大(dà)家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商(shāng)老师(shī)们的(de)最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和(hé)经(jīng)济工作(zuò)。中共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫情防控取得(dé)重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态(tài)化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱三(sān)重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国经(jīng)济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济(jì)转型升级(jí)面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产(chǎn)市场平(píng)稳(wěn)健康发展。同(tóng)时，会(huì)议还(hái)提出(chū)，在超大特大城市积极(jí)稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造(zào)和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一(yī)共和银行终究还是(shì)没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一(yī)共和银行(xíng)，这是本轮美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历(lì)史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数(shù)据中心测算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无人机袭击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机出现异(yì)常，未能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表(b无可厚非是什么意思iǎo)示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的(de)时间和地点(diǎn)采(cǎi)取(qǔ)回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁(jìn)止放飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚宁表示，这一决(jué)定是(shì)为了防止未经授权使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的(de)工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的(de)无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报(bào)》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人(rén)机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对(duì)乌方企图使(shǐ)用无人机袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩(jì)驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题(tí)行情诱发的过(guò)度博弈和心态(tài)失衡，市(shì)场大(dà)幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋(qū)向平(píng)稳(wěn)，市(shì)场依然处(chù)于全年第二(èr)个(gè)关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，配(pèi)置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局(jú)会议(yì)提振市场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重点，政策(cè)预期(qī)回归理性，经济(jì)内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银(yín)行业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有(yǒu)限。其次，财报季(jì)数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其(qí)中行业的结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期(qī)5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处于(yú)今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩(jì)驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布(bù)局医药、数(shù)字经(jīng)济和“一(yī)带一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点的(de)品种，以(yǐ)及(jí)其他板(bǎn)块中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团(tuán)队5月(yuè)3日表示(shì)，节(jié)后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前A股(gǔ)市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两个(gè)交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间的(de)事件性(xìng)因(yīn)素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会(huì)仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握(wò)

　　一(yī)季度全(quán)A营收(shōu)增速(sù)等指标(biāo)仍在(zài)探底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲态，海外(wài)处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市场处(chù)于再平(píng)衡期，低位把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期结构上关注在低位资(zī)产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策和(hé)业(yè)绩(jì)因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是(shì)全(quán)年主线，后续或依(yī)据基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复(fù)苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科(kē)技(jì)和(hé)大(dà)宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的(de)宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后(hòu)市场表现(xiàn)如(rú)何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节(jié)前(qián)1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大类资产(chǎn)波动以及背后(hòu)释(shì)放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移(yí)。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退(tuì)交易(yì)”有所升温。美欧一(yī)季(jì)度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务(wù)上(shàng)限(xiàn)博弈使得(dé)海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国内经(jīng)济(jì)仍处于(yú)复(fù)苏早(zǎo)期(qī)。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上(shàng)，政治局会议(yì)首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策(cè)驱动(dòng)的数(shù)字经济(jì)行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全(quán)A指(zhǐ)数整(zhěng)体是(shì)震荡下行的(de)，是去(qù)年底熊市结束(shù)后，指数的(de)第一次长时(shí)间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年(nián)中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的(de)边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能(néng)不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济数据最容(róng)易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超(chāo)预期。由此导致这一(yī)次市场的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已经(jīng)完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回(huí)落(luò)的(de)PMI和长端利率、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的(de)一季报业绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和(hé)复苏、美(měi)联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场估值极(jí)低、产业(yè)趋势明确、机构赛道(dào)大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息(xī)央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显调整，是进一步(bù)加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴(xīng)市(shì)场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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