射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股(gǔ)价开(kāi)盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年(nián)下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收盘股(施为什么读yi什么意思，施怎么读啊gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和(hé)销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包括(kuò)智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是(shì)由于(yú)持续进行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模(mó)效施为什么读yi什么意思，施怎么读啊应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下(xià)游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅(fú)下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括慧智微在内的(de)射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)做(zuò)出了(le)重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的市(shì)场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东(dōng)突击入(rù)股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还(hái)会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更(gèng)大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构(gòu)涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国(guó)、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得(dé)资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增加头(tóu)部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构技(jì)术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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