金(jīn)融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一(yī)天(tiān)市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒(jiǔ)挂(guà)牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近(jìn)7年(nián)时间第(dì)一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于(yú)何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没有引入(rù)基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投(tóu)资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私(sī)募(mù)股权(quán)巨头KKR和(hé)大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收(shōu)盘(pán)价8.88港(gǎng)元(yuán)，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力(lì)提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的次(cì)高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年(nián)收入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是中国第四(sì)大(dà)民营(yíng)白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来(lái)看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也(yě)处(chù)于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛(máo)利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的(de)直接(jiē)原因之一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及(jí)经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同(tóng)期(qī)分别占公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存(cún)货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释(shì)称大部(bù)分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪(háo)横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒(jiǔ)行业的(de)老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东(dōng)出(chū)生在(zài)湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升(shēng)至(zhì)新华联集(jí)团董事、董事局(jú)副(fù)主席。也(yě)是在(zài)此，吴(wú)向东正式开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一(yī)年就(jiù)将(jiāng)川酒王(wáng)销量做(zuò)到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热(rè)化，下游经(jīng)销商(shāng)的日子越来越(yuè)难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是他(tā)在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金(jīn)六(liù)福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足主(zhǔ)教(jiào)练的(de)米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六福形(xíng)象代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金六福的(de)广告(gào)投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东(dōng)集(jí)团(tuán)旗下共有华致酒行(xíng)、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资(zī)三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游(yóu)、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届全(quán)国糖酒商品交易(yì)会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集(jí)中度(dù)看趋势，真(去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗zhēn)正的高端消(xiāo)费(fèi)在疫(yì)情场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库(kù)存仍未消化(huà)，区域酒借助消(xiāo)费恢(huī)复较快。高端的(de)恢复没有看(kàn)到(dào)更强的动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘徊，一(yī)二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛(máo)盾，大(dà)产区都在扩产能，但(dàn)销量(liàng)在下降；二(èr)是(shì)名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生(shēng)矛盾；三(sān)是名(míng)酒企(qǐ)业(yè)渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原(yuán)因(yīn)在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变(biàn)小；超高端从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节前和(hé)节后的终端进货量(liàng)数据(jù)。其(qí)中：2000元以上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；10去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗0~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节(jié)后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭(shì)目以(yǐ)待(dài)。

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