近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)发(fā)告(gào)知(zhī)函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因素共(gòng)同作用的结(j日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕ié)果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银(yín)行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，同时(shí)国(guó)内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵后，市场(chǎng)对(duì)今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易(yì)需求利多的(de)信(xìn)心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大增长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今(jīn)年(nián)3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色(sè)终(zhōng)端需求(qiú)表现一般，国家统计局(jú)公布的房(fáng)屋新开(kāi)工(gōng)、施工面积(jī)同比大(dà)幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求端(duān)均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的供需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受(shòu)焦煤的(de)拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳(wěn)增(zēng)和进口量大(dà)增(zēng)，供需关系逐(zhú)步(bù)向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历短暂反弹(dàn)后开始加速回落(luò)。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求(qiú)表现(xiàn)不及预期，钢价承压(yā)回调(diào)致使钢厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降(jiàng)焦价将需(xū)求压力向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压(yā)的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖(mài)期套利需(xū)求增加对(duì)现货市(shì)场(chǎng)信心(xīn)有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功落地(dì)的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会(huì)因为地区、设备(bèi)区(qū)别而存在(zài)很大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线(xiàn)的(de)经(jīng)济(jì)性一(yī)般，对降价(jià)的(de)承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏(piān)高水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚性需求(qiú)较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有适当的(de)减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外(wài)焦煤(méi)价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际(jì)改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本(běn)较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和(hé)现货短暂劈(pī)叉。

　　“从日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕价格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏(piān)低(dī)，这也(yě)使得继续杀估值(zhí)的驱(qū)动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦(jiāo)煤(méi)进(jìn)口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需求依(yī)然乏力(lì)，钢厂复产将会再(zài)次(cì)加重其供(gōng)需(xū)压力，需求负(fù)反馈(kuì)仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格(gé)波动(dòng)剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预(yù)期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端(duān)压力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预期如日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕何(hé)演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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