5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一(yī)季度的(de)持(chí)续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前(qián)半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预期主要(yào)原(yuán)因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面存在(zài)差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程(chéng)可(kě)能不及(jí)预(yù)期；二是下游需(xū)求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全(quán)球(qiú)电(diàn)子产(chǎn)品等终端(duān)需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望(wàng)于今年(nián)看到拐(guǎi)点的(de)出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有创新(xīn)属(shǔ)性(xìng)和份(fèn)额(é)提升属性的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要(yào)的(de)构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济(jì)复(fù)苏会加大(dà)企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投(t中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁óu)资部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅(fú)度(dù)较(jiào)大(dà)，行业估(gū)值处于(yú)底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个(gè)股的股价其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示(shì)，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的(de)需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史(shǐ)经历(lì)了(le)三(sān)次(cì)工业(yè)革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能(néng)源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也(yě)会开启新一轮的(de)工(gōng)业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技术变革浪潮中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化(huà)最(zuì)为(wèi)显著，很(hěn)多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新(xīn)的(de)投资方向，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的(de)投资(zī)机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注该板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点(diǎn)配置(zhì)的(de)主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化(huà)为主的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对中国(guó)的极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计(jì)板块经(jīng)过近一年的充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的(de)一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设(shè)备、材料也是可(kě)以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估(gū)值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会(huì)通(tōng)过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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