关(guān)注市场热(rè)点消息。

　　美联(lián)储布拉德(dé)：利(lì)率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行(xíng)长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不(bù)得不进一步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官(guān)员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换(huàn)市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银(yín)行(xíng)5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作(zuò)（即(jí) “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者经由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间(jiān)金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品市场(chǎng)。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)内投资(zī)者需与外(wài)汇交易中心签署报(bào)价商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中(zhōng)清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合(hé)人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的(de)境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者需(xū)同时(shí)申请成为场外结算公司的清(qīng)算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场(chǎng)每日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场情况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴(bàn)随(suí)美联储继(jì)续加息预(yù)期以及欧美银行(xíng)业(yè)危机的继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格(gé)大幅(fú)下(xià)挫，外(wài)围市场环(huán)境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本(běn)轮加(jiā)息周期的第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放(fàng)慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数(shù)据(jù)显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐(cān)饮端(duān)消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的停机(jī)计划，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量(liàng)425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效应以及机(jī)构对于4月(y索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的uè)马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马来西(xī)亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格(gé)上(shàng)行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显示(shì)，全(quán)球第(dì)二大(dà)棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分(fēn)析师和贸易(yì)商预(yù)估(gū)中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降的主(zhǔ)要原(yuán)因来(lái)自于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来(lái)的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于(yú)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然(rán)库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍(réng)处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差(chà)，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的(de)结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气(qì)温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此(cǐ)，未来(lái)产地的(de)累库必将早于国(guó)内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于(yú)大宗(zōng)商品的(de)影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集(jí)中在(zài)美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市(shì)场(chǎng)的(de)压力(lì)持(chí)续存(cún)在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期(qī)对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)库索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的(kù)存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边(biān)行情仍将比较多地(dì)被(bèi)宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市(shì)场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原(yuán)油及宏(hóng)观市场的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油产量(liàng)的(de)大(dà)幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对价格波动(dòng)仍(réng)然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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