如果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资(zī)者目前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票(piào)和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本(běn)如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地(dì)的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了更多的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了(le)越来越多(duō)平时不太关注日本市场的(de)海外(wài)投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日(rì)股后(hòu)，包(bāo)括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过低成本(běn)日元融(róng)资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的(de)加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际(jì)市(shì)场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力(lì)。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复苏(sū)的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多(duō)元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗？a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸p>

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还(hái)源于治理标a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸准的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企(qǐ)业(yè)的(de)派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况(kuàng)，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意识(shí)到资(zī)本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日(rì)本(běn)龙头企(qǐ)业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本(běn)上市公司(sī)的回购规(guī)模(mó)将(jiāng)进(jìn)一(yī)步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下(xià)，许多公(gōng)司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的(de)货(huò)币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到(dào)了央(yāng)行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依(yī)然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目前也(yě)相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的(de)数据显示，今年(nián)前三个(gè)月日(rì)本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划(huà)和(hé)日本(běn)央行持(chí)续(xù)宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世界第(dì)三大经济(jì)体的(de)前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪商(shāng)Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车(chē)行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估(gū)值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提(tí)振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化(huà)剂。

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