发(fā)和客(kè)户导入进程可能(néng)不(bù)及预(yù)期；二(èr)是下游需(xū)求不及预期，在(zài)边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终(zhōng)端(duān)需求(qiú)可能不及(jí)预(yù)期，从而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和(hé)份额提升属性(xìng)的环节(jié)会(huì)率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会更加依(yī)赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化的(de)长期关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度(dù)数字经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估(gū)值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到(dào)4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季(jì)报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近(jìn)期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计(jì)未来1-2个(gè)季(jì)度虽(suī)然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但(dàn)一方面需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和(hé)细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚至(zhì)低(dī)估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区(qū)间，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业(yè)革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移(yí)动(dòng)互联(lián)网革命后在万物(wù)智联(lián)层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点(diǎn)配置正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全(quán)的强调(diào)为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长(lā)动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节(jié)预(yù)期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会(huì)通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充(chōng)道(dào)。

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