本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围股市(shì)下跌的风(fēng)险输入(rù)。作为(wèi)同(tóng)股同(tóng)权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储加息在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升，国际资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财情(qíng)的美(měi)联储利率观测器最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩(suō)货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价效应加剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业(yè)又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机(jī)构不(bù)再抱团银(yín)行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支(zhī)了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行(xíng)业(yè)均值，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的(de)市旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释盈(yíng)率和(hé)市净率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国(guó)移动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优概(gài)念让旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪(hù)指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其(qí)余年份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行(xíng)情能(néng)否再现(xiàn)？关键在(zài)要看(kàn)两(liǎng)点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交(jiāo)始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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