财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通(tōng)知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国(guó)央企(qǐ)的(de)严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发(fā)行(xíng)预(yù)热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资(zī)金(jīn)的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经(jīng)验(yàn)，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受访人(rén)士指出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业(yè)银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产(chǎn)合(hé)伙人(rén)董承非(fēi)在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的(de)那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经(jīng)济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全(quán)市(shì)场42家(jiā)上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低水平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对(duì)资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对于(yú)其他(tā)主题(tí)板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国(guó)有大行近五年分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年(nián)来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表示，高股息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于(yú)历(lì)史低位的银(yín)行板(bǎn)块是高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及(jí)二三季(jì)度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下(xià)的国内(nèi)银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外(wài)银行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指(zhǐ)出(chū)，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得(dé)这些问题得(dé)到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润增(擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射(shè)包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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