如(rú)果要(yào)论二(èr)季度(dù)迄(qì)今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球(qiú)主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑(yí)都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了(le)日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到了(le)日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了(le)更多的(de)兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关(guān)注日本市(shì)场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态力挺日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本(běn)也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的加大(dà)投资，也存在(zài)着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(sh戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画ī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味(wèi)着日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表示(shì)，“外(wài)资的(de)回归(guī)是日本(běn)股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投资者(zhě)今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他(tā)们此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片“失(shī)落(luò)地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全(quán)球其(qí)他(tā)地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市(shì)场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮(lún)上涨的主要(yào)原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日本多年的(de)公司(sī)治(zhì)理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画票回购(gòu)，股价(jià)随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回(huí)购和积极压(yā)缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票(piào)回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉(chā)持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多(duō)”，这(zhè)是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高股本(běn)回报(bào)率有(yǒu)着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面(miàn)，显然也(yě)对日股(gǔ)的(de)表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标(biāo)，但植田(tián)和(hé)男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的(de)表现目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游(yóu)客(kè)人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三(sān)大(dà)在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的(de)企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延(yán)续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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