申万一级的半(bàn)导体行业涵盖消费电(diàn)子、元(yuán)件等6个二级子行业(yè)，其中市值权重最大(dà)的是半导体行业，该(gāi)行(xíng)业涵盖132家上市公司(sī)。作为国家芯片战略发展的重点领域(yù)，半导体(tǐ)行业具(jù)备研发技术壁垒、产品(pǐn)国产替代化、未(wèi)来前景(jǐng)广阔等特点，也(yě)因此成为(wèi)A股市场有影响力的科(kē)技板块(kuài)。截(jié)至5月10日，半导体(tǐ)行业总市值达到3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦(wéi)尔股份等5家企业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业(yè)数量达(dá)到16家，无论是头部千亿企业(yè)数量还是沪深300企(qǐ)业数(shù)量，均(jūn)位居科技(jì)类行业(yè)前列(liè)。

　　金融界上市公司研究(jiū)院发(fā)现，半(bàn)导体行业自2018年以来经过4年快速(sù)发(fā)展，市场规模不断扩(kuò)大(dà)，毛利(lì)率稳步提升，自主(zhǔ)研发的环境下(xià)，上市(shì)公司(sī)科(kē)技含量(liàng)越来(lái)越高。但与此同时，多(duō)数上市公司业绩高光时刻在(zài)2021年(nián)，行业面临短(duǎn)期库存调整、需求(qiú)萎缩、芯片基(jī)数卡脖子等因素制约，2022年多数上市(shì)公司业(yè)绩增速放(fàng)缓，毛利率下(xià)滑，伴随(suí)库存风(fēng)险加(jiā)大(dà)。

　　行业营收规模创新(xīn)高，三方面因素(sù)致前5企业市占率下(xià)滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收(shōu)入1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增长(zhǎng)率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营(yíng)收体量(liàng)来看，主(zhǔ)营(yíng)业务为(wèi)半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻(wén)泰(tài)科技(jì)，从2019至(zhì)2022年(nián)连续(xù)4年营收居行业(yè)首(shǒu)位，2022年实现营(yíng)收(shōu)580.79亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但(dàn)半导体行业上市公司的营收集(jí)中度(dù)却在下滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排名前(qián)5的(de)企(qǐ)业，2018年长电(diàn)科技、中芯国(guó)际5家企(qǐ)业实现营收1671.87亿(yì)元(yuán)，占行业(yè)营收总(zǒng)值的46.99％，至(zhì)2022年(nián)前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业(yè)收入居前5的(de)企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半导体公司(sī)营(yíng)收占比下滑，或主(zhǔ)要由(yóu)三方面因素导(dǎo)致(zhì)。一是如韦尔股份、闻(wén)泰科技等(děng)头(tóu)部企业营(yíng)收(shōu)增速(sù)放(fàng)缓，低于行业平均(jūn)增(zēng)速(sù)。二是江(jiāng)波(bō)龙、格(gé)科微(wēi)、海光信息等营收体量居前的(de)企业不断上市，并(bìng)在资本助力之下营收快速增长。三是当半导体行业处于国产替代化、自主研发背景下的高成(chéng)长阶段时，整个(gè)市(shì)场欣欣向荣，企业营收(shōu)高(gāo)速(sù)增长，使得集(jí)中度分(fēn)散。

　　行(xíng)业归母净利润(rùn)下(xià)滑13.67％，利润正增长企业占比(bǐ)不足五成

　　相比(bǐ)营收，半(bàn)导体行业的归母净利润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍。但(dàn)受(shòu)到电(diàn)子产品全球(qiú)销量增速放缓、芯(xīn)片库存高(gāo)位等因素影响，2022年行业整体(tǐ)净利润(rùn)567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体(tǐ)公司来看(kàn)，归(guī)母净(jìng)利润正增长企(qǐ)业达(dá)到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业(yè)净利润腰(yāo)斩（下(xià)跌(diē)幅度50％至(zhì)100％之间(jiān)）。同时(shí)，也有(yǒu)18家企业净利润增速(sù)在100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速(sù)区间

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速(sù)优异(yì)的企业来看，芯原(yuán)股份涵盖(gài)芯(xīn)片设计、半导体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受益(yì)于先进(jìn)的芯片(piàn)定(dìng)制技术、丰富的IP储备以及(jí)强大(dà)的设(shè)计能(néng)力，公司(sī)得到了相关(guān)客(kè)户的广泛(fàn)认可。去年芯原股份以455.32％的增速位(wèi)列半(bàn)导体行业之首，公司利润从0.13亿元(yuán)增长(zhǎng)至0.74亿(yì)元(yuán)。

　　芯原股份2022年净利(lì)润体(tǐ)量排名(míng)行业(yè)第92名，其较快增速与低基数(shù)效应有关。考虑利(lì)润基数，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增速最快的(de)半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年(nián)归(guī)母净利润增速居(jū)前的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经(jīng)营风险分(fēn)析时，发现(xiàn)存货周转率反映了分立器件(jiàn)、半导(dǎo)体设备(bèi)等相关产品的周转情况，存货(huò)周转率下(xià)滑，意味(wèi)产品流通速度变(biàn)慢，影响(xiǎng)企业(yè)现金流(liú)能力(lì)，对经营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业(yè)的(de)存货周转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行(xíng)趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经营风险指标反(fǎn)映行业是否面临库(kù)存风险，是否出现供(gōng)过于求(qiú)的局面，进(jìn)而对(duì)股价表现有参(cān)考意义(yì)。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本(běn)持平，该年(nián)半导体指数(shù)上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率中位(wèi)数(shù)和行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大(dà)。

　　具体来看，2022年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业存货(huò)周转率同比增(zēng)长的13家企业，较2021年(nián)平(píng)均同比(bǐ)增长(zhǎng)29.84％，该年这(zhè)些个(gè)股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年(nián)平均同比下(xià)滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明(míng)存货质量(liàng)下滑的企业，股价表(biǎo)现也往往更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等营收、市值居中上位置的企业，2022年存货周转率(lǜ)均(jūn)为1.31，较2021年(nián)分别下(xià)降了(le)2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业(yè)中位(wèi)水(shuǐ)平(píng)。而股价上(shàng)，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现(xiàn)较(jiào)差的10大企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　行业整(zhěng)体(tǐ)毛利率稳步提(tí)升，10家企(qǐ)业(yè)毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上(shàng)市(shì)公(gōng)司整体毛(máo)利(lì)率(lǜ)呈(chéng)现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升(shēng)级(jí)、自主研发等(děng)有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛利率(lǜ)中位数

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　2022年(nián)整体毛利率中位(wèi)数(shù)为38.22％，较(jiào)2021年下(xià)滑超(chāo)过2个百分(fēn)点，与上游硅料等原材(cái)料价格上涨、电(diàn)子消费品(pǐn)需求放缓至部分芯片元件(jiàn)降(jiàng)价销售(shòu)等(děng)因素有关(guān)。2022年(nián)半导体下滑5个百分点以(yǐ)上企业达到(dào)27家，其中富满(mǎn)微2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下(xià)降了34.62个百(bǎi)分点，公司(sī)在(zài)年报中也说明了与这两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以(yǐ)上，目前行业最(zuì)高(gāo)的臻镭科技(jì)达(dá)到(dào)87.88％，毛利率居(jū)前且公司经营体量较(jiào)大的(de)公司有复(fù)旦(dàn)微(wēi)电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半(bàn)数企业研(yán)发费用增长四成，研(yán)发占比不断提升

　　在国外芯片(piàn)市(shì)场(chǎng)卡(kǎ)脖子、国内自主研发上(shàng)行趋(qū)势的背景下，国内(nèi)半导体企业需(xū)要不断(duàn)通(tōng)过研发(fā)投入(rù)，增(zēng)加(jiā)企业竞争力(lì)，进而对长久业(yè)绩改(gǎi)观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计(jì)研(yán)发费用(yòng)为(wèi)506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创新高。具体公司(sī)而言，2022年132家企业研(yán)发费用中位数为1.62亿(yì)元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一数(shù)据表明2022年(nián)半数企业研发费用同比(bǐ)增长44.55％，增(zēng)长(zhǎng)幅度(dù)可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业(yè)2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等4家企业研发(fā)费用(yòng)同(tóng)比增(zēng)长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰(tài)科(kē)技和海(hǎi)光信息，2022年(nián)研发费(fèi)用增(zēng)长在6亿元以上(shàng)居前(qián)。综(zōng)合(hé)研(yán)发费用增长(zhǎng)率和增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企(qǐ)业(yè)比(bǐ)较(jiào)突(tū)出。

　　其中(zhōng)，紫(zǐ)光国微(wēi)2022年研发费(fèi)用增(zēng)长5.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)91.52％。公司去(qù)年推(tuī)出了国(guó)内(nèi)首(shǒu)款支持双模联网(wǎng)的联通(tōng)5GeSIM产品(pǐn)，特(tè)种集成电路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿(yì)件5G通信网络(luò)设备(bèi)用石英(yīng)谐振器(qì)产(chǎn)业(yè)化”项目顺利验(yàn)收。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费用居前(qián)的(de)10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　从研发(fā)费用占营收比重(zhòng)来看，2021年(nián)半导体行(xíng)业(yè)的中(zhōng)位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意(yì)愿增强，重视资金投入(rù)。研发费用占比20％以上(shàng)的(de)企业达到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业(yè)不仅(jǐn)连续3年研(yán)发费用占比在10％以上(shàng)，2022年研(yán)发费用还(hái)在(zài)3亿元以(yǐ)上，可(kě)谓既有研(yán)发高占比(bǐ)又有研发高金(jīn)额(é)。寒武(wǔ)纪-U连续(xù)三年研发费用占比(bǐ)居行(xíng)业前3,2022年研发费用(yòng)占比达(dá)到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前公司思元370芯(xīn)片及加速(sù)卡在众多行业领(lǐng)域中(zhōng)的头部公司实(shí)现了批(pī)量(liàng)销售或达成合作(zuò)意向。

　　表apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次4：2022年研(yán)发(fā)费apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次(fèi)用占比居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次