尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参(cān)考历(lì)史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的时(shí)间来(lái)看，每年(nián)四(sì)月份到(dào)九、十月份(fèn)期间(jiān)会(huì)有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预(yù)计，基(jī)本在一(yī)季报(bào)披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段(duàn)时(shí)间(jiān)，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数受益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加(jiā)和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要(yào)么(me)计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合(hé)业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的(de49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数)判(pàn)断，并建议关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子(zi)行业(yè)有望(wàng)体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一(yī)步(bù)来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板(bǎn)等(děng)电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关(guān)领域(yù)如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替(tì)代速度加快。建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信(xìn)重要环节(jié)，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆(bào)发(fā)式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务(wù)器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的(de)智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密(mì)等。

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