随(suí)着一季报披(pī)露完(wán)毕(bì)，有(yǒu)着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三(sān)只基金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一(yī)季度(dù)持有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金，相(xiāng)比去年四季(jì)度(dù)，易方达(dá)供(gōng)给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配(pèi)权(quán)马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么益资产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性(xìng)涨马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么幅过快的(de)行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季度(dù)坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富(fù)通改革(gé)驱动连续(xù)第五个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一季(jì)度(dù)均重点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其(qí)中(zhōng)更(gèng)有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋势(shì)优选的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经(jīng)理周海栋过(guò)往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一(yī)季度(dù)末，成立以(yǐ)来(lái)收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)基(jī)金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持(chí)了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学(xué)博士，有(yǒu)过多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的行业(yè)内把握投(tóu)资机(jī)会(huì)，并(bìng)通(tōng)过努(nǔ)力不断(duàn)扩大(dà)能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金(jīn)中，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达(dá)供给改革(gé)、易方达(dá)新兴(xīng)成(chéng)长位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财(cái)通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三分(fēn)别(bié)为中欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合(hé)基金增(zēng)持前(qián)三依次为(wèi)易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业(yè)分(fēn)化较大(dà)。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工智能(néng)主题的(de)不断发酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披(pī)露(lù)的(de)情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅(fú)过高行(xíng)业基金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于(yú)权(quán)益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合中(zhōng)成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低(dī)价(jià)值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品种，增加其(qí)他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依(yī)然(rán)保持(chí)略超配价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场上相对收益和(hé)绝(jué)对收益的投(tóu)资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动，努(nǔ)力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对(duì)确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了(le)向(xiàng)小市值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离(lí)外，其(qí)他方(fāng)面(miàn)没有明(míng)显的(de)偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全(quán)年股票市场(chǎng)的(de)主要(yào)方向逐渐有了较明(míng)确的判断(duàn)，在(zài)操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价(jià)值风格基(jī)金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划视相关板块(kuài)的估(gū)值水平(píng)变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持(chí)长期资(zī)产配置策(cè)略(lüè)，但继续(xù)对(duì)部分主动权益(yì)基(jī)金(jīn)进行了分散和优化，在一(yī)季度股票(piào)市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分化巨大(dà)的(de)市(shì)场中，基于对长期(qī)基本面(miàn)、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的(de)判断，对(duì)行业风格的持(chí)仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益(yì)方面，基于不同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而(ér)言(yán)，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点(diǎn)关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适度(dù)降低了深度(dù)价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价值策(cè)略的(de)基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的(de)基金，适度(dù)增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏(piān)科(kē)技成长策略(lüè)基(jī)金(jīn)的配置比例。不过(guò)仍(réng)然(rán)选择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域(yù)的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅(fú)降(jiàng)低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金(jīn)的(de)权益(yì)类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比(bǐ)例(lì)战术型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕(rào)经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持方向作(zuò)为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过(guò)优选(xuǎn)选(xuǎn)股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好的标(biāo)的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态(tài)，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受益于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的(de)金融周期(qī)板块(kuài)、受益于社会经济活动趋(qū)于正(zhèng)常的消费医药(yào)板块，以及(jí)受益于产业周期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场(chǎng)仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和(hé)未来发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机(jī)会？如何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市(shì)，随着经济数据真空期的度过，国(guó)内(nèi)大(dà)类资产复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复。从确(què)定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格局(jú)和(hé)票价弹性带来的潜在超预(yù)期机会(huì)。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及(jí)一带(dài)一路带(dài)动下的部分(fēn)细分领(lǐng)域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老(lǎo)目标(biāo)五年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益(yì)来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产的(de)估值处均在(zài)具备(bèi)吸引力(lì)的水平，为长期投(tóu)资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持(chí)续关注新(xīn)技(jì)术对经济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益(yì)方面(miàn)均能有所作为(wèi)，基(jī)本面(miàn)的总体改善能激活市场(chǎng)的生态(tài)，市场会不(bù)断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善的(de)诸多细分方向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市(shì)场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带(dài)来(lái)相关行业、企业基本面的(de)改善，并(bìng)打开(kāi)估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三是(shì)科(kē)技(jì)制造板块(kuài)，特别是国(guó)产替代(dài)的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行(xíng)业可能在(zài)下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技(jì)术的突(tū)破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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