昨夜(yè)今晨，全球投资界“春(chūn)晚”——伯克(kè)希(xī)尔年度股东(dōng)大会召(zhào)开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开(kāi)始，今年8月30日将(jiāng)满93岁的巴菲特和(hé)老搭档、已(yǐ)经99岁(suì)的(de)芒格出席伯克希(xī)尔哈撒韦年(nián)度股(gǔ)东大会的(de)问答环节。

　　本(běn)次大(dà)会召开(kāi)时的宏观背景(jǐng)颇不平(píng)静：美国银行业动荡不安(ān)，债务上限谈判(pàn)僵持，经济徘(pái)徊于(yú)衰退(tuì)的危(wēi)险(xiǎn)边缘，地缘政治冲突持(chí)续升温(wēn)，人工智(zhì)能正带来重(zhòng)大的机遇和(hé)风险，怀(huái)着“朝圣”心态而来的投(tóu)资者们热切盼望聆听(tīng)“奥马哈(hā)先知”对大变革时代(dài)的点评(píng)和投资智慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)发(fā)布(bù)一季度财(cái)报显示，第一(yī)季度净利润355.04亿美元(yuán)，去年(nián)同(tóng)期为55.8亿美元；第一季(jì)度(dù)营收853.93亿美元，去(qù)年(nián)同期为708.1亿美(měi)元；第一季度(dù)投资和衍生品收益为347.58亿美元，去年同(tóng)期为(wèi)亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来看看巴(bā)菲特(tè)、芒格的重(zhòng)要观点(diǎn)：

　　1.巴(bā)菲特：不全力支持倒(dào)闭的硅谷(gǔ)银(yín)行“将带来(lái)灾难性后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在(zài)硅谷银行倒闭后，监管(guǎn)机构必须做出赔(péi)偿所有(yǒu)储户的(de)决定，因(yīn)为不这(zhè)样(yàng)做可(kě)能会损(sǔn)害全球金(jīn)融体系。

　　“这(zhè)将是灾难性的(de)，”巴菲特在回答一(yī)个(gè)问题时说，如果储户(hù)得不(bù)到补偿，它给美(měi)国经济带来(lái)的后(hòu)果无法想象。

　　2.美国和中国发(fā)生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲特和芒格(gé)都认为，中(zhōng)美关系(xì)紧张对两国会造成(chéng)不(bù)必要(yào)的(de)伤(shāng)害。芒格说：“美(měi)国和中国(guó)发(fā)生(shēng)冲突是很愚蠢的。我(wǒ)们应该(gāi)做(zuò)的(de)就是和(hé)中国和睦(mù)相处(chù)。美(měi)国(guó)应(yīng)该与(yǔ)中国大量开展自由(yóu)贸(mào)易。”巴菲(fēi)特(tè)说，中(zhōng)美(měi)会有(yǒu)竞争，但一直都需(xū)要判断，如果没有对(duì)方回应，事(shì)情(qíng)能有多大进步(bù)。两国都会有竞争力，都(dōu)可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个(gè)月(yuè)的波动可能是(shì)二战(zhàn)以来最厉害(hài)的一(yī)次

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，我们大部分的事业(yè)，在今年报告的营收(shōu)都会比去年较(jiào)低，这都是因(yīn)为过去(qù)6个月经济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过(guò)去的这几个月公司都经历了很(hěn)多的波动(dòng)，这可能是二战(zhàn)以(yǐ)来最(zuì)厉害的一次，二战(zhàn)的时候我们(men)没有办(bàn)法获(huò)得商品、货物，但(dàn)是这一次的(de)波动来自于另外一个地(dì)方(fāng)，他们(men)可能(néng)在过去的6个月中出(chū)现(xiàn)了(le)存(cún)货过多的情况，这不是(shì)说好像(xiàng)失业率、就业率(lǜ)的情况(kuàng)造成的，但是现在(zài)的经济环境在(zài)这六个月已(yǐ)经非(fēi)常不一(yī)样了，而我们很多的经理人对(duì)于这种情(qíng)况感觉到比较惊讶，存货怎么会一下(xià)子那么多卖不出去。现在(zài)我们才慢(màn)慢地让销售情况(kuàng)有所恢复(fù)。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特(tè)第(dì)一季度净卖出104亿美(měi)元股票(piào)

　　巴菲特说，他在第一季度是股票的净卖家(jiā)。财报显(xiǎn)示，伯克(kè)希尔出售了(le)价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这些数据突(tū)显出，巴菲特(tè)和他的长(zhǎng)期得力(lì)助(zhù)手查理·芒格认为(wèi)，当期的估(gū)值没有吸(xī)引力。自今年年(nián)初以来，该公司的现金储备增加了(le)20亿美元，达到1306亿美元，为(wèi)2021年底以来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格(gé)上(shàng)个(gè)月表示(shì)，随着美联储加(jiā)息和经(jīng)济(jì)放(fàng)缓，投资者应该降低对股市回报的(de)预期(qī)。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企(qǐ)业做出了悲观(guān)的预测：好日子可能已(yǐ)经(jīng)结(jié)束。这位亿万(wàn)富翁投资者预计，随着经济低迷放缓，伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦(wéi)公(gōng)司大部(bù)分业务的收益(yì)今年将下(xià)降。因(yīn)为在过去6个月(yuè)左右的(de)时间里，美(měi)国(guó)经济(jì)的“令人难以置信的增长时期”已经接近尾(wěi)声。伯克希尔经常被视为经济(jì)健(jiàn)康状况(kuàng)的代表，因为(wèi)其业务(wù)范(fàn)围广泛，从铁路到电力公用(yòng)事业和零(líng)售。巴菲特曾(céng)表示，伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦公司的成功归(guī)功于过去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴(bā)菲特(tè)指出，阿(ā)贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，但他(tā)还会与贾恩一起协商，做最后的决策。公(gōng)司传承在执行上并不(bù)是这(zhè)么简单，管理(lǐ)伯克希尔可(kě)能不仅需要现(xiàn)在的这五个下一代领导人，而是更多(duō)有能(néng)力的人。如果他们不能处(chù)理得当的话(huà)，他就不会将伯克希(xī)尔交给他们。他(tā)还补充，每(měi)一个公司(sī)的情况都(dōu)不一样。

　　芒格则表(biǎo)示，现在伯克(kè)希尔内部都(dōu)很支持阿贝(bèi)尔等高(gāo)层(céng)。

　　6.美联(lián)储不能(néng)疯狂印钱

　　有投资(zī)者(zhě)提问：美联储现有(yǒu)的资产负(fù)债表规(guī)模是否令(lìng)你担(dān)忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支持美联(lián)储压低(dī)通胀率的(de)使命，他也不担(dān)心美联储的(de)资产负债表，尽管(guǎn)打趣称“那是一个(gè)很大的数字，而我喜(xǐ)欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美联储资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美(měi)元(yuán)，就让他想(xiǎng)到一句话“现(xiàn)金永远(yuǎn)不是垃圾”。但是他(tā)反对(duì)疯狂印钱令通胀(zhàng)暴涨，就像二战(zhàn)刚结束时美国所经历的那样。对此芒(máng)格也持相(xiāng)同观点(diǎn)，称如果靠不断(duàn)印钱来解决短期问题(tí)将会有(yǒu)负面的后(hòu)果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特表示(shì)，美国没有其他地方(fāng)可以像二叠(dié)纪盆地（permian）一样有这么多(duō)石油储备(bèi)。不(bù)过页岩(yán)油井(jǐng)的衰败也很快，开井第一天(tiān)可能(néng)产(chǎn)量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日(rì)，也许一(yī)年或者一年半(bàn)就枯竭了(le)。

　　“我非(一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗fēi)常喜欢西方石油的管理层，对他(tā)们也(yě)很熟悉(xī)。西(xī)方石油做了很多好(hǎo)的事情，建了很(hěn)多新井还能(néng)盈利。伯克希尔并不会购买西方(fāng)石油的控股权，管理(lǐ)层已经很(hěn)棒了。未(wèi)来(lái)不(bù)确定是否会继续(xù)购买更多石油公司(sī)的股票(piào)，但对现在持股(gǔ)量很满意(yì)。”巴菲特(tè)说(shuō)。

　　8.没有货币能取代美元的储备货币地位(wèi)

　　有投资者提问：美(měi)国大批发(fā)债，美联储让债务货币化，中(zhōng)国巴西沙特等都在与(yǔ)美元脱钩，在这种环境(jìng)下，美元的货币储备地位何时会(huì)受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货(huò)币(bì)地(dì)位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人比(bǐ)美联储主席鲍威(wēi)尔更了解形势，但他无法控(kòng)制财政政策。谁都不知道，一种(zhǒng)纸币能坚(jiān)持用多久才会失控，尤(yóu)其是在这种货币是(shì)全球储备货币(bì)的时候。

　　巴(bā)菲特(tè)认(rèn)为，美(měi)国(guó)要(yào)大举印(yìn)钞很容易，但应该非常小(xiǎo)心。如果货币太多，一旦把通胀(zhàng)的精灵从(cóng)瓶子里放出来，就(jiù)很难恢复，人们会对货币失去信任(rèn)。

　　巴菲特称，无(wú)法预测(cè)会有什么结果，反(fǎn)正不会是好结(jié)果。现(xiàn)在（大量发债）是一个非(fēi)常(cháng)政治(zhì)化(huà)的决策(cè)。

　　芒格说，在某些时(shí)候，通过印钞赢得选票会适(shì)得其反。芒格在(zài)提(tí)到日本的货币政策(cè)和财政(zhèng)政策时(shí)说，日(rì)本用日元做了(le)些奇怪(guài)的事(shì)。对于日本实施的经济政策，一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗日本(běn)人应该(gāi)接受并作出应对。巴(bā)菲特补充(chōng)说，如(rú)果日元是(shì)储备(bèi)货币，那些事不可能发生(shēng)。巴菲(fēi)特说，他佩服日本，日本有一个更(gèng)有(yǒu)凝聚力(lì)的(de)社(shè)会，但(dàn)美国不应该效仿日(rì)本。不断印钞是疯狂的(de)。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第二批中央冻(dòng)猪(zhū)肉收储

　　今年以来(lái)，在供大(dà)于需的市场格局下，我国生猪价格整体(tǐ)偏弱运行，期(qī)间(jiān)最(zuì)高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最低跌至(zhì)14元/公(gōng)斤以下(xià)。

　　回顾今年(nián)春(chūn)节过(guò)后的猪(zhū)价(jià)走势，记者查询上(shàng)甲数据梳(shū)理发(fā)现，2月中旬至(zhì)3月初期间，生猪价(jià)格曾出现一波企稳(wěn)反弹，但在涨至16元/公斤后(hòu)再次振荡下跌，直(zhí)至4月17日跌(diē)至(zhì)今年低点(diǎn)13.9元/公斤后，才再度(dù)出现(xiàn)小幅(fú)反弹(dàn)至(zhì)4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后在五一假期(qī)前(qián)又略(lüè)有回落。

　　在近期生猪价(jià)格低位运行的(de)情况下，国(guó)家发改委于5月5日下午发布最新研究收储(chǔ)的公告(gào)称(chēng)，据国家发展改革(gé)委监测，4月24日(rì)—4月(yuè)28日(rì)当(dāng)周，全国平均猪粮(liáng)比价(jià)为5.21：1，处于过度下跌二级(jí)预警区间。根据《完善(shàn)政(zhèng)府猪(zhū)肉储(chǔ)备调节机制 做好(hǎo)猪肉(ròu)市场保供稳(wěn)价工作预(yù)案》规定，国家发改委会同有关部门研究适时启(qǐ)动年(nián)内第二批中央冻猪肉储(chǔ)备收储(chǔ)工(gōng)作，推动生猪(zhū)价格尽快回归(guī)合理区间(jiān)。

　　在国(guó)家(jiā)发改(gǎi)委(wěi)发声后，生猪期货市场预期走强，应声(shēng)上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看，生猪(zhū)现货(huò)市场整(zhěng)体(tǐ)延续振荡下(xià)跌走势，价格无太大起色(sè)。徽(huī)商期(qī)货(huò)生猪(zhū)分析(xī)师(shī)尉秀(xiù)接受期货(huò)日报记者采(cǎi)访(fǎng)时表(biǎo)示(shì)，4月来生猪现货价格呈先跌(diē)后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺乏明显利好，叠加(jiā)散(sàn)户逢高出(chū)栏心态增强，利空生(shēng)猪价格(gé)，猪价振(zhèn)荡回落并在4月17日逼近春节后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月中下旬(xún)后，在相对较低的猪价下，市场心态开始(shǐ)转变，养(yǎng)殖端低价惜售情绪强、二育(yù)询盘增加，支撑价格止跌反(fǎn)弹，同时冻品猪肉(ròu)价格的相对(duì)优势也刺激贸易(yì)商从(cóng)进口肉采购转向(xiàng)对国内冻(dòng)品猪肉采购(gòu)，支撑屠宰(zǎi)企业分割入库意愿加(jiā)大，再叠加月底(dǐ)逢五一(yī)假期(qī)备(bèi)货，猪肉终端(duān)需求有(yǒu)所好转，猪价升至4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而此(cǐ)后，较高(gāo)的成本(běn)导(dǎo)致(zhì)生猪二育入场(chǎng)转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割比例也有开(kāi)收(shōu)敛，叠(dié)加月末部分集(jí)团企(qǐ)业(yè)有提前出栏迹象(xiàng)，在缝节必跌的(de)‘魔咒’下，月末(mò)价(jià)格再(zài)次(cì)回落(luò)，截至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一小(xiǎo)长假(jiǎ)期(qī)间，虽有(yǒu)节假日提振(zhèn)，但生猪现(xiàn)货(huò)价格平均(jūn)也仅(jǐn)有0.2元(yuán)/公斤的涨(zhǎng)幅，延续偏(piān)弱(ruò)态势。申(shēn)银万国期货农产(chǎn)品(pǐn)高(gāo)级分析师徐盛告诉记者，目前生猪(zhū)处于(yú)需求淡季，同时五一节(jié)前各养殖类上市公司公布(bù)一季报显示其(qí)经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长(zhǎng)期(qī)维持低迷，养殖企(qǐ)业超预期去产能将对行业(yè)的(de)发展不(bù)利，容(róng)易导致(zhì)猪(zhū)价(jià)的大起(qǐ)大落。在这(zhè)个(gè)节点，国(guó)家发改委宣布(bù)收储，可(kě)以看(kàn)出国家对生猪养殖行(xíng)业健康发展的重视与呵护(hù)，有助(zhù)于提(tí)振市场(chǎng)信心(xīn)。

　　“在猪(zhū)肉(ròu)收(shōu)储信号释(shì)放下，本周五生猪期货盘面随即作出反(fǎn)应走(zǒu)多。从收储本身看，不会带来实质性生(shēng)猪需求的增长。不过，倘若收储调控长期(qī)密集执行，叠加二(èr)育等(děng)利(lì)多因素(sù)共(gòng)振，或会给(gěi)市场带来(lái)比较明(míng)显(xiǎn)的利多影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格(gé)磨底何时结束？

　　五一节(jié)假日过后(hòu)，尉秀告(gào)诉记(jì)者，因生猪终端(duān)需求(qiú)缺乏实质性利好，短期内猪(zhū)价或(huò)延续低(dī)位区间振荡(dàng)走(zǒu)势。

　　具体(tǐ)从生猪需(xū)求端看，尉秀表示(shì)，参考2020年至2022年的屠宰数据，每(měi)年5月宰量均有(yǒu)不(bù)同程度的提(tí)升，但也非猪肉季节性消费旺季(jì)。

　　从(cóng)供给端看，据国(guó)家统计局最新(xīn)数据，截至今年一季度，全国生猪(zhū)出栏1.99亿(yì)头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处(chù)于近五年(nián)同期(qī)高位水平(píng)；生(shēng)猪(zhū)存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽(suī)然今年一季度(dù)生(shēng)猪存栏环比出现(xiàn)下跌，但同比依旧增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪产能(néng)变化来看(kàn)，尉秀(xiù)表示，据农业部监测，2023开年以来(lái)，国内能繁母猪存栏已连续三(sān)个月下降，但下降幅度相当(dāng)有限，累计(jì)下(xià)降1.97％。其(qí)中3月(yuè)全国能繁(fán)母猪(zhū)存栏量为4305万头，环比下(xià)跌0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据第三(sān)方(fāng)机构数据，国内能(néng)繁母猪存栏(lán)自2022年11月开始下滑，已(yǐ)经连续5个月下滑(huá)，累(lèi)计下降幅(fú)度为5.33％。其(qí)中，3月环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不(bù)同口径的统计数据(jù)可以看出(chū)，生猪产能有(yǒu)继续回调走(zǒu)势，但截至3月降幅均有限。综合来看(kàn)，当下产能基础依(yī)旧稳(wěn)固，生(shēng)猪供应充盈，并没(méi)有出现能够(gòu)驱(qū)动周(zhōu)期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶(jiē)段性(xìng)走低，二育补(bǔ)栏或会(huì)再次(cì)进场，带动猪(zhū)价走高；但今年(nián)二次育肥(féi)进出场节奏切换加快，需(xū)关注进出场(chǎng)节(jié)奏对(duì)猪价的(de)带动。此外受冬(dōng)季(jì)猪病(bìng)等(děng)影响(xiǎng)，今年2-3月有(yǒu)比较明显的(de)小体重猪急抛，出栏(lán)量的提前透支(zhī)将在(zài)6月前后显现，对期货(huò)LH2307盘面的利多(duō)影响或许在5月份有体现。总的(de)来看，5月(yuè)猪价(jià)价(jià)格(gé)重心或高于(yú)4月，建议继续重点关(guān)注二(èr)次育肥、冻品入库(kù)及收储(chǔ)带来的情绪面(miàn)影响。

　　方(fāng)正(zhèng)中期饲(sì)料养殖板块研究员宋从(cóng)志认为(wèi)，短期(qī)来看，当前(qián)生猪整(zhěng)体屠宰(zǎi)量仍(réng)维持高(gāo)位，并(bìng)高于(yú)去年同期水一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗平(píng)，出栏体(tǐ)重虽有连续回落，但绝对(duì)体重仍在120kg以上(shàng)，反映上游大猪(zhū)仍(réng)在释放(fàng)之中，二育增加导致大猪仍有阶(jiē)段性出栏(lán)压力。尤其(qí)去(qù)年6月份(fèn)以来(lái)能繁母猪环比增加带(dài)来的(de)生猪出栏(lán)在5月份可能(néng)继(jì)续保持(chí)惯性增涨。但今年二季度(dù)开(kāi)始生猪(zhū)市场将(jiāng)逐步(bù)过度至季节性旺(wàng)季(jì)，因此(cǐ)生猪近端现货价格大概率已在慢慢接近底(dǐ)部(bù)。

　　中长期(qī)来(lái)看(kàn)，尉秀表示，下半年是生猪(zhū)需求(qiú)的旺季(jì)，叠加能繁母猪(zhū)的调(diào)减(jiǎn)在下(xià)半年会有一定程(chéng)度的体现，价格(gé)重心或高于上半年，2023年全年猪价(jià)的(de)高(gāo)点有望在下(xià)半年(nián)形(xíng)成。

　　“我们(men)认(rèn)为，上(shàng)半年生猪供应压力最大(dà)的时间点有望(wàng)逐步过去，叠加(jiā)经济复苏、非瘟(wēn)带来仔猪存栏的损失以及猪肉(ròu)收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但(dàn)考(kǎo)虑到(dào)2022下半年生猪养(yǎng)殖利润偏高(gāo)，能(néng)繁母猪存栏恢复，2023年生猪总(zǒng)体供应有望逐(zhú)步增加，全年猪价重心仍将低于(yú)2022年，交易节奏(zòu)的把(bǎ)握将更为关(guān)键。”徐盛建议，长期投资者可以在养(yǎng)猪成本一带逐步择机入(rù)场(chǎng)买入生猪2307合(hé)约，另(lìng)外等反弹(dàn)后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志表示(shì)，当前(qián)生猪期货2305合约期现已在逐步回(huí)归，2307及2309合(hé)约对2305旺季升(shēng)水扩(kuò)大，由(yóu)于生猪期(qī)价目(mù)前整体估值不高，后续在(zài)收储加持下(xià)，期价存在(zài)继(jì)续往(wǎng)上修复的(de)空间。建议投资者(zhě)在交易上(shàng)可(kě)从单边转(zhuǎn)为(wèi)观望，边际上警惕饲料养殖板块(kuài)集体(tǐ)估值下移带来的系统性风(fēng)险。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗