四(sì)大(dà)国有银行的(de)集体降息惊动市场，存款利率正迎来新一轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下周一）起(qǐ)银行(xíng)协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将(jiāng)下调(diào)，四大国有银行协定存款和通知存(cún)款自律上限下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以来银行(xíng)业已(yǐ)有(yǒu)三(sān)波存款利率下调，此前两次分别是：4月(yuè)，多家中(zhōng)小银行人民币存款利率下(xià)调；5月5日，浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行跟(gēn)进“补降”。至此，4月以(yǐ)来已有(yǒu)至少20家(jiā)中小(xiǎo)银行（含农村信用合作联(lián)社）下(xià)调人民币存款(kuǎn)利率，调(diào)降幅度不(bù)一(yī)。

　　货币政策牵一发而动全身(shēn)，与经济、就业、投(tóu)资以及老百姓“钱袋子(zi)”都息息相关。那么(me)，如(rú)何(hé)理解此(cǐ)次下调(diào)通知和协定存款利率？今年“降息潮”迭起是否等同(tóng)于经济增速放缓的信号？市场上关于企业、老百姓(xìng)手(孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重shǒu)中的钱变(biàn)“毛”的(de)担忧(yōu)何解？

　　从推出背(bèi)景来看(kàn)，多方观点认为，本次存款(kuǎn)利率新规主(zhǔ)要基于三重考(kǎo)量。一是符合推(tuī)进利率市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)；二是对(duì)银行而言(yán)，存款利率下(xià)调有助于(yú)减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，降低银(yín)行(xíng)负债成本(běn)；三是促进投资、消费，本次降(jiàng)息也被(bèi)看作是促(cù)进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　不(bù)过也(yě)需要看到的是，本次调降中协定存(cún)款(kuǎn)更(gèng)多是(shì)对公业务，通知存款(kuǎn)则集(jí)中于(yú)短期(qī)存款，都(dōu)是针对特定存取需求的(de)客户(hù)，面(miàn)向范围有限。据民生证券宏观团队(duì)测算，通知存款和协定存款在银行存款中占(zhàn)比不高(gāo)，以四大(dà)行的单位通(tōng)知存款为(wèi)例，常年只占企业(yè)存(cún)款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券银行团队的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿(yì)，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通(tōng)知和协定存款(kuǎn)利率？

　　中国人民银行行长易纲(gāng)在近期公开讲话(huà)中提(tí)到，从过去(qù)二十年的数据(jù)看，我国实际利率(lǜ)总体保(bǎo)持(chí)在(zài)略低于潜在(zài)经(jīng)济增速这(zhè)一“黄金法(fǎ)则”水平上，与潜在经(jīng)济(jì)增(zēng)长水(shuǐ)平基本(běn)匹(pǐ)配(pèi)。在经(jīng)济复苏的关(guān)键(jiàn)时(shí)点上，如何(hé)理解此次下(xià)调通(tōng)知和(hé)协定(dìng)存款利率？

　　目前，多(duō)方(fāng)观点都(dōu)提及的是，本(běn)轮(lún)调降更(gèng)多是出于推进利(lì)率市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。

　　招商(shāng)基(jī)金(jīn)研究(jiū)部首(shǒu)席经济学家李湛(zhàn)梳(shū)理了这一市场化改革的过程。2022年(nián)4月，央行指导利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制，随(suí)后，国(guó)有大行(xíng)同(tóng)年9月(yuè)下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)，中(zhōng)小银行(xíng)陆(lù)续跟进下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定价自律(lǜ)机制(zhì)发(fā)布《合格审(shěn)慎评估实(shí)施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中(zhōng)引入(rù)了存款定价惩罚措(cuò)施。随之而来的是(shì)，此前4月(yuè)部分中小银行(xíng)、农(nóng)商行(xíng)存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下(xià)调。李(lǐ)湛认为，这均是在(zài)利率市场化改革推进背(bèi)景下，银行(xíng)出于自身经(jīng)营(yíng)考(kǎo)虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行息(xī)差压力(lì)的必要性来看，民生证券宏观团队(duì)也(yě)倾向于认为，本次调整更多(duō)仍是延(yán)续去年(nián)9月这一(yī)轮存款利率下调(diào)，并且完(wán)成(chéng)存(cún)款利率调整的闭环，改善银行利润空间。存款利率机(jī)制创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调(diào)降都集(jí)中在活期和(hé)定期存款，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些介于活(huó)期和定期(qī)存款之间的存款的利(lì)率调整，“当下有必要一(yī)次性调整通知存款和协定存(cún)款利率，保证存(cún)款利(lì)率下(xià)调的有(yǒu)效(xiào)性。此外，数据显示，国(guó)有银行(xíng)一季度净息差水平均创历史新低(dī)，当下调利率有助于降低银行负(fù)债成(chéng)本，推动(dòng)银行投放信贷的积极性(xìng)。”民生证券(quàn)认(rèn)为。

　　除利率市场化改革及银行净息差压力增大外，某(mǒu)大型银行金融(róng)市场研(yán)究员还关注到的是国(guó)内存款(kuǎn)市场的(de)供需变(biàn)化(huà)——近(jìn)年(nián)来国内经(jīng)济受多重(zhòng)因素冲击，居(jū)民消费场景受(shòu)制约，预防(fáng)性储蓄有所(suǒ)增加(jiā)及风险偏好下降等，导致居(jū)民(mín)储蓄(xù)存款上(shàng)升较(jiào)快，部分银行根据(jù)市场(chǎng)供需变化，综(zōng)合指数经(jīng)营情况，灵活调节存款利率，只(zhǐ)是不同银(yín)行在调整节奏、时机(jī)方面(miàn)存(cún)在(zài)差异。

　　关(guān)注二(èr)：本次存款利率下调带(dài)来哪些影(yǐng)响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局(jú)会议强调，要有效防范化解重点领域(yù)风险，统筹做(zuò)好(hǎo)中小银行(xíng)、保险和信托机(jī)构(gòu)改(gǎi)革化(huà)险工作。一锤定音之下，本次调降(jiàng)利率也被(bèi)认为维护金融稳(wěn)定的一(yī)大(dà)举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面？招商基(jī)金李湛认(rèn)为，本(běn)次调降通知主要释放(fàng)了(le)两(liǎng)大信(xìn)号，一是减轻银行息(xī)差压(yā)力。本次下调将(jiāng)引导银行(xíng)的对(duì)公活期成本下降，存(cún)款降价叠加(jiā)资产端让(ràng)利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修(xiū)复(fù)，有利(lì)于增(zēng)强银行内生(shēng)资本补充能力；二(èr)是减少(shǎo)企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民(mín)消费(fèi)。

　　粤开证(zhèng)券(quàn)首(shǒu)席经(jīng)济学(xué)家罗志恒的观(guān)点是(shì)，调(diào)降协(xié)定存款和通知存款的利率上限(xiàn)，主(zhǔ)要目的是规范银(yín)行业(yè)存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)秩(z孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重hì)序，减少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争，合力压降银(yín)行负债(zhài)成本。当前银(yín)行(xíng)净利差空间较小，压降负债端(duān)成(chéng)本，有助于改善银行(xíng)盈利、补充净资(zī)本、降(jiàng)低金融(róng)风(fēng)险。此外，银行负债(zhài)端成本(běn)下降，也(yě)为资产(chǎn)端的贷款利率下(xià)调(diào)、降低实体经济融资成(chéng)本进一步打开(kāi)空间。

　　国泰(tài)君安宏(hóng)观首席分(fēn)析师董琦也认为，存款利率调降，既有助(zhù)于缓解商业银行净息(xī)差(chà)收窄趋势(shì)，特别是(shì)中(zhōng)小行高息揽储的成(chéng)本压力，又(yòu)有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资(zī)转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资金(jīn)”的定位。

　　招商证券(quàn)银行(xíng)团队同样提(tí)到，新规对于规范(fàn)协定存款定价秩序作用(yòng)较大，减少存款定价的无序竞争，合力压(yā)降(jiàng)银(yín)行负债成本(běn)。该团队预(yù)计(jì)，协定(dìng)存款等规模20-30万亿，占(zhàn)总存(cún)款比(bǐ)例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将降低银行总(zǒng)存款付息(xī)率2BP左右。

　　对(duì)于股债市场(chǎng)的影响方面，民生证券宏观(guān)团队表示，现(xiàn)实中，存(cún)款利率(lǜ)下调有助于压低(dī)全社会利(lì)率水平，利好债(zhài)券；同时(shí)股票市(shì)场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　川财证券首席经济学家陈雳则(zé)表示，在当前整(zhěng)个经济复苏(sū)的(de)大背景下，进一步释放市(shì)场流(liú)动(dòng)性、活跃消费(fèi)是一(yī)个重要的、阶段性目(mù)标，存款降息调节(jié)，对促销费(fèi)无(wú)疑有(yǒu)一(yī)定(dìng)的引导作用。

　　关注三(sān)：压降银行存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执(zhí)行报告以及(jí)2023年(nián)一季(jì)度货政(zhèng)例会(huì)均表(biǎo)明，当(dāng)前货币政(zhèng)策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是(shì)第一要求(qiú)，而(ér)在(zài)此(cǐ)基础上也强调“着(zhe)力支(zhī)持(chí)扩大内需，为(wèi)实体经(jīng)济提(tí)供更有力(lì)支持”。从本(běn)次降息释放的信号来看，是否意(yì)味着货币政策进一步(bù)宽松(sōng)？

　　对此，招(zhāo)商(shāng)基(jī)金李湛的看法(fǎ)是，货币政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为时尚早。“本次调降意味着当前(qián)长端利(lì)率仍(réng)有下行空间，但这一(yī)调降是针对银行协定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率自(zì)律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调(diào)并不等于政策利率(lǜ)就必(bì)须进行对等下调(diào)，市(shì)场(chǎng)不(bù)应视为降(jiàng)息的确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有力”的货币政策之(zhī)下，也有多方观点提到，压降存款成本(běn)仍是大势(shì)所趋。国泰君安董琦关注到，当(dāng)前经济修复内生动力依然不(bù)强，外需压(yā)力没有(yǒu)完全(quán)缓解，货(huò)币政策将继续对经济修复带来支撑(chēng)作(zuò)用，未来伴随经济(jì)修复(fù)，利(lì)率水平的(de)调降还没有结束。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券银行(xíng)团队的观点也(yě)不谋而(ér)合——长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行(xíng)仍是(shì)大势所趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高，但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战(zhàn)激烈，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)很难上(shàng)行(xíng)。考虑(lǜ)到存量贷款重定(dìng)价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大，控制存(cún)款成本成为当(dāng)务之(zhī)急。中小银行或(huò)有动力主动跟进下调(diào)存(cún)款利率。

　　展望未来(lái)货币政策的走向，上(shàng)述(shù)大型银行金融市(shì)场研(yán)究员认为，需要看到的是，目前经济处于修复(fù)性(xìng)复苏阶(jiē)段，经(jīng)济恢复仍需要适度货币环境支持(chí)，同时，国内经济复苏不平衡(héng)问(wèn)题依(yī)然突出，要求货币政策支持精(jīng)准有(yǒu)力。预计下半年货币政(zhèng)策不会(huì)出现急(jí)转弯，延续稳健货币(bì)政策基调，在(zài)保持信贷总(zǒng)量适度(dù)增长(zhǎng)，市场孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重(chǎng)流动性合理充裕(yù)情况下，更加倚重结构性工具，加大实体(tǐ)经(jīng)济(jì)薄弱环(huán)节，重点新兴领域支持，提升政策(cè)精准(zhǔn)质效。

　　关注(zhù)四：老百(bǎi)姓(xìng)和企业手中的钱(qián)会不会变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款利率自律上限(xiàn)将迎(yíng)调整的同时，有市场(chǎng)观点担(dān)心，降息一(yī)方(fāng)面有利于刺(cì)激消费以及(jí)缓和银行经营压力(lì)，但另(lìng)一方面老百姓、企(qǐ)业手里的存款(kuǎn)收益缩水了。在评价双方博(bó)弈观(guān)点之前，不妨先厘清(qīng)通知存款及协定存款两个概念的定(dìng)义。

　　通知(zhī)和协(xié)定存款(kuǎn)介于定活期(qī)存(cún)款之间，利率(lǜ)高(gāo)于活期存款，但比定期(qī)存款存取灵活，两者的共同优(yōu)点是，在保持资金灵(líng)活使用(yòng)的同时，提高利息回(huí)报。其(qí)中：

　　通知存款是(shì)活(huó)期存款(kuǎn)的一(yī)种，主(zhǔ)要(yào)有1天(tiān)和7天两个(gè)期(qī)限(xiàn)，支取时需(xū)提(tí)前1天或7天(tiān)通知银行，即可按实(shí)际存期及支取(qǔ)日(rì)相应币种档次利率计(jì)付利息(xī)，个人和企(qǐ)业均可以(yǐ)办(bàn)理(lǐ)。当前1天和(hé)7天期(qī)通(tōng)知存款的(de)基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企事(shì)业单位在银行开(kāi)立一个具有结算(suàn)和协(xié)定(dìng)存(cún)款双重功能的(de)协定存款账户，并约定(dìng)基本存款额(é)度，由银行将协定存款账户中超过该额度的部分(fēn)按协定存款利率单独计息的一种存款方式。协定(dìng)存款性质介于(yú)活期和(hé)定期存款之间，只面向企(qǐ)业办理，期限(xiàn)最长为(wèi)1年。当前(qián)，协定存款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)既有对公(gōng)业务，也有个人业务，但(dàn)都有(yǒu)一定(dìng)的存款门槛。基于此，粤开证券首席经济学家(jiā)罗志恒提出的观点是，总体来看(kàn)，协(xié)定存(cún)款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)基(jī)本上以对公活(huó)期存(cún)款为主，对一般老百姓(xìng)的影(yǐng)响不大。对于(yú)企(qǐ)业来说(shuō)，会(huì)有一定的(de)利(lì)息损失，但若存(cún)贷款利(lì)率都(dōu)能有所下调，也有助于刺激(jī)企业投资并(bìng)降(jiàng)低融资成本。

　　此外记者也注意到(dào)，央(yāng)行(xíng)最(zuì)新数据显示，4月份人民(mín)币(bì)存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元，其(qí)中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非(fēi)金融(róng)企业存款减少1408亿元。进一(yī)步来(lái)看(kàn)，存款利(lì)率调降是(shì)否会(huì)刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示(shì)，这一传(chuán)导过程并非(fēi)一蹴而就，且需要总量政(zhèng)策继续支撑。经济(jì)当前依然需要休养生息，特别是在前(qián)期服务业修(xiū)复后，与(yǔ)制(zhì)造业产生(shēng)循(xún)环，带动(dòng)收入(rù)预(yù)期改(gǎi)善，最终(zhōng)才会带动(dòng)居民与企业储(chǔ)蓄流出。

　　长远来(lái)看，招商基金李(lǐ)湛的建议是，应辩(biàn)证(zhèng)看待(dài)本次(cì)降息。疫情以来，企业及(jí)居民形成了一定规模(mó)的超(chāo)额储蓄，降息(xī)可(kě)以降(jiàng)低企业、居(jū)民的储蓄意愿，引导企(qǐ)业(yè)加大投(tóu)资(zī)、居民增(zēng)加消(xiāo)费，促进经济复(fù)苏。“只有经济复苏斜率(lǜ)提升，企业、居民对后(hòu)续的收入信心(xīn)才会(huì)回升，进(jìn)而形(xíng)成(chéng)储蓄转化为投资、消费(fèi)，再形成增厚企业、居(jū)民(mín)收入的良性循环。”李湛(zhàn)表示(shì)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重