财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归(guī)因为两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另(lìng)外一(yī)份则(zé)是(shì)沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较(jiào)长一段时期的热(rè)门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央(yāng)企黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不(bù)仅是(shì)两份会议通(tōng)知(zhī)的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高股息，在(zài)经济(jì)温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估(gū)银行概念获(huò)得(dé)资金的(de)青(qīng)睐(lài)。有了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估(gū)后有比较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有望持续为投资者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银(yín)行黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先、民生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指(zhǐ)数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度(dù)悲观(guān)等(děng)背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股(gǔ)等(děng)来了久违(wéi)的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以(yǐ)来全市(shì)场42家(jiā)上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可(kě)观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示(shì)，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近(jìn)年(nián)来国(guó)有大行(xíng)股息率也呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低(dī)也为调仓(cāng)提供了(le)空间(jiān)，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年(nián)以来均(jūn)值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确(què)定的股(gǔ)息收(shōu)入和较(jiào)高的安全边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不错(cuò)的(de)收益(yì)。而(ér)基本(běn)面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历史低位的(de)银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍(yǎn)生品投(tóu)资(zī)部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特(tè)估(gū)背景下(xià)的(de)国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银(yín)行(xíng)的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外(wài)，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)告一(yī)段落(luò)。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的(de)结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场没有别的(de)方向、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚(shèn)至部(bù)分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁(tiě)路(lù)、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单(dān)一地(dì)以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下(xià)较为极端(duān)的交(jiāo)易结构(gòu)容(róng)易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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