金融界5月16日消息 国(guó)新办今日上(shàng)午举行4月份国民经济运行(xíng)情况新闻发布会。现场有记(jì)者(zhě)提问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱于(yú)预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有(yǒu)哪些(xiē)？国家统计局如何看(kàn)待(dài)未来(lái)的走(zǒu)势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经济综合(hé)统(tǒng)计司司长付凌晖回应称，当前价格低位(wèi)运(yùn)行主要是阶段性的，当前中国经济不(bù)存(cún)在通(tōng)缩，总的来看，下阶段(duàn)也(yě)不(bù)会(huì)出(chū)现通(tōng)缩(suō)。从(cóng)CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨幅总体上是回落(luò)的(de)，4月份(fèn)同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶(jiē)段性因素影响(xiǎng)。

　　一是食品(pǐn)价(jià)格的回(huí)落。随着气温的转暖(nuǎn)，鲜菜(cài)、鲜果供应增(zēng)加，市场价格(gé)有所(suǒ)回落。同时，生猪(zhū)市场供应(yīng)总体是充足的(de)。进入4月份以后，猪(zhū)肉消费进入淡季，猪(zhū)肉价格<事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思n>下(xià)行，也(yě)带动了食品价格的回(huí)落(luò)。4月份，食(shí)品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是能源价格降幅(fú)扩大。今年以来，受到世界经济复(fù)苏乏力、全球(qiú)能(néng)源价格总(zǒng)体(tǐ)上趋于回落，对国内居(jū)民消费汽柴油价格输出(chū)型影响显(xiǎn)现，4月份CPI中(zhōng)，能(néng)源价格同比下降5.4％，比(bǐ)上月降幅有所扩大(dà)。

　　三(sān)是国内(nèi)部分(fēn)耐用消费品降价促(cù)销。今(jīn)年以来，受到汽(qì)车优惠补贴政策去年底(dǐ)到期影响(xiǎng)，国六B的排(pái)放标准在今年7月份切换(huàn)，车企降(jiàng)价(jià)促销力度加大，带动了(le)价(jià)格(gé)的下行。我(wǒ)们看到，4月份燃油(yóu)小汽(qì)车价(jià)格环比还在下(xià)降。

　　四是上年(nián)同期对比基数(shù)走高。上年(nián)同期受(shòu)到疫情冲(chōng)击(jī)，猪肉价格进入到上(shàng)涨周期等因素的影响，食品价(jià)格(gé)涨幅扩大。同时，由(yóu)于国际地缘(yuán)政治冲突(tū)、全球(qiú)疫情影响，去年(nián)国际油(yóu)价高涨，带动了(le)CPI中(zhōng)能源价格上升。在这些因素(sù)共同影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，去年4月份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价格中食品和(hé)能源由(yóu)于受(shòu)到短期(qī)因素影响，往往波动会比较(jiào)大，看价格总体的状况，更重要的还要看核心(xīn)CPI。从核心CPI的(de)状况来看，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上月相同，总(zǒng)体(tǐ)保持基本稳定。从核(hé)心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前相比(bǐ)还是偏低(dī)的，很重要的原因是服务需(xū)求仍在恢复中，相关价格涨幅跟过去相(xiāng)比(bǐ)偏低。

　　他(tā)表示，随着经(jīng)济社会(huì)恢复常态化运(yùn)行，服(fú)务需(xū)求(qiú)稳步扩大，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮等价(jià)格涨幅回升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月(yuè)份，服务价格同(tóng)比上(shàng)涨1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上月扩(kuò)大0.2个百(bǎi)分(fēn)点，连续两个月回升。未(wèi)来随着服务(wù)消费需求(qiú)带动增强(qiáng)，价格回升也会推动核心CPI涨幅(fú)回(huí)归到合理(lǐ)的水(shuǐ)平(píng)。

　　付凌晖指(zhǐ)出(chū)，从PPI情况(kuàng)来看(kàn)，今年以来(lái)受到国(guó)内外多重因(yīn)素影响，PPI同比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)连续扩大，4月份同比(bǐ)下降3.6％，主(zhǔ)要影响因(yīn)素有(yǒu)以下几(jǐ)个：

　　一是国(guó)际输入性因素影响。我(wǒ)国(guó)部分(fēn)大宗商品价格与国际市场(chǎng)联(lián)系比较紧密，今年以来(lái)受(shòu)到(dào)世界(jiè)经(jīng)济(jì)恢复乏(fá)力影响(xiǎng)，国际大(dà)宗商(shāng)品价格走低、国内石油、有(yǒu)色价格(gé)出(chū)现下(xià)降，4月份石油和天然气(qì)开(kāi)采业价(jià)格下(xià)降16.3％，化学原料和(hé)化学制品业(yè)价格下降9.9％，有色金属冶(yě)炼和压(yā)延加(jiā)工业(yè)价格下(xià)降8.6％。

　　二(èr)是部(bù)分行业(yè)市场需求不足。经济恢复常态(tài)化运行以后，部分(fēn)行业产能供(gōng)给充(chōng)裕，但市场需(xū)求相对不(bù)足，价(jià)格(gé)有所下(xià)降(jiàng)。比(bǐ)如煤(méi)炭产能继续(xù)释放，进口持续增(zēng)加，而电煤需(xū)求季节性减少(shǎo)，市场进入淡季(jì)，价格(gé)降(jiàng)幅(fú)有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产(chǎn)能比较充足，而市(shì)场需求(qiú)还在恢复中，价格出现下降，4月份(fèn)黑(hēi)色金(jīn)属(shǔ)冶炼(liàn)和压延加(jiā)工(gōng)业价(jià)格下(xià)降13.6％。

　　三是上年价(jià)格变动翘尾下拉影响(xiǎng)加大(dà)。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个百分(fēn)点，比3月份下(xià)拉影响扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从下(xià)阶段情况来(lái)看，国际输入性(xìng)影(yǐng)响还会(huì)持续，国内(nèi)市场(chǎng)需求(qiú)仍(réng)在恢复中，部(bù)分工业品价格短(duǎn)期(qī)下(xià)行情况还会延续。但是随着国(guó)内经济恢复，市场需求回(huí)暖，总的判断，下半年(nián)PPI有望逐步回升。

　　央行报(bào)告：当前我国经济(jì)没有出现通缩(suō)

　　值得注(zhù)意的是(shì)，昨天央(yāng)行发布的(de)一(yī)季度货币政(zhèng)策(cè)报告也(yě)提(tí)及(jí)通缩。报告(gào)提到，我国通胀(zhàng)水平处于温和区间。过去一年、五年和(hé)十年(nián)，CPI年均(jūn)涨(zhǎng)幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落，主(zhǔ)要与(yǔ)供需恢复时间差和基数效应有关。我国经济运行(xíng)开局良(liáng)好，同(tóng)时通胀(zhàng)保持温和(hé)，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负值(zhí)区间。

　　总(zǒng)的看(kàn)，若经(jīng)济保持正常增(zēng)长态势，CPI阶段(duàn)性(xìng)回落的(de)影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客观上有以下(xià)因素：

　　一是供给能力较强。在(zài)稳经济一揽子(zi)政(zhèng)策有力支持下，国(guó)内(nèi)生产持续加快恢(huī)复，PMI生产分(fēn)项保持(chí)在较高景气区间(jiān)；农副产品生产稳定(dìng)、物流渠道畅通，也保(bǎo)证了(le)居民“菜篮子”“米袋子”供应(yīng)充足(zú)。

　　二是(shì)需求复苏偏慢。实体经济生产(chǎn)、分配、流(liú)通、消费(fèi)等环(huán)节本身有个过程(chéng)，加(jiā)之疫情的“伤痕(hén)效应”尚未消退，居民超额储蓄向消费的转化受(shòu)收入分配分化、收入预(yù)期不稳等制约(yuē)，特别(bié)是汽(qì)车、家(jiā)装等(děng)大(dà)宗消费(fèi)需(xū)求偏弱。近期居民(mín)出现提前还贷现(xiàn)象(xiàng)，也一定程度影响当期(qī)消费。

　　三是基(jī)数效应明显(xiǎn)。去年国际油(yóu)价一度逼近140美元大关(guān)，今年以来已回落至80美元附近，带动CPI交通工具燃料和居住(zhù)水(shuǐ)电燃料(liào)的(de)同比(bǐ)增速走(zǒu)低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价格反(fǎn)季节上涨，对今年也存在高(gāo)基数影响。GDP等宏观经(jīng)济数(shù)据同(tóng)样存在明显(xiǎn)基数(shù)效应(yīng)，去年二(èr)季度(dù)受疫(yì)情冲击(jī)GDP同比(bǐ)降(jiàng)至0.4％，低基数作用下(xià)今年(nián)二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月受(shòu)高基(jī)数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段(duàn)性(xìng)保持低位，主要受去年同期(qī)CPI涨(zhǎng)幅(fú)基本在2.5％左右的高基数影响。但要看到，随着基数降低，特别是政策(cè)效应将进一步显现，市(shì)场机制发挥充分作用，经济内生(shēng)动力也在增强(qiáng)，供需缺(quē)口有(yǒu)望趋于弥合，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年末(mò)可能(néng)回升(shēng)至近年均(jūn)值水(shuǐ)平附(fù)近。

　　报告(gào)表示，当前我国经济没有出现通缩。通缩(suō)主要指价(jià)格持续负增长，货币供应量也(yě)具有(yǒu)下降趋(qū)势，且通(tōng)常伴随经济衰退。我(wǒ)国(guó)物价(jià)仍在温和上(shàng)涨，特(tè)别是核心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融(róng)增长相对较快，经济(jì)运行(xíng)持续好转(zhuǎn)，不(bù)符合通缩的特征(zhēng)。

　　中长期看，我国经济总供求基本平衡(héng)，货币(bì)条(tiáo)件合理(lǐ)适(shì)度，居民(mín)预(yù)期稳定(dìng)，不存在长期通缩(suō)或通胀的(de)基础。

　　国金宏观：通缩(suō)讨论，可以(yǐ)休矣

　　一问：通(tōng)缩大讨论？通缩是个伪命题，担(dān)忧大(dà)可不必

　　物价是经济短周期波动的(de)滞后指标，不能(néng)仅(jǐn)以物价回落(luò)来评判经济(jì)进入“通缩”。过(guò)往经验(yàn)显(xiǎn)示，经济的周期性(xìng)波(bō)动主要由需求驱动，物价跟随需(xū)求变化而变化，使得物价变化(huà)滞后经济1-2季度左右；经济(jì)复苏初期(qī)，需求才(cái)刚(gāng)刚开(kāi)始修(xiū)复，对价格的(de)提振尚不明显，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年初(chū)CPI同比均在(zài)1％以(yǐ)下。

　　领先指标(biāo)持续(xù)修复，显(xiǎn)示(shì)经济处于复苏初期(qī)。以企业(yè)中长期资金来源刻画的有(yǒu)效社融(róng)增速，去年9月以来持(chí)续回升，由去(qù)年8月(yuè)的8.7％回升2.8个(gè)百分(fēn)点至(zhì)今年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季度左右的经验规律，本轮信用扩张会(huì)带动经济在2023年初见底(dǐ)回(huí)升(shēng)，1季(jì)度经济指标已有所体现。

　　年初以来物价的(de)回落(luò)，受基数(shù)、供给(gěi)和外需等影(yǐng)响较大；伴随拖累减(jiǎn)弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品(pǐn)价(jià)格回落，及油、气价格回(huí)落等(děng)，对(duì)CPI、PPI的拖累显著，而线下活动(dòng)相关服务、衣着等(děng)价格逐步(bù)抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即(jí)将底部回升(shēng)、PPI在年中(zhōng)前后开始抬升。

　　二(èr)问：资金空(kōng)转加剧，政策托底(dǐ)无用(yòng)？周期启动，渐入(rù)佳境

　　经(jīng)济复苏初期，资金存在(zài)一定空(kōng)转较(jiào)为常见。经验显示，资金空转(zhuǎn)多发(fā)生在经济回(huí)落、货币(bì)明显宽(kuān)松阶段，部分资金滞留(liú)在金融体系(xì)，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底以(yǐ)来也有类(lèi)似特征；有所不同的是(shì)，当前资(zī)金多滞留在银行(xíng)体系(xì)、而(ér)不是非(fēi)银金融机构，与居民理财回表、购房(fáng)偏弱带来的(de)居民与(yǔ)企业之(zhī)间信用派生偏少等紧密相(xiāng)关。

　　稳增长思路(lù)不同，使(shǐ)得信(xìn)用派生驱动和表(biǎo)征不同过(guò)往，企(qǐ)业有效信用派生(shēng)自去(qù)年9月(yuè)以(yǐ)来持续改善，而房地产相关融资(zī)拖累总(zǒng)体信用派生。传(chuán)统周期(qī)下，信(xìn)用扩(kuò)张以房地(dì)产驱动为主，使(shǐ)得居民贷(dài)款增长明显快于企业；相较之下，本轮信用修复主要靠(kào)企业融资扩张，有效社(shè)融从去年9月开始持续(xù)回升，而(ér)居民信贷一(yī)度(dù)拖(tuō)累社融回落。

　　本轮信用派(pài)生带来的经(jīng)济(jì)效应不同过往，有效信用派生(shēng)对(duì)企(qǐ)业(yè)行(xíng)为的支持已(yǐ)开始显(xiǎn)现。去年3季度以来，资金加速流向制造业，而(ér)房地(dì)产(chǎn)相关(guān)融资显著弱于(yú)以往，使得(dé)制造业投资(zī)表现显著强(qiáng)于房地(dì)产；伴(bàn)随(suí)融资的持续改善，企(qǐ)业资本开支在1季度有所扩(kuò)大(dà)。但(dàn)房地产“缺位”，压低了信(xìn)用派生和(hé)经济(jì)增长的弹(dàn)性(xìng)。

　　三问：中观数据已现“疲态(tài)”？疫情“后(hòu)遗症”或(huò)被过度(dù)渲染(rǎn)

　　高频指标报复性反弹后走(zǒu)弱，主要缘于(yú)场(chǎng)景恢复(fù)的(de)“脉冲(chōng)”；但(dàn)疫后“疤痕效应”的存在(zài)，使得大家容易产生悲(bēi)观情绪。疫情(qíng)政策调整，放大(dà)了“春节效(xiào)应”带来的经济波动，部分高频指标报复性反弹后(hòu)出现走(zǒu)弱的迹(jì)象。其中(zhōng)，偏消费端的活(huó)动多(duō)在(zài)2月底之后走(zǒu)弱，偏生产(chǎn)端略(lüè)晚一(yī)点，导致宏(hóng)观数据屡超预期的同时，市场信心反(fǎn)其道而行之。

　　内生动(dòng)能的修复已然开始，消费(fèi)动能或被低估，前(qián)半程靠居民出行和企业(yè)消费，后半(bàn)程靠居(jū)民消(xiāo)费能(néng)力的(de)恢复。出(chū)行意愿(yuàn)的持续改善、企业经营活动正常化等(děng)，皆指向(xiàng)场(chǎng)景(jǐng)恢复带来的消费修复持续(xù)性和弹性(xìng)不宜低估；批发零售、住宿餐饮等服务业(yè)，及稳(wěn)增长相关行业(yè)招(zhāo)工需求在逐(zhú)步(bù)修(xiū)复，有(yǒu)助于推动收入与消(xiāo)费的(de)正循环(huán)。

　　地产链(liàn)条的“积极”信号也(yě)在累(lèi)积(jī)。地产大周期向下已是(shì)共识，地产链条修复会弱(ruò)于传统周期；但小周期超调后的修复(fù)出现一些“积极”信(xìn)号。1）高能级(jí)城市地产供给增多、质量改善，利(lì)于需求释(shì)放(fàng)、形成供需“正向循(xún)环”；2）中西部地区棚改加码（可比口径增长近60％）、中西部地区(qū)收入(rù)修复等，有利于(yú)稳定低(dī)能级(jí)城市(shì)需求。

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