随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革取代融(róng)通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且市(shì)场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基(jī)金配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新趋势优选在一(yī)季(jì)度末(mò)获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益(yì)基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季(jì)度坐上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则(zé)由(yóu)海富(fù)通(tōng)改革驱动连续(xù)第五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在(zài)一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其(qí)中更(gèng)有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年(nián)等基金将华商新趋(qū)势优(yōu)选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计(jì)持(chí)有华(huá)商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选的(de)FOF基金(jīn)数(shù)量(liàng)则(zé)相比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截止今年(nián)一季(jì)度(dù)末(mò)，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注(zhù)估值被错杀的(de)个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号(hào)的(de)公司(sī)敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一(yī)季(jì)度新进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计(jì)持(chí)有份额(é)1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多(duō)年(nián)化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的行业浙k是浙江哪个城市的内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈，目前(qián)行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易(yì)方达(dá)新兴成长位列(liè)增持(chí)份额前三；偏股混合基金(jīn)增(zēng)持前三则被易方达(dá)信息产业、财通资(zī)管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分(fēn)别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平(píng)稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基(jī)金(jīn)增持(chí)前(qián)三依次为易方达安(ān)盈回(huí)报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工(gōng)智能主题的不(bù)断发(fā)酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅较大；而地(dì)产和(hé)新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配权(quán)益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀在(zài)一季报中表示(shì)，本季度基(jī)金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益(yì)资产的(d浙k是浙江哪个城市的e)仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提(tí)升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适(shì)度降低价值(zhí)型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债品种，增加其(qí)他确(què)定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易(yì)等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目(mù)前权益部(bù)分依然(rán)保持(chí)略超配(pèi)价值风格，但偏离幅(fú)度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收(shōu)益和(hé)绝对(duì)收益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策(cè)略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基(jī)金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富(fù)国(guó)城镇发展、博时(shí)标(biāo)普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰前十(shí)大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰(xī)，因此组合整体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐(zhú)渐有了较(jiào)明确的判(pàn)断，在(zài)操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低估值价值(zhí)风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字(zì)经济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平(píng)变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金(jīn)经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一季度(dù)的主要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产(chǎn)配(pèi)置策略(lüè)，但继(jì)续对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大(dà)的(de)市场(chǎng)中，基于(yú)对长期(qī)基本面、行(xíng)业(yè)景气度、估值(zhí)、性价(jià)比等的判(pàn)断，对行业(yè)风格的持仓结(jié)构(gòu)进行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季(jì)报中表示(shì)，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附(fù)近的权(quán)益仓位，但(dàn)内部(bù)结(jié)构有所调整。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加固(gù)收(shōu)仓(cāng)位的(de)弹性(xìng)，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块(kuài)的(de)基本面和估值(zhí)性价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期(qī)的(de)方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度降低(dī)了深度(dù)价(jià)值和价(jià)值质量等(děng)偏价(jià)值策(cè)略的基金(jīn)的超(chāo)配比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成长策略的(de)基金的配置(zhì)比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过(guò)去(qù)几年(nián)的大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策(cè)略(lüè)基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短(duǎn)期大幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资方面，在(zài)市(shì)场大(dà)幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五(wǔ)年权(quán)益类(lèi)资(zī)产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年(nián)度(dù)目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持(chí)方向作为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高(gāo)了(le)中小盘暴露、加大对(duì)于(yú)业绩预期增速(sù)较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等(děng)方(fāng)面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将组合权(quán)益资产维(wéi)持超配状态(tài)，结构上均衡(héng)配置于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估值的金(jīn)融周期(qī)板块(kuài)、受益于(yú)社(shè)会经(jīng)济活(huó)动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及(jí)国(guó)产(chǎn)替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性和(hé)未(wèi)来发展方向的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存(cún)在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期(qī)的度(dù)过(guò)，国内大(dà)类资产复(fù)苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底(dǐ)部向上(shàng)修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复(fù)。从(cóng)确定性(xìng)和未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行供需格局(jú)和票价(jià)弹性带来的潜在超预(yù)期(qī)机会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的(de)部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基金经(jīng)理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于国内(nèi)权(quán)益来(lái)讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一定安(ān)全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间(jiān)。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对(duì)交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术对经济(jì)各个领域(yù)的影响；对消费(fèi)服(fú)务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注(zhù)度(dù)有望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回调(diào)。复(fù)盘(pán)历史上(shàng)的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善(shàn)能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市场会围绕各(gè)行业受益改(gǎi)善幅(fú)度(dù)，不断挖(wā)掘(jué)一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来持续(xù)关(guān)注以下三个方向：一是顺(shùn)周期(qī)低估(gū)值板块具备(bèi)长期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药(yào)板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言(yán)，医(yī)药(yào)板块(kuài)的估值性价比更高。三是科(kē)技(jì)制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关(guān)注的方向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行(xíng)业可能在(zài)下半年(nián)周(zhōu)期见底，计算机行业(yè)的景(jǐng)气度相较(jiào)于去年也是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板块的(de)成长空间(jiān)。

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