申万一级的(de)半导体行(xíng)业涵盖(gài)消费电(diàn)子、元件等6个(gè)二级(jí)子行业，其中市值(zhí)权重最大(dà)的是半导(dǎo)体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为国(guó)家芯片战略(lüè)发展(zhǎn)的重点(diǎn)领(lǐng)域，半导体(tǐ)行业具备(bèi)研(yán)发技术壁(bì)垒(lěi)、产品国产替代化、未来前景广阔等特(tè)点，也因此成为A股市场有影响力的科(kē)技板(bǎn)块。截至5月10日，半导体行业总(zǒng)市值达到(dào)3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦尔股份(fèn)等5家(jiā)企业市值在1000亿元以(yǐ)上，行业(yè)沪(hù)深300企业(yè)数(shù)量(liàng)达(dá)到(dào)16家，无论(lùn)是(shì)头部千亿企业数量还是(shì)沪深300企(qǐ)业(yè)数量，均位居科(kē)技(jì)类(lèi)行业前列。

　　金融界上(shàng)市(shì)公司研究院发现(xiàn)，半导体行业自2018年以来经过4年(叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉nián)快速发(fā)展，市场规模(mó)不断扩大，毛(máo)利率稳步提升，自主研发(fā)的环境下，上市公司科技含量越来越高。但与此同时(shí)，多数上市公司业绩高(gāo)光(guāng)时(shí)刻在2021年，行业面临(lín)短期库存调整、需求萎缩(suō)、芯(xīn)片基数卡脖子等(děng)因(yīn)素制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓(huǎn)，毛利率下滑(huá)，伴随库存(cún)风(fēng)险加(jiā)大。

　　行业(yè)营(yíng)收规模创新高，三方面因(yīn)素致前5企业(yè)市占率下滑

　　半导体行业的(de)132家公司，2018年实现营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合增长率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)营业务为半导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品(pǐn)集(jí)成(chéng)的闻(wén)泰科技，从2019至2022年连续4年营收(shōu)居行业首位，2022年(nián)实(shí)现(xiàn)营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增(zēng)长，但(dàn)半导体行(xíng)业上市公司的营收集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排(pái)名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行(xíng)业营收(shōu)总值(zhí)的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营收占比下滑(huá)至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入居前(qián)5的企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　至于(yú)前5半导体公司营收占比下滑(huá)，或主要由(yóu)三方面因素(sù)导致。一是(shì)如韦尔(ěr)股份、闻泰科技(jì)等头(tóu)部(bù)企业营收(shōu)增(zēng)速放缓，低于行(xíng)业(yè)平(píng)均增速。二是江波龙、格(gé)科微、海光(guāng)信息等营(yíng)收体量居(jū)前的企业(yè)不断上市，并(bìng)在资本助(zhù)力之下营收快速增长。三是当半导体行业(yè)处(chù)于国产(chǎn)替代(dài)化、自(zì)主研发背景下(xià)的高成长阶段(duàn)时，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企业营(yíng)收高速增(zēng)长(zhǎng)，使得集中度分散。

　　行业归(guī)母净(jìng)利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相比营收(shōu)，半导体行业的归母(mǔ)净利润增(zēng)速更(gèng)快(kuài)，从(cóng)2018年的43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到(dào)14倍(bèi)。但受到电子产品全球(qiú)销量增速放(fàng)缓、芯片(piàn)库存高位等因素(sù)影(yǐng)响，2022年行(xíng)业整(zhěng)体净利(lì)润567.91亿元(yuán)，同比下滑(huá)13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体公(gōng)司来看，归母净利(lì)润正增长企业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈(yíng)利转(zhuǎn)为亏损，25家企业(yè)净利润腰斩（下(xià)跌幅(fú)度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业(yè)净利润(rùn)增速在100％以上，12家企(qǐ)业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归母(mǔ)净利润增(zēng)速区间(jiān)

叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230512181604758.png" width="819" height="507">

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优异的(de)企业来看，芯(xīn)原(yuán)股份涵盖芯片设(shè)计、半导体IP授权等(děng)业(yè)务矩阵，受(shòu)益于先进(jìn)的芯片(piàn)定制技术(shù)、丰富的IP储备以及强大的设计(jì)能力，公司得到了相关客户的广(guǎng)泛(fàn)认可。去年芯原股(gǔ)份(fèn)以455.32％的增速位列半(bàn)导(dǎo)体行业之首，公(gōng)司利润(rùn)从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净(jìng)利润体量(liàng)排名(míng)行(xíng)业(yè)第(dì)92名，其较快增速与低(dī)基数效应有关。考(kǎo)虑(lǜ)利(lì)润基数，北方华创归母净利润从2021年(nián)的(de)10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同(tóng)比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增速(sù)最快(kuài)的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增速居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经

　　存货周转(zhuǎn)率下(xià)降35.79％，库存风险显现

　　在(zài)对半导体行业经营(yíng)风险分析时，发现存货周转率反映(yìng)了分立(lì)器件、半(bàn)导体设备等(děng)相关产(chǎn)品(pǐn)的周转(zhuǎn)情况，存货周(zhōu)转率下滑(huá)，意味(wèi)产(chǎn)品流(liú)通速度(dù)变慢，影(yǐng)响企业现金流(liú)能(néng)力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企业的存货(huò)周转率(lǜ)中位(wèi)数(shù)分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值得注意(yì)的是，存货周转率这一经营风险(xiǎn)指标反(fǎn)映行业是否面临库存风险，是否出现供过于求(qiú)的局面，进而对股(gǔ)价(jià)表现(xiàn)有参考(kǎo)意义。行业(yè)整体而言，2021年存(cún)货周转率中位数与2020年基本持平，该(gāi)年半导体(tǐ)指数上(shàng)涨(zhǎng)38.52％。而2022年存(cún)货(huò)周转率中(zhōng)位数和行业指数(shù)分别(bié)下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大(dà)。

　　具体来看，2022年半导(dǎo)体行(xíng)业存(cún)货周转率同比增长的13家企业，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该(gāi)年这些个股平(píng)均涨(zhǎng)跌幅(fú)为-12.06％。而存货周转率同比下(xià)滑的116家企业，较2021年平均同(tóng)比下(xià)滑105.67％，该年这(zhè)些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据说明存货质量下(xià)滑的(de)企业，股价表(biǎo)现也往往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微(wēi)、汇顶科技(jì)等(děng)营收(shōu)、市值居(jū)中上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低(dī)于行业中位(wèi)水(shuǐ)平(píng)。而(ér)股价上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表(biǎo)现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛(máo)利率稳步提升，10家(jiā)企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市(shì)公(gōng)司整体毛(máo)利率呈现抬升态势，毛(máo)利率(lǜ)中位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业(yè)技术(shù)迭代升级、自主(zhǔ)研(yán)发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业(yè)毛利率(lǜ)中位数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年(nián)整(zhěng)体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百分点，与(yǔ)上游硅(guī)料等原材料价格上涨、电子消费品需求(qiú)放缓至部分(fēn)芯片元件降价销售等因素(sù)有关(guān)。2022年半导体下(xià)滑5个百分点(diǎn)以上企业(yè)达到27家，其中富满微2022年(nián)毛(máo)利率降至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公司在(zài)年报中也说明了与这(zhè)两方(fāng)面原因有(yǒu)关(guān)。

　　有(yǒu)10家企业(yè)毛利(lì)率在60％以上，目前行业最高的臻镭(léi)科技达到(dào)87.88％，毛利率居前且公司经(jīng)营体量较大(dà)的公司有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增长四成，研(yán)发(fā)占比不断提升

　　在国外(wài)芯片市场卡脖子(zi)、国内自主研发(fā)上(shàng)行趋势的背景(jǐng)下，国内半导体企业需要(yào)不断通(tōng)过研发投入，增加企业竞争力，进而对(duì)长(zhǎng)久业(yè)绩改观带来正向促(cù)进作用。

　　2022年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业累(lèi)计研发费用为(wèi)506.32亿(yì)元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费用再创新高(gāo)。具体(tǐ)公司而言(yán)，2022年132家企业研(yán)发费用中位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为(wèi)1.12亿元(yuán)，这一数据(jù)表明2022年半(bàn)数企业研发费(fèi)用同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业2022年(nián)研发费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业研发费用同比增(zēng)长100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发费(fèi)用增长在6亿元以上居前。综(zōng)合研发(fā)费用增长率和增长金额(é)，海光信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦(pǔ)等(děng)企业比(bǐ)较突(tū)出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年研发(fā)费用增长5.79亿(yì)元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去(qù)年(nián)推出了国内(nèi)首款支(zhī)持双(shuāng)模联网(wǎng)的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大型客机供应(yīng)链，“年(nián)产2亿件5G通信(xìn)网络设备(bèi)用石英谐振器产业(yè)化”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发(fā)费(fèi)用居(jū)前的(de)10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　从研发费(fèi)用占(zhàn)营(yíng)收比(bǐ)重来看，2021年半导体行业的中(zhōng)位(wèi)数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明(míng)企(qǐ)业研发意愿增强，重视资金投(tóu)入(rù)。研(yán)发(fā)费用占比20％以上的企业达(dá)到40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业(yè)不仅连(lián)续3年研发费(fèi)用占(zhàn)比在(zài)10％以上，2022年研发费用(yòng)还在3亿元以上，可谓既有研发(fā)高占比又(yòu)有研发高金额。寒武纪-U连续三年(nián)研(yán)发费用占比居行业(yè)前3,2022年研(yán)发费用(yòng)占比达(dá)到208.92％，研发(fā)费用支出(chū)15.23亿元(yuán)。目前公司思元370芯片及加速卡在(zài)众多行(xíng)业(yè)领(lǐng)域中的头部(bù)公司实现了(le)批量销售或(huò)达成(chéng)合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居(jū)前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉