本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔(tù)子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的(de)两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联(lián)储加息在(zài)即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前(qián)将中国(guó)股票(piào)评级(jí)从高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财(cái)情的美联储(chǔ)利(lì)率观(guān)测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美(měi)国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较(jiào)去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨(zh香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水ǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银(yín)行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的(de)回(huí)购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上(shàng)涨6.36％的(de)沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五(wǔ)连(lián)阳。其市(shì)盈(yíng)率和(hé)市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和(hé)市(shì)净率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央企国企估(gū)值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还(hái)是市(shì)净率等(děng)指标(biāo)看(kàn)，当前(qián)A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无(wú)疑是(shì)为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当(dāng)前(qián)总(zǒng)市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中特(tè)估龙(lóng)头。香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水>

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势(shì)行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和(hé)年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不(bù)大(dà)。

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