金融(róng)界4月21日消息 自国家统计(jì)局(jú)4月(yuè)11日发布(bù)3月份物价数(shù)据后，近(jìn)日关于所谓(wèi)“通(tōng)缩”的话题就不(bù)绝于耳(ěr)。摩根斯坦利中国首席经济学家邢自(zì)强今天在CMF演(yǎn)讲称，现(xiàn)阶段低通胀可(kě)能是我们的优势(shì)，至少给决(jué)策层提供(gōng)了充足的政策空(kōng)间，无需担忧通胀掣(chè)肘。

　　低通胀(zhàng)形势可能(néng)是(shì)一种(zhǒng)优势

　　而(ér)我们从(cóng)疫情中(zhōng)复苏走(zǒu)过3个月，并(bìng)且(qiě)没有采取(qǔ)强刺激，更多靠内(nèi)生(shēng)动力，由于我们产能充裕，供给端恢复略(lüè)快于需求端，通胀暂(zàn)时(shí抓蚯蚓真的能赚钱吗)起不来(lái)，有利于物价相对(duì)温(wēn)和的水平。

　　邢自强(qiáng)以欧美发达国(guó)家举例，疫情之后货币政(zhèng)策强刺(cì)激，带来高通(tōng)胀后果不得不进行加息，而(ér)矫枉过(guò)正的加息(xī)过(guò)程又带来银行业震荡。在(zài)他看来(lái)，现阶段(duàn)低通胀可(kě)能是我们(men)的优势，至少给决策层提供(gōng)了充足的(de)政(zhèng)策空间，无需担忧(yōu)通胀掣(chè)肘。

　　他(tā)认为，对于近期中国通胀(zhàng)水(shuǐ)平较低可以看得更(gèng)乐观(guān)一些，不(bù)必(bì)担心中(zhōng)国会陷入长期(qī)的需求低迷。

　　关于就业，邢自强也指出，这也是一(yī)个滞(zhì)后(hòu)指标，不会(huì)率先好转，需要经(jīng)济环境(jìng)有明显改(gǎi)善、企业感到盈(yíng)利、订(dìng)单(dān)有比较强的转机，才会慢慢扩张、扩产和招聘。服务业(yè)率先复苏，就业为(wèi)什(shén)么也没有特别明(míng)显改善？邢自强指出，现在还处于经(jīng)济修复阶段，疫情前正(zhèng)常年份服务业能创(chuàng)造800万(wàn)个就业岗位(wèi)，但是21年(nián)、22年服务业只创造了100万个岗位(wèi)，两年(nián)加起(qǐ)来少创造了约1300万(wàn)个岗位。“这(zhè)是一种隐(yǐn)形的失(shī)业，现在(zài)服务业仅仅是恢复到2019年的水平(píng)，要恢(huī)复(fù)到(dào)原来的轨迹上需要时间。”

　　邢自强(qiáng)分析，就(jiù)业相对(duì)低迷是有原因的(de)，跟(gēn)感受到的服(fú)务(wù)业在回升并不矛盾，“回升只是补上去年底的坑(kēng)，还没(méi)有回到潜(qián)在增速上(shà抓蚯蚓真的能赚钱吗ng)，只有回(huí)到潜(qián)在增速上才能够逐步消化(huà)之(zhī)前积压的潜在失业。”邢自强(qiáng)判断，服务(wù)性行业可能要逐季(jì)恢(huī)复，大概在(zài)今年底回到疫(yì)情前的增长轨迹。

　　统计(jì)局、央行纷纷(fēn)强调没有通缩

　　4月11日国家统计局(jú)公布(bù)3月物价数据显示(shì)，3月CPI（居(jū)民消(xiāo)费价(jià)格指(zhǐ)数）同比增长0.7％，比上月(yuè)回落(luò)0.3个百分点，PPI（工业生(shēng)产者出厂价格指数）同比下(xià)降2.5％，同(tóng)比降幅比上(shàng)月扩大1.1个百(bǎi)分点。CPI和(hé)PPI同比(bǐ)增速双(shuāng)双回落，一季度新增贷款却创纪录，引发了关于通缩的讨论。

　　央行(xíng)：金融(róng)数据(jù)领先于(yú)经济数据，反映出供(gōng)需恢复不匹(pǐ)配现状

　　4月(yuè)20日(rì)下午(wǔ)，央行举(jǔ)行2023年一季度金融统计数据有关情(qíng)况新闻发布会。央行货币政策司(sī)司长(zhǎng)邹澜(lán)回应(yīng)称(chēng)，我(wǒ)国不存在(zài)长期通缩或通胀的基(jī)础(chǔ)。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通缩”提法要(yào)合理(lǐ)看待，通缩一般具有物价(jià)水平持续负增长(zhǎng)、货(huò)币(bì)供应量持续下降的(de)特征(zhēng)，且(qiě)常伴(bàn)随经济衰(shuāi)退。当前我国物价仍在温和(hé)上(shàng)涨，M2（广(guǎng)义货币(bì)供应(yīng)量）和社融增(zēng)长相对较(jiào)快，经济(jì)运(yùn)行持续好(hǎo)转，与通缩(suō)有明显区别。

　　近期的(de)物(wù)价回落(luò)是因为经济基本面和高基(jī)数等因素。邹澜(lán)进一步解释(shì)，一方面，供给能力较强。在稳经济一(yī)揽子(zi)政策(cè)有力支(zhī)持下，国内生(shēng)产(chǎn)持续加快恢(huī)复，物流畅通保障(zhàng)到位，特别(bié)是“菜篮子”“米袋子”供给充(chōng)足。另一方面，需求恢复较慢。疫情伤痕(hén)效应尚未消退(tuì)，消费意愿尤其是(shì)大宗(zōng)消费需求回升需要(yào)时(shí)间。

　　此外，基数效应也(yě)有所影响。邹(zōu)澜(lán)进一(yī)步指出(chū)，去年3月(yuè)国(guó)际(jì)油价(jià)暴(bào)涨和国内鲜菜价(jià)格反季节上(shàng)涨(zhǎng)，也带来高基数扰(rǎo)动。货币信贷较快(kuài)增长与物价回落(luò)并存(cún)，本质(zhì)上(shàng)受时滞影响。稳健货币政(zhèng)策注重从供给侧发(fā)力，去年以来支持稳增长(zhǎng)力度持续加大(dà)，供给端见效(xiào)较(jiào)快。但实体经济生产、分配、流通(tōng)、消费等环节(jié)的(de)效应(yīng)传导有(yǒu)一个过程，疫(yì)情反复扰动也使企业和居民信心偏(piān)弱，需求端(duān)存有时滞(zhì)。总体看，金融数据(jù)领先于经济数(shù)据，实际上反(fǎn)映出(chū)供需恢(huī)复不匹配的现状(zhuàng)。

　　统计局：当前中(zhōng)国经(jīng)济没有出现通缩，下阶(jiē)段(duàn)也不会出现(xiàn)通缩

　　4月18日一(yī)季度经济数据发布会上(shàng)，国(guó)家统计(jì)发(fā)言人付凌晖就近期(qī)市场热(rè)议的中(zhōng)国经济(jì)是否会陷(xiàn)入通缩进行了(le)回应。他表示(shì)，总的来(lái)看，当前(qián)中国经(jīng)济没有出现通缩，下(xià)阶段也不会出现通(tōng)缩(suō)。从(cóng)下阶段(duàn)来(lái)看(kàn)，物价会稳步恢复，价格带(dài)动会逐步增强。

　　付凌(líng)晖称，从价格表现来看，由(yóu)于去年(nián)基数较(jiào)高，国际大(dà)宗商品价格涨(zhǎng)幅较(jiào)高，再加上国内受疫情影响(xiǎng)供(gōng)给(gěi)偏紧，导致去年二季度(dù)CPI涨幅(fú)都比较高，这样影响今年二季度CPI涨幅可能保持低位，但这不说(shuō)明通(tōng)货紧缩。随(suí)着下(xià)半(bàn)年影响(xiǎng)因素逐步(bù)消除，价格会回到(dào)一(yī)个合理水平。

　　通缩成立吗？券商(shāng)经济(jì)学家激辩

　　中信证(zhèng)券直言，当前数据(jù)呈现复苏信号明显，通缩观点并(bìng)不(bù)成立，预计下半年(nián)基(jī)数(shù)效应(yīng)消退(tuì)后，CPI同比增速将开始(shǐ)回升。

　　中金(jīn)公司称，“我们看到的是(shì)回暖，而非通缩”，当前物价下降既不(bù)全(quán)面亦(yì)难持续，货币供应创(chuàng)新高，经(jīng)济已步入复苏(sū)。

　　华泰宏观(guān)也指出，CPI可(kě)能低估了服(fú)务业(yè)和(hé)其他不(bù)可(kě)贸易品的通(tōng)胀。而作为（不计(jì)入(rù)CPI的）最(zuì)大的“不(bù)可贸易品”，地价(jià)和(hé)房(fáng)价(jià)“再(zài)通胀”是更广义的通胀走(zǒu)势最(zuì)重要的(de)风(fēng)向标之(zhī)一。华泰宏观认为(wèi)，不(bù)论是从居民收入、居民(mín)消费倾向(xiàng)、还是(shì)居(jū)民资产负债表的(de)边际变化(huà)而言，居民消费能力(lì)和购房意(yì)愿(yuàn)在防疫政策优(yōu)化后都(dōu)在修复(fù)，而非恶化。

　　招商证券提到，一季度CPI走势并不满足央行对通(tōng)缩的认定，其主要(yào)反映局部(bù)性、外(wài)生性与阶段性现象，货币供应（M2）高(gāo)增长(zhǎng)与CPI持(chí)续走弱看似(shì)反(fǎn)常(cháng)，实则反映疫(yì)后复苏结构性(xìng)特点。

　　粤开(kāi)宏(hóng)观提(tí)到，当前的物价下行不是(shì)通缩，而是与基数效(xiào)应、前期非经济政策对(duì)企(qǐ)业家信(xìn)心的冲击以(yǐ)及疫(yì)情后(hòu)居民风险偏好(hǎo)下降有关。当前中(zhōng)国(guó)经济仍在持续恢复(fù)进程中，PMI、社融等指标反映经(jīng)济恢复向好，并且呈现出(chū)服(fú)务(wù)业好于(yú)工业、内(nèi)需恢(huī)复好于外需的特点。

　　国民经济研究所副所长(zhǎng)王小鲁称(chēng)，在货(huò)币增长(zhǎng)大幅(fú)度超过经(jīng)济(jì)增长的情(qíng)况(kuàng)下抓蚯蚓真的能赚钱吗(xià)，所谓“通缩”是个伪命题(tí)。货(huò)币走(zǒu)高，价(jià)格走低，这(zhè)不是通缩，是产能过剩和消费需求不足抑(yì)制了价格(gé)上涨。这种情况下货(huò)币扩(kuò)张对促进增长、扩大需求不(bù)仅于事无补(bǔ)，反(fǎn)而推高(gāo)不良债务，加剧产(chǎn)能(néng)过剩。

　　国君(jūn)宏观则认为，造成当前“类通缩”复(fù)苏的本质是货币与(yǔ)有效需求(qiú)或供给的不(bù)匹配，背后是居(jū)民与企业(yè)支出谨(jǐn)慎、地产角(jiǎo)色变化、海外(wài)市场转(zhuǎn)向(xiàng)三(sān)个原因。经济(jì)预期在经历一轮上(shàng)修与下修后，当前宏观预期波动(dòng)率再次抬升，国军宏观认为会持(chí)续至5月之后，当宏观(guān)预期波动率下降后，“类通缩”复(fù)苏环(huán)境延续，长(zhǎng)端利率依然有小幅下行(xíng)空(kōng)间(jiān)，权益成长风(fēng)格(gé)会相对占(zhàn)优。

　　国海策(cè)略(lüè)也指出，通缩环境下(xià)景气行业的稀缺是促成成(chéng)长牛的重要(yào)外部因素(sù)，物价水平的回落多与有效需(xū)求不足(zú)相关，在传统周(zhōu)期行(xíng)业景气(qì)低迷的环境下(xià)，产业周期上行的成长(zhǎng)行业优(yōu)势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 抓蚯蚓真的能赚钱吗