近日，有(yǒu)焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业(yè)发告知函(hán)称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并(bìng)正式进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮(lún)降价落地(dì)，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同(tóng)作(zuò)用的(de)结(疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别jié)果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤近2年(nián)来首次通(tōng)关，并于(yú)4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口量也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几(jǐ)乎是(shì)近(jìn)10年来的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的(de)大量释放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦炭期(qī)货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求表现一般(bān)，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大(dà)幅回(huí)落，继(jì)而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利(lì)空驱(qū)动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下(xià)跌，并不是(shì)自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增(zēng)，供(gōng)需(xū)关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价承(chéng)压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研(yán)究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价(jià)格率先(xiān)出现触(chù)底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间(jiān)，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别地的(de)概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持(chí)按(àn)需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开(kāi)始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设(shè)备区别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化(huà)企业的(de)副产品较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意(yì)味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年(nián)同期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处于较低(dī)水平，煤(méi)焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓(huǎn)解自(zì)身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权(quán)仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积(jī)极性较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供(gōng)减需增，基本(běn)面(miàn)边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维(wéi)持(chí)接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在终端需(xū)求(qiú)表现一般(bān)的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需格(gé)局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀(shā)估值(zhí)的驱动(dòng)明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底部(bù)区间(jiān)振(zhèn)荡(dàng)走势为主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大概率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数(shù)据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控(kòng)都是压(yā)低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能因素，因此煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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