近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开(kāi)启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日(rì)0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山(shān)东(dōng)主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落(luò)地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌(diē)是宏(hóng)观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同(tóng)时国内(nèi)宏观(guān)强预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复(fù)发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易(yì)需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出(chū)现较大增(zēng)长。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计(jì)局公布(bù)的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足，多因(yīn)素(sù)共(gòng)振带(dài)动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不(bù)是(shì)自(zì)身(shēn)的供需矛(máo)盾(dùn)驱(qū)动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤(méi)因国内(nèi)产量(liàng)稳增和(hé)进口量大增，供(gōng)需关系(xì)逐(zhú)步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利润收缩，遂通(tōng)过(guò)调降(jiàng)焦价将需(xū)求压力向原材料(liào)端传导。因此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访(fǎng)人(rén)士处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价格(gé)率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企出(chū)现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买(开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑mǎi)现卖(mài)期套利需求增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨(zhǎng)并(bìng)成功(gōng)落地的概率较小，主要原(yuán)因是(shì)目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出(chū)现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企(qǐ)生(shēng)产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的(de)副产品较少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显增加的(de)情(qíng)况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度(dù)较(jiào)大(dà)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下(xià)半月以来(lái)钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑)持(chí)续采取低原料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为何反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由于国内(nèi)外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极(jí)性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然(rán)维持(chí)接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端需求(qiú)表现一(yī)般的背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需(xū)格局大(dà)概(gài)率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量(liàng)会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合(hé)近(jìn)期焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会(huì)再(zài)次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波(bō)动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部(bù)区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的(de)预期(qī)未变，在(zài)估值回升后仍(réng)将是板块内空(kōng)配(pèi)最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成本(běn)端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)都是压低(dī)铁水(shuǐ)产量的(de)可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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