用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用(yòng)友网(wǎng)络净(jìng)亏损3.97亿(yì)元(yuán)，创(chuàng)公司2001年5月上(shàng)市以来单(dān)季最大亏(kuī)损；2022年净(jìng)利(lì)润2.19亿元，同比下(xià)降(jiàng)69％，是(shì)2020年(nián)以来连续第(dì)三年净利下(xià)滑。与(yǔ)此对应的是(shì)，2020年以来公(gōng)司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用(yòng)友网络(luò)3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利同步大(dà)增、股价(jià)大涨的同向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年(nián)来单季(jì)最(zuì)大亏(kuī)损

　　净利连续三(sān)年(nián)下滑

　　用友网络4月28日晚间发布(bù)2023年第一季度报告，一季度实现营(yíng)业收(shōu)入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归(guī)属于(yú)上市公司股东的(de)净亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月上市(shì)以来(lái)单季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的(de)年报显示(shì)，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这是(shì)在(zài)2019年创下净(jìng)利(lì)11.8亿(yì)元(yuán)的历史(shǐ)最高点之后，用友(yǒu)网(wǎng)络连续第三年净(jìng)利下滑(huá)。

　　从股(gǔ)价来看(kàn)，在2020年7月创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新高(gāo)之后(hòu)，用友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股价相(xiāng)对高(gāo)点进行(xíng)了定增融资。此次定增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等(děng)知名机(jī)构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友(yǒu)网(wǎng)络披(pī)露定增结果，增发数(shù)量约(yuē)1.7亿股(gǔ)，每股价格(gé)为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市(shì)场颇为活跃的私募大(dà)佬葛卫东，也参与了(le)定增，投入(rù)资金约2亿元(yuán)。

　　但在定增(zēng)结束(shù)之(zhī)后，用友网络发(fā)布的2021年业绩明(míng)显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)的2022年各季度业(yè)绩(jì)更是连续爆雷：一季报(bào)净利(lì)润-3.932亿元(yuán)，同(tóng)比下降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三(sān)季(jì)报净利(lì)润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络的股(gǔ)价从2022年2月37元的(de)高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫东(dōng)的总持(chí)股(gǔ)数，也从2022年一(yī)季度的7626万股(gǔ)，到2022年三(sān)季度末退(tuì)出(chū)前十大股东，在此期间，其减持数量至(zhì)少有4100万股。其定增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价(jià)大跌。

　　云服务转型第二(èr)阶(jiē)段(duàn)道(dào)阻且长

　　在(zài)用友网络(luò)的发展(zhǎn)历史上，其(qí)1.0阶段是通过财务软(ruǎn)件(jiàn)服务(wù)企(qǐ)业的会计电算化(huà)，2.0阶(jiē)段是(shì)通过ERP软件服务企(qǐ)业的信息化，现在的3.0阶(jiē)段是服务企业的数(shù)智(zhì)化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型云服(fú)务(wù)业(yè)务，引(yǐn)领中国企业级服务市场。在(zài)此基础上，公司2020年进(jìn)入新的战(zhàn)略(lüè)发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先的企业云服务(wù)平台(tái)。

　　2015年(nián)，用(yòng)友网络正式(shì)发布了完全(quán)基(jī)于(yú)互联(lián)网架构的企业互联网开发平台。2017年(nián)以来，其云平台、财务云、人(rén)力云等云(yún)产品(pǐn)得到逐步(bù)发展，各领域云上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历了第一个阶段(duàn)的”用友(yǒu)云”面世(shì)、云平(píng)台及领(lǐng)域(yù)服务快(kuài)速发展，第二(èr)个阶段的统一底座和服务融(róng)合。2022年8月，经过(guò)6年的规模研发和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布，用友云(yún)进(jìn)入新的发展阶(jiē)段(duàn)。

　　从公司(sī)业务占(zhàn)比来看，用友网络云服务转(zhuǎn)型(xíng)取得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务(wù)业务实(shí)现(娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星xiàn)收入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已(yǐ)成为公司主(zhǔ)要(yào)收入来(lái)源并(bìng)继(jì)续扩大(dà)收入占比。

　　但从高端市场(chǎng)份额来看，用友却还是没(méi)有多大突破(pò)。《2021年中国工业软件(jiàn)发展白皮书(shū)》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体市占率超过70％，其中(zhōng)用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有(yǒu)率(lǜ)仅(jǐn)有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自己研发(fā)的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌停。尽管(guǎn)华为目(mù)前(qián)仅为自用，并不一定会面(miàn)向(xiàng)外部市场提供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反应(yīng)出(chū)市(shì)场对用友在高端ERP软件市场(chǎng)竞争力信(xìn)心的(de)严重不足，也反应了其在(zài)高(gāo)端市(shì)场的进展不佳。

　　具体到财务(wù)和(hé)股价上，在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型第(dì)一阶(jiē)段，即(jí)2016年(nián)-2019年，在(zài)其(qí)营收逐(zhú)渐增长的同(tóng)时，净(jìng)利润也在同(tóng)时(shí)逐年增长(zhǎng)，且增幅远高于营收增幅(fú)。对应(yīng)到(dào)股价上，在此期间，用(yòng)友网(wǎng)络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年至今(jīn)，其营收(shōu)仅(jǐn)仅(jǐn)小幅(fú)增长，几乎可以说是踏(tà)步不前，净(jìng)利润(rùn)却大幅下跌，股价(jià)也因此大跌，公司市值严重缩(suō)水。

　　用友网(wǎng)络董事长王文(wén)京在2022年(nián)曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还(hái)是有很大的(de)提升(shēng)空间。但从目(mù)前(qián)的情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长。

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