北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分(fēn)析(xī)师周(zhōu)之云(yún)告诉(sù)期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长(zhǎng)了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业的(de)季节性因素相对于(yú)新冠大流(liú)行前(qián)也(yě)有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了(le)5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数据保持(chí)一(yī)定的(de)谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷(dài)和企业(yè)融资成(chéng)本上(shàng)升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价(jià)部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看(四月的小说集，四月的小说好看吗kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基(jī)金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美(měi)联储会(huì)后(hòu)声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切关注未来发(fā)布的信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是(shì)否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联(lián)储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银(yín)行业风(fēng)波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美(měi)联(lián)储陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力(lì)加大(dà)，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可能(néng)会在(zài)较长时间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的(de)涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入(rù)新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提(tí)振而(ér)走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储(chǔ)停止降息(xī)后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离(lí)降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和银行(四月的小说集，四月的小说好看吗xíng)宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍(réng)在(zài)持续(xù)流出(chū)使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场预期(qī)下半(bàn)年(nián)美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买(mǎi)入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金(jīn)协会(huì)公布的(de)数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的(de)全(quán)球黄(huáng)金需求(qiú)下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价(jià)格(gé)其关(guān)键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白(bái)银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息(xī)靴(xuē)子落(luò)地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联(lián)储最后一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联(lián)储货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长一(yī)段时(shí)间，且高利率环境到底会(huì)对(duì)经(jīng)济(jì)和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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