钠(nà)电池产(chǎn)能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿(yì)乃至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺科(kē)技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩(zhǎn)的股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月(yuè)以来，萦绕在(zài)键盘生产商传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身上(shàng)的(de)最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门(mén)又令人遐想的题材搭配公(gōng)司释放(fàng)钠电池项目进(jìn)展的(de)“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺(yì)科(kē)技股价迅速(sù)飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和(hé)“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失(shī)灵，股(gǔ)价又(yòu)在(zài)4个多月时间极(jí)速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了(le)短暂的上涨(zhǎng)，而后再(zài)未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山车式的(de)涨跌折射的是市场对(duì)传艺科技高调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界到现(xiàn)在，时间不(bù)过10多月，规划产(chǎn)能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如何(hé)撬动54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元(yuán)的(de)投资成本？巨头(tóu)环伺(cì)、落地(dì)产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海(hǎi)口的产(chǎn)能(néng)又该如(rú)何(hé)消化？过往(wǎng)投(tóu)资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期(qī)天差(chà)地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新项(xiàng)目(mù)如何让人(rén)信(xìn)服？

　　跨界钠电池(chí)，股(gǔ)价“过(guò)山(shān)车(chē)”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池便与锂离(lí)子电池同时(shí)期萌芽，但由于钠(nà)电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠(nà)电池(chí)能(néng)量密度(dù)较低(dī)，导致其研发(fā)进度大(dà)大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技(jì)术(shù)完(wán)成(chéng)突破以(yǐ)及锂(lǐ)价不(bù)断飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一重回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一代钠离(lí)子电(diàn)池，掀起钠电(diàn)风潮，并将(jiāng)风口带(dài)到了(le)A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作(zuò)如(rú)日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼(bǐ)时的公告显示，公司(sī)拟(nǐ)投资(zī)3000万(wàn)元通过全(quán)资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇(huì)鑫(xīn)企业、自(zì)然(rán)人杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义(yì)合作设立(lì)控股孙公(gōng)司江苏传艺钠(nà)电科技(jì)有(yǒu)限公司（公司(sī)持股75％，以下简称(chēng)“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日盘(pán)后(hòu)公司迫不及待召开(kāi)电话会议，向合计64名分析师(shī)和个人投资者披露跨界钠电的各(gè)种细节(jié)。根据规(guī)划(huà)，传艺科(kē)技(jì)钠电池项目(mù)中试(shì)线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日(rì)的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股(gǔ)价的前(qián)车在前(qián)，传艺科技(jì)开始有意无意地(dì)“主动(dòng)”披露钠电项(xiàng)目(mù)进(jìn)展(zhǎn)，而(ér)公(gōng)司股价也往(wǎng)往在公告披露后(hòu)录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司(sī)股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较(jiào)于(yú)跨界钠电(diàn)池前10元/股左(zuǒ)右(yòu)的温吞(tūn)股价，不(bù)到半年的时间(jiān)已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后(hòu)，公(gōng)司(sī)股价开始掉头向下(xià)，无论其(qí)如何发布(bù)“利好(hǎo)”消息(xī)，股(gǔ)价(jià)也再难掀(xiān)大风浪，反而(ér)随(suí)着时间(jiān)的(de)推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收(shōu)盘，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个多月时(shí)间已(yǐ)经较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫(pò)切召(zhào)开电话(huà)会并在《投(tóu)资者关系活动(dòng)记录(lù)表》中对(duì)外发布钠电池业务未来规划(huà)、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营的重大信息(xī)，但(dàn)直至2022年(nián)7月9日才正式通过《关于对(duì)深圳证券交易所关注函回复的公(gōng)告》补充披(pī)露相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺科(kē)技及公司董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)邹伟民、时任董秘(mì)许(xǔ)小丽还遭(zāo)深交所通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山(shān)车”式(shì)上(shàng)下，背后纵有游(yóu)资推波助澜，但归根结底还是其资金(jīn)有限与钠电产(chǎn)能规(guī)划“大跃(yuè)进”不匹配无(wú)法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增(zēng)预(yù)案(àn)，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产(ch叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》ǎn)能将达到10GWh。而根据(jù)公(gōng)司此前对交易所回复函和2023年度(dù)定增预案，公司规划的(de)10GWh钠(nà)电(diàn)池(chí)项目的投资(zī)成(chéng)本约(yuē)54亿元。其中(zhōng)，土地购置(zhì)及厂房成本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实(shí)际(jì)上，传艺科技(jì)规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日在(zài)公开(kāi)场(chǎng)合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发(fā)挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电(diàn)池全(quán)供应(yīng)链项目，逐步形成年产3万(wàn)吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工(gōng)投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产试(shì)销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的钠电产能(néng)规划，来源(yuán)：传(chuán)艺(yì)钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺科技在上(shàng)述的54亿元资金外(wài)，还需(xū)要更多(duō)资(zī)金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实(shí)是，传艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元的盈(yíng)利(lì)水平显然难(nán)以撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费(fèi)电子零(líng)组(zǔ)件，具(jù)体包括笔记本/台式(shì)机(jī)电脑(nǎo)键盘、触控模组和(hé)鼠(shǔ)标(biāo)等输入(rù)类设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计算(suàn)机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模(mó)不断扩大，营收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市当(dāng)年公司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式(shì)微，公司盈利水平(píng)起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就(jiù)已经达到了9000万(wàn)元，净利(lì)润增长乏(fá)力可见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况(kuàng)，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产(chǎn)生的(de)现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司(sī)货币(bì)资(zī)金仅2.87亿元，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿(yì)元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿(ná)出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元以上的资金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的(de)回函(hán)中，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日(rì)，公司可用于钠离子电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其(qí)在投资钠电项(xiàng)目时自(zì)有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划的(de)一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷(dài)款解决。后一期(qī)产(chǎn)能增加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增(zēng)加10亿(yì)元(yuán)左右，同样仰仗银(yín)行贷(dài)款。今年(nián)3月(yuè)30日公司公(gōng)告称，传(chuán)艺科技及子公司拟向工商银(yín)行、农业(yè)银(yín)行等组成的联合银(yín)团申请不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公(gōng)司钠电池(chí)项目。根据最新的调研记录，“截至(zhì)目(mù)前，牵(qiān)头银(yín)行已审批通过(guò)，参团银行(xíng)处于正(zhèng)常的审批(pī)流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向特定(dìng)对象发(fā)行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿(yì)元拟(nǐ)投入(rù)钠电池制造二期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项目总投资(zī)额为(wèi)27.47亿(yì)元(yuán)，除了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至(zhì)将2020年(nián)定(dìng)增募投资(zī)金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠(nà)电还(hái)有优势(shì)吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个(gè)钠电池全供应链(liàn)项(xiàng)目计划到2024年末(mò)全部竣工投(tóu)产，达(dá)产(chǎn)达效后(hòu)，可实现年销售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺科技(jì)的(de)钠电(diàn)项目(mù)真(zhēn)如邹(zōu)伟民(mín)在近日的演讲中所(suǒ)言照进现(xiàn)实，几年后公司营收将(jiāng)在当前基础(chǔ)上翻(fān)十几倍。但近(jìn)来(lái)腰斩的股(gǔ)价显示，市(shì)场对这个故事并不再买账，除了资(zī)金实力有限公司外，核心还在其大(dà)干快(kuài)上后产能(néng)如何消化的(de)问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道(dào)已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和性(xìng)能来看，传(chuán)艺(yì)钠电(diàn)的钠电(diàn)池(chí)与巨(jù)头们不相上下，但(dàn)宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走在前(qián)面，率先(xiān)在两轮电(diàn)动车和(hé)低速电动(dòng)车领(lǐng)域实现装车应用。而传艺科(kē)技除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签(qiān)订项目合作或战略(lüè)合作协(xié)议外，并未官宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每每(měi)有(yǒu)投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前(qián)订(dìng)单下游(yóu)运用覆盖(gài)储能、低速电动车及(jí)电动工(gōng)具等多个领域”“公司钠(nà)离(lí)子电池送样(yàng)后(hòu)客户的(de)反馈普遍较为良好，并已与多名客户(hù)签订了销售订(dìng)单”“公(gōng)司(sī)已与(yǔ)多(duō)家知名两轮(lún)电(diàn)动车品牌开(kāi)展送样和合作意向(xiàng)洽谈等工(gōng)作”等进行回复(fù)。至于具体的客户名称和订单金(jīn)额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正(zhèng)数倍级(jí)增长。上海钢联新能源事业(yè)部(bù)钠电(diàn)池(chí)分(fēn)析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯(xùn)最(zuì)新发布数据则称，到(dào)2023年(nián)底，预(yù)计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测(cè)，今年(nián)钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂(lǐ)电池(chí)行业产能(néng)利用率，钠电池(chí)落地的(de)产能中(叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》zhōng)可以实(shí)现(xiàn)装机的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池(chí)的市场规(guī)模接近40GWh。前期(qī)用于(yú)两轮(lún)车的钠电池(chí)不到(dào)5％，后(hòu)面(miàn)成(chéng)本降下来才(cái)会(huì)有较大比(bǐ)例的(de)替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电(diàn)池只会小批量应用到多(duō)元化场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺(yì)科(kē)技却十分(fēn)自(zì)信(xìn)，其在调(diào)研记(jì)录中(zhōng)预(yù)测，预计2023年公司(sī)实际(jì)出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年的钠(nà)电(diàn)池是在(zài)此前锂价飙涨(zhǎng)的(de)背景下作为“替(tì)代”而(ér)被推到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格持续下行，4月(yuè)20日电(diàn)碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价(jià)持续(xù)下跌会否(fǒu)影响钠电(diàn)池商业化(huà)进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明(míng)高近日(rì)就表示：“钠电池能够起到对锂电池的(de)平衡(héng)作用，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证锂资(zī)源的(de)供应(yīng)安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就(jiù)会让钠(nà)离子的(de)发展陷(xiàn)入被动。”但他(tā)也强调(diào)，“钠离子(zi)技术(shù)一定要发(fā)展(zhǎn)，因为(wèi)它是锂离子电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设(shè)成本接近(jìn)，目前三元钠(nà)电量(liàng)产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步(bù)向钛媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离子电池性能(néng)比较接近磷酸(suān)铁锂电(diàn)池，高能(néng)量(liàng)密度的也(yě)接近三元523电池。目前电碳(tàn)价(jià)格(gé)下跌至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂(lǐ)电池(chí)成本大幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目(mù)前已(yǐ)经和钠(nà)电(diàn)池(chí)成本基(jī)本相当；而由于(yú)锂原(yuán)料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电(diàn)池(chí)成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池(chí)还有降本的空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继(jì)茂(mào)就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后(hòu)钠离子电池正、负极(jí)材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在(zài)降价(jià)可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本优势就依然(rán)存在，并且随(suí)着技(jì)术(shù)不断发展、产(chǎn)业(yè)不断(duàn)成熟(shú)，钠离子电池的降本空间有望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍(réng)有(yǒu)进(jìn)一(yī)步下探的(de)可(kě)能(néng)。”

　　汪奇(qí)也(yě)称，明年钠(nà)电产业规模(mó)化完(wán)成后，能和锂离子电池(chí)的(de)成(chéng)本拉(lā)开差(chà)距，接(jiē)近(jìn)铅酸(suān)电池的成本。但能量密度的限制，使得(dé)碳酸(suān)锂价(jià)格在15万以上时，成熟(shú)后的钠离子(zi)电池有一定优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右及以下时(shí)，叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》钠离子电(diàn)池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科技(jì)在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价(jià)下跌无碍钠电池商业化进(jìn)程。但(dàn)随着锂价(jià)持续下降，钠(nà)电(diàn)池利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以传(chuán)艺科技(jì)为例(lì)，其在1月(yuè)9日(rì)的(de)调研记录(lù)中曾表示，公(gōng)司钠电池定价主(zhǔ)要根(gēn)据碳酸锂的价(jià)格，一般给到客户的价格比磷(lín)酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波动而(ér)波动(dòng)。

　　缺(quē)乏(fá)长远投资定力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之(zhī)外，市(shì)场还担(dān)忧传艺(yì)科(kē)技项目投资(zī)的(de)定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域(yù)雄(xióng)心勃勃(bó)，然而(ér)钛媒体APP梳(shū)理其过往投(tóu)资(zī)履(lǚ)历发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺(quē)乏长远定力，临(lín)时(shí)“跳(tiào)票”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元(yuán)投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改并(bìng)扩(kuò)产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资(zī)用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万元(yuán)募资(zī)的(de)FPC生产项目(mù)则被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将(jiāng)薄膜线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产(chǎn)项目的实(shí)施地点(diǎn)从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实施(shī)地(dì)点变更为重(zhòng)庆市合川区工业园区(qū)核心区高阳路(lù)30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技(jì)变为全资(zī)子(zi)公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金(jīn)全部投入轻薄(báo)型(xíng)键(jiàn)盘生产项目的建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融资，定增募(mù)资6亿元，其(qí)中的4.20亿元(yuán)用于年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司(sī)将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传(chuán)艺科(kē)技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募(mù)投计划(huà)的地点、资金乃(nǎi)至(zhì)项目，直(zhí)接的(de)后(hòu)果就是原有(yǒu)的投入打水飘、投资效率低(dī)下(xià)以(yǐ)及建成项目实际效益与预计(jì)天差地别。

　　根(gēn)据(jù)招股书，薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目建设期(qī)仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定(dìng)期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案(àn)，年产18万平(píng)方米中高端印制电(diàn)路板(bǎn)建设项目(mù)建设(shè)期也仅12个月，预(yù)计达(dá)产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项(xiàng)目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初的预(yù)期相去甚远。

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