射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年(nián)下(xià)半年触底回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包(bāo)括智能手机以及物(wù)联(lián)网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信等(衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗děng)无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中(zhōng)称，是(shì)由于(yú)持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近(jìn)三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对(duì)外融资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成(chéng)了(le)三轮融(róng)资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进入了(le)慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大(dà)基金二(èr)期(qī)在投(tóu)资慧智微的(de)近(jìn)两年时间(jiān)里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国(guó)，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在(zài)内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中(zhōng)低(dī)端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗g>国产(chǎn)射频(pín)前端芯(xīn)片杀(shā)价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临(lín)更大(dà)的生存(cún)和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等(děng)知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片(piàn)测(cè)设中心建(jiàn)设(shè)、总部(bù)基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客(kè)户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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