随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公(gōng)募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供给改革三(sān)只基金是(shì)全市场公募(mù)FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供(gōng)给改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益(yì)资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗下(xià)一(yī)季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季(jì)的基金配置清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是(shì)华商新趋势优选第(dì)二个季(jì)度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是(shì)与融(róng)通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一(yī)季(jì)度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上(shàng)看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万(wàn)份，持(chí)有华(huá)商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过(guò)去(qù)五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持(chí)有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆(nì)势(shì)投资，关注估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本(běn)面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易(yì)方达供给改革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基金经理杨宗昌(chāng1dm等于多少cm 1dm等于多少m)是化学(xué)博士，有过(guò)多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把(bǎ)握投资(zī)机(jī)会，并通(tōng)过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技术(s1dm等于多少cm 1dm等于多少mhù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基(jī)金中，汇(huì)添富科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)、易(yì)方达新兴成长位列(liè)增持份(fèn)额前三；偏(piān)股(gǔ)混合(hé)基金增持前三(sān)则被易方达信(xìn)息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基(jī)金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是交银定期支(zhī)付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基金增(zēng)持前三依(yī)次为(wèi)易方(fāng)达安盈回报、安(ān)信(xìn)民稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济政(zhèng)策的(de)提振与人(rén)工(gōng)智能主题的不断发酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度(dù)披露的(de)情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继(jì)续超配权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，并向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权(quán)益(yì)资(zī)产的仓位(wèi)略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成长型(xíng)基金的配(pèi)置比例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型(xíng)基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确(què)定性较(jiào)高的绝(jué)对收益或相对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定的策略参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上，目前(1dm等于多少cm 1dm等于多少mqián)权益部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对(duì)收(shōu)益和(hé)绝对收益的(de)投(tóu)资机会不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策略”的方(fāng)式(shì)来(lái)平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富(fù)国(guó)信用(yòng)债、万(wàn)家(jiā)安弘淡(dàn)出(chū)前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经(jīng)理对全年(nián)市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有一定偏离(lí)外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近(jìn)期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的(de)主要方向(xiàng)逐渐有了(le)较(jiào)明确的判断，在操作(zuò)上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价(jià)值风格基金和股票，以及(jí)与数字经济(jì)相关的基金和股票，未(wèi)来(lái)计划视相关板(bǎn)块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍(réng)然(rán)坚(jiān)持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优化，在一(yī)季(jì)度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对(duì)行业(yè)风格的持(chí)仓(cāng)结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅(fú)较高的行业(yè)基金，增(zēng)持部分(fēn)短期表现较差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整体保持中枢附近的(de)权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收仓位的(de)弹(dàn)性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的(de)基(jī)本面(miàn)和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价(jià)值(zhí)和价值质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风格的(de)基(jī)金，适度增加了(le)偏成(chéng)长策(cè)略的(de)基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资(zī)产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿(ná)得(dé)住的(de)基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在(zài)不(bù)同地(dì)域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金的权益(yì)类资(zī)产实(shí)际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分(fēn)业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于业绩(jì)预期增(zēng)速(sù)较高板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会(huì)经济活动(dòng)趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及(jí)受益于产业周期见(jiàn)底及(jí)国产替(tì)代的(de)科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在(zài)哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机(jī)会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季(jì)报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数据真空期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维(wéi)持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估(gū)值(zhí)修(xiū)复。从确(què)定(dìng)性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字(zì)经(jīng)济和新技术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块(kuài)内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预(yù)期机(jī)会。投(tóu)资端关(guān)注(zhù)地产链(liàn)以及一带一路带动下的(de)部(bù)分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内(nèi)权益(yì)来讲，当前历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的(de)估值(zhí)处均在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供(gōng)一定安(ān)全边际。年内经济(jì)修复是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机抉(jué)择加码托(tuō)底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受益(yì)于(yú)稳内需政策(cè)加码的领域，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持(chí)续关注新技术对经(jīng)济各个领域(yù)的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度(dù)有(yǒu)望随着节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来(lái)看，当(dāng)前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基(jī)本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕各(gè)行业(yè)受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报超预(yù)期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的(de)细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙(sūn)博斐表示，未来持续(xù)关注以下三(sān)个(gè)方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期(qī)投资价(jià)值，此外，关注(zhù)央(yāng)国企改(gǎi)革能否(fǒu)带来(lái)相关(guān)行(xíng)业、企(qǐ)业基本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开(kāi)估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的(de)估(gū)值性价(jià)比更(gèng)高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关(guān)键环节，是(shì)长期(qī)关注的(de)方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看(kàn)，半(bàn)导体(tǐ)行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的(de)景气度相较于去(qù)年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开(kāi)科技板块的(de)成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。

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