北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃(wò)伦(lún)·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来(lái)自全球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知”再(zài)度和投(tóu)资者(zhě)分享了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股东会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的(de)重要位(wèi)置。巴(bā)菲(fēi)特认为(wèi)，“目(mù)前(qián)没有一家(jiā)公(gōng)司可(kě)以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在第一时间获(huò)取本次(cì)股(gǔ)东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去(qù)年(nián)优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报(bào)表(biǎo)中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我(wǒ)们(men)有(yǒu)很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们(men)希望能(néng)够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我(wǒ)和查(chá)理为了把这个品牌(pái)推向全(quán)球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们(men)都(dōu)是在(zài)最(zuì)初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年(nián)的(de)历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了(le)微(wēi)软对其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于(yú)微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经做得非(fēi)常出(chū)色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进(jìn)行(xíng)了(le)合作，但这(zhè)并不代表他们最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购(gòu)最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消(xiāo)费者(zhě)的习(xí)惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选是(shì)放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋(qū)势会如何发展，但我们(men)知(zhī)道什么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以在(zài)消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可(kě)能会选择(zé)放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示(shì)担(dān)忧，认(rèn)为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示(shì)，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔投资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有(yǒu)机会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱的(de)时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯(xīn)片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一(yī)个(gè)季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看(kàn)来台(tái)积电是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要(yào)的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它(tā)只能留(liú)在（中(zhōng)国(guó)）台(tái)湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司(sī)参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的(de)回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自己(jǐ)，但他(tā)很有才(cái)华(huá)。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他(tā)的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目(mù)标(biāo)。我们的不同(tóng)之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性高的工作(zuò)，我不(bù)想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的生(shēng)活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在(zài)一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽(qì)车公司(sī)1932年的(de)年度报告，其中显示，他们(men)有19000个经(jīng)销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸(xī)引人的(de)行业，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者(zhě)关于人工智能的(de)问题时，芒(máng)格表示(shì)，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍(réng)不完(wán)善，譬如(rú)目前还(hái)不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的(de)初(chū)衷是好的，但很多事(shì)情是不(bù)能(néng)掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可(kě)以改(gǎi)变(biàn)全世界，但它(tā)并不能改(gǎi)变(biàn)人(rén)类(lèi)的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相(xiāng)对(duì)降低，但这并不(bù)代表没有投资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出(chū)现，而且会(huì)取代一(yī)些原有的(de)技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方(fāng)面做了非常(cháng)多的投入。不过，现(xiàn)在做(zuò)的还(hái)远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观(guān)点请关注证券市场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能(néng)源行(xíng)业的变革，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公(gōng)共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一(yī)个州制定不同的(de)计划，然后将这些计(jì)划进行整合(hé)。我们也(yě)将我们的(de)目标(biāo)进行了(le)同步规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望(wàng)能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过(guò)程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在(zài)针(zhēn)对(duì)投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是(shì)美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿(yuàn)意(yì)公开(kāi)向美国(guó)公众解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直(zhí)以(yǐ)来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的(de)事情(qíng)，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要求的责任。他(tā)们改变了很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借(jiè)了(le)很多钱的人(rén)会(huì)给(gěi)银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流(liú)动性，引(yǐn)发了严重的(de)通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍在批评(píng)美(měi)联(lián)储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不(bù)在(zài)美联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能(néng)。现金(jīn)也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第(dì)二(èr)次世(shì)界大战中(zhōng)付(fù)出了(le)代(dài)价。我(wǒ)们每个人(rén)，包括学校的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓(wèi)的(de)战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发(fā)明(míng)，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价(jià)值观(guān)。我们(men)不知道(dào)会发生什么(me)，因为在目前(qián)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他(tā)们(men)承担了(le)不该承担(dān)的(de)风险，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)要改变人们(men)未来(lái)的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下(xià)许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是(shì)一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投(tóu)资了一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的(de)《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们(men)对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对(duì)去美直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何(hé)其(qí)他货(huò)币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也(yě)不能完(wán)全控制(zhì)我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数(shù)额的货(huò)币才(cái)能(néng)解决问(wèn)题，而直到它失控。人(rén)们会对货(huò)币失去信心(xīn)，他们的(de)行(xíng)为(wèi)方式(shì)可能(néng)会(huì)完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司(sī)涉(shè)及保险业务，但没有一家(jiā)是(shì)自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依(yī)然(rán)是(shì)一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司。他(tā)同(tóng)时(shí)解(jiě)释(shì)，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要做的工(gōng)作要(yào)比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金(jīn)，其(qí)次(cì)一(yī)季度还是(shì)汽(qì)车(chē)保险的(de)旺季，此外(wài)在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的(de)商业(yè)地(dì)产损失情(qíng)况(kuàng)有多(duō)严重，和(hé)伯(bó)克希尔是(shì)否(fǒu)会(huì)在(zài)商业地(dì)产领域(yù)更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等一系(xì)列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地方市(shì)中心的空(kōng)洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面(miàn)临(lín)的机(jī)遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的(de)团队(duì)优(yōu)先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路(lù)的(de)长期(qī)运营，而不是(shì)短期(qī)专注(zhù)于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供可(kě)持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作(zuò)出错误的(de)投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加(jiā)，而投资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的(de)机(jī)会(huì)是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事(shì)情会再次发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要(yào)足够的资金。但我们的(de)股(gǔ)东可能会(huì)把(bǎ)股(gǔ)票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们(men)正在(zài)用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力(lì)之间(jiān)做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图(tú)洞悉的(de)是消费者(zhě)的(de)行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的(de)工作，当(dāng)然现在我还在位，格(gé)雷(léi)格的主要价值是可以把一些(xiē)事情做得(dé)更(gèng)好，或者去(qù)管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人(rén)才(cái)，去涉及更(gèng)多的业(yè)务。如果这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是(shì)绝不会让他(tā)们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好原因之一，是(shì)从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩是(shì)全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可(kě)取代。阿(ā)吉(jí)特从(cóng)不会(huì)去尝试改变一(yī)个体系(xì)，而总是(shì)会去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很(hěn)享(xiǎng)受(shòu)与他(tā)交流，以前(qián)我们(men)每(měi)天都会聊天，现(xiàn)在没(méi)有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实(shí)希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合(hé)作的(de)机(jī)会。它(tā)们是一(yī)些(xiē)令人难(nán)以置(zhì)信的投资机会(huì)，一(yī)直(zhí)是(shì)非常好的投资机(jī)会(huì)。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是(shì)非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯(bó)克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和(hé)大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司(sī)都(dōu)要多(duō)

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的(de)资产而(ér)非负债，以往记录已经说明(míng)了这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是(shì)会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的经济(jì)中投入(rù)非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那(nà)么(me)为什么不通过(guò)回购来提升(shēng)单股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的(de)股票(piào)回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规(guī)划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合(hé)所有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩(hái)子(zi)拥有(yǒu)某种(zhǒng)价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值(zhí)观，从他们(men)出生起，他们(men)就(jiù)在学习你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如(rú)何度(dù)过这一生，你可(kě)以写(xiě)一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分(fēn)配上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他(tā)们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期(qī)来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子(zi)宣告遗嘱会(huì)绑架他(tā)们(men)的成长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不(bù)向(xiàng)他(tā)们的孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而(ér)有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比(bǐ)如(rú)在(zài)他(tā)们(men)的(de)成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他(tā)们知道(dào)遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一(yī)个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花(huā)的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能(néng)量的人和活动(dòng)；要(yào)活到(dào)老(lǎo)学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这(zhè)一(yī)切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的(de)运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都(dōu)押宝(bǎo)在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自(zì)己的(de)事(shì)业。每天早上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而(ér)且(qiě)我上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事(shì)情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他(tā)产(chǎn)生的积(jī)极影(yǐng)响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些(xiē)非(fēi)常(cháng)有说(shuō)服(fú)力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热(rè)爱的(de)工作都是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时去(qù)亚马逊(xùn)看看这本书(shū)的排名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地(dì)位(wèi)？”

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