财联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是(shì)值得(dé)投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩(jì)来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外(wài)资两大阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日(rì)发布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期(qī)明显提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区(qū)域持续(xù)扭亏、释放利(lì)润的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总(zǒng)市(shì)值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年(nián)高点迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌(diē)近六(liù)成，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超(chāo)三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌(wū)苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城(chéng)、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等(děng)，几乎每座城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过(guò)随性是什么意思，女人随性是什么意思“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布(bù)的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子(zi)公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头部企业将有望进(jìn)一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不变，经过一段(duàn)时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变(biàn)为(wèi)“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增(zēng)长将低于去年(nián)的(de)水平，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉(jiā)士(shì)伯在华(huá)运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯(wéi)一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化(huà)。此前(qián)多年(nián)，高(gāo)端啤(pí)酒市(shì)场主(zhǔ)要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北(běi)的(de)大(dà)绿棒子，现在已经很难(nán)见到了(le)，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大(dà)麦(mài)、玻(bō)璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒(jiǔ)成(chéng)本(běn)主(zhǔ)要(yào)材料；下(xià)游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高(gāo)端(duān)化转型(xíng)已(yǐ)多次(cì)实施提价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费(fèi)场景恢复(fù)将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的(de)提(tí)价，近几年时(shí)有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价(jià)区(qū)域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山(shān)啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国啤酒市场的(de)产品价格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了(le)继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化(huà)势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价(jià)位最高(gāo)，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端(duān)齐发(fā)力，高(gāo)端化(huà)势(shì)能锐(ruì)不(bù)可当。产品端方(fāng)面，公司在(zài)坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进(jìn)一步(bù)提升中档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构(gòu)持续升(shēng)级。随着(zhe)23年(nián)现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计(jì)公司全年(nián)业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力随性是什么意思，女人随性是什么意思如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来(lái)自中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正(zhèng)式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下(xià)拥有上百家酒厂，连(lián)续多(duō)年(nián)跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其(qí)经济型(xíng)产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端(duān)产品认知(zhī)度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高(gāo)端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收(shōu)缩不(bù)少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业(yè)态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至(zh随性是什么意思，女人随性是什么意思ì)96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释(shì)放正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动销加(jiā)速(sù)、成本(běn)优(yōu)化之下，公(gōng)司业绩(jì)弹(dàn)性(xìng)将进一(yī)步加速(sù)。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发(fā)展(zhǎn)潜力及空间(jiān)，且目前行业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发(fā)展趋(qū)势(shì)，产品风味及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加能(néng)够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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