如(rú)果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年(nián)内(nèi)已累计(jì)上涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者而言(yán)，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表现出(chū)的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步(bù)增持了(le)日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多(duō)的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的(de)成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的(de)出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对(duì)日股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过(guò)去10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似乎看(kàn)到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少海外投资者对(duì)投(tóu)资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了(le)越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲在日本五大商社(shè)上的(de)加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这意(yì)味着日本股市(shì)对美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国(guó)债务(wù)上限的(de)担忧可(kě)能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归(guī)是(shì)日本(běn)股市复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日(rì)本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化(huà)分散投资(zī)的需(xū)求(qiú)，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故(gù)前首(shǒu)相安倍(bèi)晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到(dào)资本成本的(de)前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购(gòu)规模(mó)将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目(mù)前(qián)依然宽松的(de)货币(bì)政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到了(le)央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年(nián)上(shàng)半(bàn)年(nián)还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间(jiān)作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资(zī)者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府(f辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲ǔ)17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复(fù)苏、强劲资(zī)本支(zhī)出(chū)计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三(sān)大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济(jì)合(hé)作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银(yín)行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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