周一的(de)股市震荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄底资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借道股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日净买入(rù)39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结(jié)构(gòu)看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净(jìng)流入，“中特(tè)估”长期(qī)投资价值(zhí)被资金(jīn)看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度(dù)吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净流(liú)出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基(jī)建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短期净流出(chū)，资金出现短(duǎn)期(qī)避险，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多家(jiā)机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成(chéng)交均价测算，当日净流(liú)入资(zī)金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交易日(rì)，5天(tiān)股市调(diào)整期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿(yì)元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买(mǎi)入排行看，截至(zhì)上(shàng)周五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数(shù)中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞、易(yì)方达(dá)和嘉实基(jī)金旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国(guó)上(shàng)证指数ETF等(děng)产品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股(gǔ)市表现看，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300全部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入(rù)的(de)榜首，单日净(jìng)买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居净流入资金前列(liè)，而在(zài)近日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入(rù)，不过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在游戏板块(kuài)行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情(qíng)况，一位公(gōng)募股票权益基(jī)金经理表示(shì)，预(yù)魏承泽作品集 魏承泽一类的作者计复苏仍是中国经济中长期的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复苏的(de)空间受限、出口(kǒu)下行及(jí)地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动(dòng魏承泽作品集 魏承泽一类的作者)市场展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能(néng)更(gèng)青睐用大盘宽基(jī)指数(shù)，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个(gè)市场的平均回(huí)报。

　　而(ér)在行业方面(miàn)，沪上一家(jiā)公(gōng)募机构分析，由于近日(rì)以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回落(luò)。但从长(zhǎng)期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字(zì)化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调(diào)整下(xià)来的(de)行业，可能会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等权(quán)重(zhòng)指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随(suí)大金(jīn)融、大基建(jiàn)等权(quán)重股(gǔ)高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资金(jīn)出(chū)现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板块内(nèi)部出(chū)现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济数据不(bù)及预(yù)期，权重板块(kuài)回调带动(dòng)大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望(wàng)引领低(dī)估值(zhí)央企的(de)价值重(zhòng)估，有基本(běn)面支撑(chēng)的低估(gū)值央企或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投(tóu)资(zī)的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企的严重低(dī)配和低估(gū)。而在(zài)这种大幅低估和(hé)低配(pèi)背(bèi)景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值(zhí)修(xiū)复成为了可能。虽然经(jīng)过前(qián)期反弹(dàn)，大金融整(zhěng)体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈波动可能；从中期看(kàn)，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股(gǔ)尤其是基(jī)本(běn)面明显改善的(de)个股，仍(réng)旧有估值修复(fù)的(de)空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的(de)A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也(yě)有部分短期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期(qī)行情板块，以及部(bù)分(fēn)海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另(lìng)外，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出现(xiàn)净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一(yī)家公募机构(gòu)评(píng)价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大(dà)，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不(bù)过，从长期看，经(jīng)济(jì)复苏趋势确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期(qī)”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银(yín)基金(jīn)评价净(jìng)流出的证(zhèng)券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银(yín)金融业绩超(chāo)预期，证券板块市(shì)场交投活跃度较一(yī)季度显著(zhù)改善(shàn)，差(chà)异(yì)化最低(dī)结算备付(fù)金缴(jiǎo)纳(nà)比例(lì)机制引入，证券(quàn)公司保证金(jīn)比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业(yè)景气度有望持续修(xiū)复。保险板块一季报净利润超(chāo)预期，部分(fēn)险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力实现了一定(dìng)的(de)增长，负债端V型(xíng)反转趋势(shì)较明显(xiǎn)，资产端或有望维持(chí)较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金(jīn)认为(wèi)，2023年(nián)宏(hóng)观(guān)经济运(yùn)行总体回升有望将促(cù)进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基(jī)数等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二季度(dù)电力消费增速将有望回升(shēng)。在电力市场化改革(gé)的持续(xù)推(tuī)进下，电价趋势(shì)有(yǒu)望(wàng)稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助服(fú)务市场(chǎng)机制有(yǒu)望(wàng)持续推(tuī)广，容量补偿电价等(děng)机制或有望出台。

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