作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家(jiā)统计局公布了4月份的通胀(zhàng)数据：4月份居民消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生(shēng)产者出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大(dà)至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离(lí)转负仅一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过(guò)其实(shí)：一方面，今年(nián)初(chū)以来核心CPI有所反弹，意味着通缩(suō)压力正逐步(bù)缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济仍(réng)在温和修复。下(xià)半(bàn)年随着生猪(zhū)价格(gé)筑底回升、消费需求逐步回(huí)暖，物价水平(píng)有望(wàng)回归正常水平(píng)，通(tōng)缩(suō)和通胀均不构成(chéng)当前主要(yào)矛(máo)盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大(dà)

　　4、价格跌(diē)多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品(pǐn)拉低(dī)通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价(jià)分别(bié)影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食(shí)品项仍是(shì)主(zhǔ)要拖累，4月食(shí)品价格环比下降1％、非食品价格则环(huán)比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分(fēn)点至(zhì)0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)读西的字有哪些，读喜的字有哪些格续降，出行价格上(shàng)涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖累。受受生猪产能充(chōng)足以及消费淡季影(yǐng)响(xiǎng)，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别(bié)环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小(xiǎo)长假出(chū)行(xíng)需求带(dài)动旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销以及国内(nèi)油价下(xià)降影响，交通(tōng)工具及交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　受国(guó)内(nèi)外市场(chǎng)需求(qiú)表现偏弱及国际大宗商品价格波(bō)动影(yǐng)响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的影响(xiǎng)，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料、生活资料价(jià)格(gé)环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行(xíng)业看，国(guó)际原油价格波动带动国内油煤加工、化学原(yuán)料及制品相(xiāng)关行业价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及(jí)预(yù)期影响，黑金采选及冶炼(liàn)、有(yǒu)色采选相关行(xíng)业价格(gé)结束自去年底(dǐ)以来的(de)强势表现，环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选(xuǎn)在产能(néng)继持续释放、供给相对(duì)充(chōng)足的影(yǐng)响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至(zhì)0.1％的历史(shǐ)较低水平，离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的(de)时(shí)候？我们认为，应当(dāng)理(lǐ)性看待物价数据(jù)，“通缩论”言过其实：一方面，去(qù)年下半年(nián)核(hé)心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初(chū)以(yǐ)来有所反弹，意(yì)味着通缩压力正(zhèng)在逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回(huí)升(shēng)，环(huán)比走势均处于正常波(bō)动区间，也指(zhǐ)向当前经济(jì)仍在温和修复。往前看，去读西的字有哪些，读喜的字有哪些(qù)年二、三季度受疫情影响(xiǎng)供给(gěi)偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较(jiào)高，高基数或对(duì)今年后续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰动。我们(men)认为，应更多关注环比变动情(qíng)况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随(suí)着下半年生猪(zhū)需求的回升，以及中(zhōng)央猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖(tuō)累将(jiāng)有所(suǒ)缓解，下半年物价(jià)水平有望逐步(bù)回(huí)归(guī)至(zhì)正常水平、整体将保(bǎo)持温和上涨态势，通(tōng)缩和通胀均不构成当前经济(jì)的主要矛(máo)盾。

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