随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革(gé)取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超配权(quán)益资产(chǎn)，并偏向成长风格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快(kuài)的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产估(gū)值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗下一季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目(mù)前(qián)公募(mù)FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融(róng)通健康产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则(zé)由海富(fù)通改(gǎi)革驱动(dòng)连续(xù)第五个季度霸(bà)榜。

使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有等基金在一季度均重点配(pèi)置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基(jī)金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数量则(zé)相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年一季度(dù)末，成立(lì)以来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关(guān)注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数(shù)增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是(shì)化(huà)学博士，有(yǒu)过多(duō)年化工研(yán)究经验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投资(zī)机会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看(kàn)，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数基(jī)金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位列(liè)增持份额前三；偏股混合(hé)基金(jīn)增持前三则被(bèi)易方达信(xìn)息产业(yè)、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持(chí)前三(sān)分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增(zēng)长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则(zé)是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的(de)提振与人(rén)工智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继(jì)续(xù)超配权益(yì)仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行业基(jī)金(jīn)进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在一季报(bào)中表示，本季(jì)度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的(de)仓(cāng)位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中(zhōng)成(chéng)长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例(lì)，同时适度降低(dī)价值(zhí)型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益(yì)基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续(xù)根据(jù)既定的(de)策略参(cān)与(yǔ)股票定(dìng)增、大(dà)宗(zōng)交易等(děng)投资(zī)机会，减持解禁(jìn)的(de)股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权益(yì)部分(fēn)依然保持略超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘(jué)市(shì)场上相对收益和绝(jué)对收益的投资机会(huì)不断增(zēng)厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国(guó)信(xìn)用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经理对全年市(shì)场的主线判断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上除(chú)了(le)向(xiàng)小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他(tā)方面没(méi)有明(míng)显的(de)偏(piān)离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年(nián)股票(piào)市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在(zài)操(cāo)作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来(lái)计划视相关板块(kuài)的估值(zhí)水平变化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基(jī)金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一(yī)季度的主要持(chí)仓仍然坚持(chí)长期(qī)资产配(pèi)置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季(jì)度股票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断(duàn)，对行业(yè)风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金整体保持(chí)中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基于不(bù)同板块(kuài)的基本面和估值(zhí)性价比，略加(jiā)仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体(tǐ)而言(yán)，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点关(guān)注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季度适度(dù)降低了深度价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了(le)偏成长策略的(de)基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年(nián)的大幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓了(le)偏(piān)科技成长策略基金(jīn)的配置比例。不过(guò)仍然选择那些(xiē)能够长期(qī)拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域(yù)的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资(zī)产(chǎn)年度目使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁标配置(zhì)比例(lì)为70％。截(jié)至一季度(dù)末，基金(jīn)的(de)权益类资产实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相对年度目(mù)标配置(zhì)比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有一(yī)季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组(zǔ)合(hé)主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期(qī)增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的(de)实(shí)现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费(fèi)者信心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值(zhí)的(de)金融周期(qī)板(bǎn)块、受益(yì)于社会(huì)经济活动趋于(yú)正(zhèng)常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及(jí)受益于(yú)产业周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在(zài)一季报中(zhōng)提到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持(chí)对(duì)权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复。从确(què)定性和未来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字经济和(hé)新(xīn)技术领域。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重(zhòng)点关(guān)注航空出行(xíng)供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜(qián)在(zài)超预期机(jī)会。投资端(duān)关注(zhù)地产链以(yǐ)及一带一(yī)路带(dài)动(dòng)下(xià)的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估(gū)值(zhí)分位、相对债(zhài)券资产的估值(zhí)处均(jūn)在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际(jì)。年内经济(jì)修复(fù)是(shì)确(què)定性的，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构(gòu)上(shàng)，维持(chí)此前判断(duàn)，关注(zhù)受益于(yú)稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有(yǒu)望(wàng)随着节日出行、消费数(shù)据(jù)改善而(ér)增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市(shì)场来看(kàn)，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易(yì)”、春季躁(zào)动(dòng)后的正(zhèng)常回(huí)调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能(néng)有所(suǒ)作为，基(jī)本面的(de)总体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻(xún)找基本面改善的(de)诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕(rào)各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季(jì)报(bào)超预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方(fāng)向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带(dài)来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本面的改善(shàn)，并打开估(gū)值(zhí)提升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三(sān)是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期(qī)来(lái)看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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