财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距(jù)离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后(hòu)，与(yǔ)这次事(shì)件有关的(de)一个(gè)重要(yào)问题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公(gōng)果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的告称，由(yóu)1果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的1家买方机(jī)构、卖方银行和做(zuò)市商组成(chéng)的(de)委员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问(wèn)题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人(rén)。同时(shí)在(zài)2014年(nián)的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也(yě)引发了(le)大量(liàng)此(cǐ)类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉(sù)讼(sòng)。一(yī)些投机者也在市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为(wèi)常见的金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常等(děng)于参考资产的面值(zhí)减去违约后(hòu)的市场价值。各个(gè)区域(yù)的信(xìn)贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个(gè)地区是否发生了(le)信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义(yì)总量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出(chū)。不(bù)过这部分的(de)损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就(jiù)已经开(kāi)始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士(shì)政府的要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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