A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股(gǔ)股本计(jì)算(suàn)则不过(guò)是(shì)一(yī)场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价(jià)等数据(jù)计算，则(zé)其总市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么几乎仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示(shì)着A股(gǔ)未来(lái)的发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回(huí)调(diào)，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家政策持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前(qián)十(shí)的(de)上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业的(de)态(tài)度能一(yī)定程度显示出科(kē)技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国(guó)经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业(yè)务能力(lì)，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运(yùn)营(yíng)商(shāng)向数(shù)字科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的三(sān)大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的(de)中(zhōng)国船(chuán)舶，其在(zài)2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通(tōng)教(jiào)育(yù)等(děng)多(duō)家公司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的(de)陨落大部分主要是(shì)由于(yú)行业景气度变化(huà)以及股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一家企业(yè)股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基(jī)础设施企业(yè)，需要持(chí)续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的(de)营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资(zī)本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意(yì)味着届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联(lián)网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联(lián)网和智(zhì)能化，中国移(yí)动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国移动数字(zì)化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的(de)第(dì)一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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