5月以来，港(gǎng)股市场(chǎng)仍(réng)在持续下跌，最(zuì)近一个交易日即(jí)5月25日主要指数更是(shì)创(chuàng)出年内收(shōu)市新低。不过(guò)，虽然多只(zhǐ)投资(zī)港股的(de)ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金(jīn)越(yuè)跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人(rén)士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而流(liú)动性(xìng)与海外流(liú)动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基(jī)本(běn)面及流动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的投(tóu)资性价比，看(kàn)好人工智能、互联(lián)网科技、创新药(yào)等(děng)细分领域(yù)的投资机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于年(nián)初增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金合计净流(liú)入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创历史新高。其中，广发恒(héng)生科(kē)技ETF、广(guǎng)发港股创新(xīn)药ETF年内份额(é)增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二(èr)。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增(zēng)长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份额(é)已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业(yè)绩(jì)来看，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收(shōu)益为负，产品平均收益率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生(shēng)科(kē)技指数在同日(rì)创下年内收市新(xīn)低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌(diē)多涨少(shǎo)，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱(ruò)预(yù)期和弱复苏叠(dié)加(jiā)的阶段；另(lìng)一(yī)方面，海外核心通胀仍(réng)存(cún)韧性，美(měi)国(guó)债务(wù)上限到期带来的债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括了大部分内(nèi)地互联网以及新经济领域上市公司(sī)，5月份日本正式出台了(le)制造(zào)设(shè)备(bèi)管制措施，加(jiā)大(dà)了市场(chǎng)对于国内科(kē)技领域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的表现。

　　诺德(dé)基(jī)金基金经理张(zhāng)昳(dié)泓认为，港股近期(qī)波动较大主要(yào)有基本面以(yǐ)及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去(qù)年防(fáng)疫政策转向后市场对(duì)于(yú)国内(nèi)疫后复(fù)希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思苏有较高的预期，“从春节前后的复苏(sū)情况，我们(men)确实(shí)看到由(yóu)于(yú)线下场景的修(xiū)复，消费需求出(chū)现了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整(zhěng)体相较(jiào)一季度环比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这也使得市场对(duì)于(yú)国内经济复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端预(yù)期有所下修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流动性的(de)角度来看，张(zhāng)昳泓表示(shì)，海外对于(yú)暂停加息(xī)的(de)节(jié)奏(zòu)出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期(qī)跌(diē)破(pò)7的关口。港股作(zuò)为离(lí)岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流(liú)动性相关度较高，在基本面及(jí)流动性双(shuāng)重(zhòng)压(yā)力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经(jīng)济相对强(qiáng)弱关(guān)系的(de)直接反馈(kuì)，“放开国门之(zhī)后我们预期中国经济向上(shàng)，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股表(biǎo)现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两边的(de)状态变(biàn)化还(hái)是需(xū)要更长时(shí)间，但大概率还是会发生的，在这个过程中的波(bō)折(zhé)就对应着(zhe)人民币汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌(diē)，但多位(wèi)业(yè)内人士(shì)认为，当前港股(gǔ)市场估(gū)值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定的(de)投资性价比(bǐ)，并(bìng)看好人工智(zhì)能(néng)、互联网科技、创新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银(yín)行业(yè)危机(jī)影响和(hé)主要经济体政策变化扰动，今年(nián)以来港股持(chí)续回调，整体(tǐ)表现(xiàn)不如(rú)A股。但随着国内外流动性(xìng)压力持(chí)续缓解，未(wèi)来港股资金面(miàn)或有(yǒu)机会得到(dào)改善(shàn)，结合当前的(de)低估值水平，港股吸(xī)引力或许(xǔ)逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较(jiào)多的细分板块或许是值得关(guān)注的方向(xiàng)，例如恒生(shēng)科技以及港股创新药等，若未来市(shì)场进(jìn)一步(bù)回暖，科技(jì)领域、港股创新药以及消费复(fù)苏或(huò)者更(gèng)能调动市(shì)场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰(jié)认为港股波(bō)动性较大，建议(yì)投(tóu)资者通过定(dìng)投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和(hé)机会。同时，选择(zé)更(gèng)有(yǒu)价值(zhí)的细分赛道，或许更(gèng)符合未来市场的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，首先，人工智能有望(wàng)成为全球(qiú)投资的主线，推动了中美股市的表(biǎo)现，未来人(rén)工智能应(yīng)用或利好(hǎo)科技相关细分领域。其次(cì)，港股创新药是(shì)国内医(yī)药领域长期具备(bèi)相对优势的细分赛(sài)道，对比美国创新药占比医药市(shì)场(chǎng)80％的占(zhàn)比(bǐ)，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多(duō)更先进的疗法和创新药，长期投资(zī)价值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因(yīn)为目(mù)前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的(de)确定性增强，居民可支配收入增加(jiā)，消费信心正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金表(biǎo)示(shì)，港股市场是(shì)以机构和(hé)外资为(wèi)主导的市场(chǎng)，因此海外经(jīng)济数据对(duì)港股资金面会产生较大影响。在当前流动性持(chí)续承压(yā)和较弱的国际宏观环境(jìng)背景(jǐng)下，短期港(gǎng)股或是震荡行情(qíng)，投资者可以关(guān)注高稳(wěn)定性且(qiě)具备估值(zhí)性价(jià)比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强(q希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思iáng)或者(zhě)美国经济下滑比预期更(gèng)快这(zhè)二(èr)者中任一情(qíng)景发生甚(shèn)至同时发生时，我们可能就希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思会看到人民(mín)币汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先(xiān)重点关注(zhù)运营商等高股息资产，而随(suí)着市(shì)场预期(qī)更进一(yī)步强化，可(kě)以更多关注互联网(wǎng)、创新药等(děng)高弹(dàn)性板块。因为消费品(pǐn)的业(yè)绩差异很大，建(jiàn)议更(gèng)多关注个股的性价(jià)比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金(jīn)张(zhāng)昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当下港股市场具备(bèi)一定的投资性价(jià)比，当前估(gū)值水平(píng)仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来说，他们认为国内经济(jì)的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势(shì)向上的弱复苏(sū)态势，当下(xià)港股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的(de)相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计盈利预期(qī)也(yě)会逐步上修(xiū)。而从流动性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，美联(lián)储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难(nán)判断，但往未来(lái)看(kàn)是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认(rèn)为顺周(zhōu)期受(shòu)益(yì)于国内经济复苏(sū)的消费(fèi)、互联网、医药(yào)等板块仍然值(zhí)得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市(shì)场由于其离岸市场(chǎng)特(tè)性，海外(wài)投资人占比(bǐ)较高，受(shòu)国内及(jí)海外多重因素影(yǐng)响，市(shì)场整体波动性(xìng)较大，建议投资人可以逢(féng)低(dī)布局(jú)，更多可以采(cǎi)取基金定投的方式投资于(yú)港股市(shì)场。

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