当(dāng)前(qián)，市(shì)场投(tóu)资者正在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问题达(dá)成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和(hé)国(guó)会其他几位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次(cì)与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可(kě)能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦(mài)康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的(de)警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案(àn)在众议院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削(xuē)减开支的(de)条件，共和党预计(jì)未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不(bù)提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国(guó)监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评(píng)称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快(kuài)，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机(jī)构已发(fā)现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也(yě)没有采取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行(xíng)的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大(dà)量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些客(kè)户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上(shàng)最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美(měi)国经济和安(ān)全(quán)利益(yì)的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必(bì)要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集(jí)体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关(guān)系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国经济(jì)衰(shuāi)退及(jí)风险事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非农就业(yè)等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的(de)压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要(yào)几个(gè)月(yuè)的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是(shì)建立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库(kù)存从年(nián)初以来(lái)早就已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格(gé)的变化对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进(jìn)一(yī)步(bù)反弹，美(měi)豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市(shì)场随(s新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗uí)时可能重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的(de)基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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