近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦(jiāo)炭(tàn)开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北(běi)部(bù)分(fēn)钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦(jiāo)炭(tàn)第8轮(lún)提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色(sè)系商品(pǐn)交(jiāo)易需求(qiú)利(lì)多的信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利(lì)空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现较大(dà)增长。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近10年来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放(fàng)削弱了国内煤企魏承泽作品集 魏承泽一类的作者的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端需求(qiú)表现一般(bān)，国家统(tǒng)计(jì)局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回落，继而(ér)引发了市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端均(jūn)有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不足(zú)，多(duō)因素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货(huò)主力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌(diē)，并不是自身(shēn)的(de)供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳增和(hé)进口(kǒu)量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行(xíng)。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后(hòu)开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回(huí)调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出(chū)现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出(chū)升水现货空间(jiān)，买现卖(mài)期(qī)套利(lì)魏承泽作品集 魏承泽一类的作者需求增加对现货(huò)市场(chǎng)信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因(yīn)是目(mù)前焦企整体盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并(bìng)未出(chū)现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利(lì)润会因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业的副产品(pǐn)较少(shǎo)，整(zhěng)体产线(xiàn)的(de)经(jīng)济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提(tí)涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求(qiú)明显增(zēng)加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需(xū)求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原料库存(cún)策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭库存(cún)均(jūn)处于(yú)往年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于(yú)较(jiào)低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应也有(yǒu)适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也处于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边(biān)际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的(de)水平，在(zài)终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供(gōng)需格(gé)局大概率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙(méng)煤(méi)实(shí)际生产成(chéng)本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格(gé)因蒙煤(méi)减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估(gū)值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏(piān)低，这也使得(dé)继续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而(ér)估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍(réng)将会向原(yuán)材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成(chéng)压力(lì)。”冯艳(yàn)成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格(gé)波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估(gū)值回升(shēng)后仍(réng)将是(shì)板块(kuài)内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端(duān)需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来(lái)看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现(xiàn)依(yī)然(rán)一般，负(fù)反馈以及粗钢平(píng)控(kòng)都是压低铁水产量(liàng)的(de)可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 魏承泽作品集 魏承泽一类的作者